Основной и альтернативный рынок как составляющие Лондонской Фондовой Биржи. Листинг категории "Стандарт" и "Премиум" - Лондонская Фондовая Биржа

На Лондонской фондовой бирже существует деление на основной рынок, который выступает в роли наиболее престижной площадки для крупных компаний не только Великобритании, но и всего мира, и альтернативный рынок, созданный в 1995 году в основном для небольших и быстрорастущих компаний. Основная цель выхода на Основной или Альтернативный рынок - это привлечение капитала для развития и роста бизнеса. Помимо этого, немало важно то, что благодаря появлению рынка акций, происходит расширение базы акционеров; становится возможным справедливо оценить рыночную стоимость компании. В целом, перед компанией открываются новые возможности, а сотрудники становятся более мотивированными за счет возможного награждения акциями.

Управление Великобритании по листингу ответственно за утверждение проспектов эмиссии и внесения компаний в Официальный перечень. А задачей бирже является допуск компаний к торгам на Основном рынке. Таким образом, чтобы получить доступ на Основной рынок необходимо подать две заявки: одну - в Управление Великобритании по листингу и другую - на Биржу.

На основном рынке или, как еще называют, на основной бирже котируется около 1400 компаний из более чем 60 стран http://www. ey. com/Publication/vwLUAssets/Comparing-global-stock-exchanges-rus-2012/$FILE/Comparing-global-stock-exchanges-rus-2012.pdf, включая ряд наиболее успешно и динамично развивающихся организаций мира. С начала 2010 года общий объем средств, привлеченных на Лондонской фондовой бирже, составил приблизительно 20,8 млрд фунтов стерлингов, из которых 17,9 млрд фунтов стерлингов приходится на долю Основного рынка. Эти компании абсолютно разные по масштабу, страновому происхождению и представляют около 40 секторов экономики. Если компаниям удается получить допуск к основному рынку, то они могут торговаться с листингом категории "Стандарт" или категории "Премиум", который утверждается Управлением по надзору за финансовыми рынками Великобритании. На Основной рынок стремится большинство компаний, так как этот сегмент рынка дает возможность получить доступ к капиталу максимально широкого круга инвесторов, то есть к крупнейшему в мире пулу международных долевых активов. Причем как и в хорошие, так и в трудные времена на этой площадке привлекалось за последние 10 лет около 366 млрд фунтов стерлингов посредством новых и дополнительных эмиссий. Причем даже во время кризиса, благодаря дополнительным эмиссиям, компании основного сегмента рынка смогли получить дополнительный капитал, который был направлен на погашение задолженности, реструктуризацию балансов и финансирование дальнейшего роста. Кроме этого, выход на основную биржу дает повышение заметности компании и статуса, благодаря постоянному освещению в прессе, интересу инвесторов и аналитиков.

Так же, у компаний на этом рынке есть возможность выбора, в какой категории им торговаться. Обычно этот выбор осуществляется в процессе переговоров с консультантами. Компании, получившие листинг категории "Премиум" должны удовлетворять сверхтребованиям законодательства ЕС, включая кодекс корпоративного управления Великобритании, так как это служит дополнительной защитой для инвесторов, дает доступ к более широкому кругу инвесторов и более дешевым капитальным ресурсам. Если компания получает листинг "Премиум", то это позволяет ей быть включенной в такие британские индексы как ФУТСИ 100, ФУТСИ 250 и ФУТСИ Смол Кэп, что является ключевым преимуществом основного рынка и этой категории листинга, так как мандаты очень многих управляющих инвестициями, в особенности, представленные индексными фондами, определяются именно этими индексами. Эта категория может быть присвоена только обыкновенным акциям, которые выпущены коммерческими компаниями. Среди листинга этой категории также есть и наши компании, которые включены в основные английские индексы (табл.4).

Но большинство компаний имеет листинг категории "Стандарт", который распространяются на выпуск акций и Депозитарных расписок. Компании этой категории должны соответствовать минимальным требованиям, которые предписаны законодательством ЕС. Компаний из стран с переходной экономикой могут получить значительный пул международного капитала посредствам листинга в отношении эмитируемых ими Депозитарных расписок.

Среди различий между этими двумя категориями можно назвать то, что в категории "Стандарт" не требуются данные, свидетельствующих о положительной рентабельности 75 процентов заявителя за трехлетний период; "чистая" справка об оборотном капитале; спонсорства и контроля над большинством активов в течение трех лет, в то время как для получения листинга категории "Премиум", от лица эмитента должен обращаться назначенный им спонсор в Управление Великобритании по листингу, главная задача которого состоит в оказании эмитенту помощи, связанной с соблюдением правил листинга и правил подготовки проспекта эмиссии. Вместе с этим, компании должны подготовить "чистую" трехлетнюю историю деятельности, а также "чистую" справку об оборотном капитале, как минимум, на перспективу ближайших 12 месяцев. Предварительные результаты деятельности за год должны быть одобрены и опубликованы в течение 120 дней после завершения финансового года. Компании, получившие листинг категории "Премиум" должны максимально раскрывать свою финансовую информацию - отчетность за полгода должна быть одобрена и опубликована в течение двух месяцев после окончания полугодия, а годовой отчет должен быть опубликован в течение четырех месяцев после окончания года. Также существенные операции требуют обязательного одобрения со стороны акционеров http://www. londonstockexchange. com/companies-and-advisors/main-market/main-market/home. htm.

Ранее иностранные фирмы размещали на Лондонской фондовой бирже только глобальные депозитарные расписки, однако с 1998 года стало возможным размещение и Европейских депозитарных расписок. Что касается Американской депозитарной расписки, то и она может быть размещена на фондовой бирже Лондона, но при определенных условиях. Во-первых, компания должна назначить инвестиционный банк. Во-вторых, обязательным условием является наличие проверенных финансовых отчетов за 3 года. Следующим условием является то, что после осуществления эмиссии не менее 25% АДР должно находиться в руках независимых лиц. И последнее условие - минимальный размер выпуска должен составлять не менее 700 тыс. фунтов стерлингов. Если рассматривать российские компании, разместившиеся на Лондонской фондовой бирже, то "Лукойл" уже в 1997 году разместил свои глобальные депозитарные расписки и "Система" в 2005 году, а в 2002 году - Американские депозитарные расписки 1 уровня, а также АДР категории Rule 144A и Regulation S. Кроме этого, на Лондонской фондовой бирже также размещены АДР таких компаний как, "Сибнефти", "Юкоса", "Татнефти", "Норильского никеля", "Ростелекома", "Сургутнефтегаза", "РАО ЕЭС", "ВимБильФудс".

На альтернативном рынке насчитывается около 1277 компаний, а их совокупная рыночная капитализация превысила 42 млрд. фунтов стерлингов http://www. londonstockexchange. com/companies-and-advisors/aim/aim/aim. htm. Первоначально рынок создавался для региональных английских компаний, но со временем увеличилось количество иностранных компаний. И теперь на этом сегменте допускаются компании независимо от страны происхождения или сектора промышленности, в котором она работает. Листинг здесь становится первым шагом для того, чтобы компания могла о себе заявить и, возможно, перейти на основную площадку, упрочив свои позиции. В основном это площадка для небольших растущих компаний, некоторые из них связаны с информационными технологиями и стартапы, желающие получить доступ на публичные рынки капитала, поэтому Лондонская Фондовая Биржа установила для них более гибкую систему регулирования по сравнению с Главной площадкой, например, упрощенная процедура листинга, отсутствие требований к капитализации и к количеству выпущенных акций. Кроме того, на этом рынке существуют значительные налоговые послабления для инвесторов и меньшие нормативные требования, которые предъявляются к компаниям-эмитентам.

В последние годы можно проследить тренд перехода компаний с главного рынка на рынок альтернативный. Особенно этот бум пришелся на 2005 год, когда примерно 40 компаний перешли с Основной биржи на альтернативный рынок. Некоторые компании, просуществовав определенное время на Альтернативном рынке, переводят свои акции на Основную биржу, в особенности это характерно для компаний, придерживающихся стратегии роста привлекательности своих ценных бумаг.

Однако все равно компании, размещенные в альтернативном сегменте рынка, должны соблюдать общие правила, например, английские законы, касающиеся размещения ценных бумаг и ограничения на рекламу финансовых инструментов в соответствии с Законом о финансовых услугах и рынках 2000 года.

Сегмент альтернативного рынка становится все более популярным среди институциональных инвесторов, которые характеризуются долгосрочным подходом к инвестициям и обладают значительными капиталами. В особенности в 2005 и 2006 годах деятельность этого рынка активизировалась, и, в общем, совокупная капитализация институциональных инвестиций здесь превышает 19 млрд. фунтов стерлингов. "Интересно, что по стоимости инвестиций лидером является канадский инвестиционный фонд CDS&;Co. Другими ведущими инвесторами на AIM являются Fidelity, Artemis, Schroeder Investment Management, Merrill Lynch, UBS, Goldman Sachs, Prudential и другие крупнейшие финансовые организации. Например, в 2005 году Fidelity инвестировала в 113 компаний на AIM, Artemis - в 94 компании, Goldman Sachs и Merrill Lynch - в 46, а Schroder Investment Management - в 45 компаний ecsocman. hse. ru/data/335/943/1216/Finance_Forum". Для инвестиционных фондов наиболее важным при решении о вложении средств в ту или иную компанию является история деятельности управляющего фондом. И в принципе, при принятии решении о вложении средств, большинство инвесторов уделяет значительное внимание именно подготовленной стратегии для развития компании и качеству руководства, так как в большинстве случаев финансовое состояние компании является четким свидетельством того, как она управляется и, соответственно, уровня ее руководителей. Несмотря на то, что коммерческий успех компании и позволяет сделать вывод о компетентности ее руководителей, на самом деле они могут управлять малоэффективной компанией в успешной отрасли. В этой ситуации очень важно найти схожих по масштабу конкурентов и сравнить компанию с ними. Руководство, кроме того, может реагировать на внешние события с запозданием, вместо того, чтобы обеспечивать активное поступательное развитие бизнеса.

Примерно 31% всей капитализации альтернативного рынка составляют горнодобывающие и нефтяные компании. В вопросе одобрения этих компаний для листинга основную роль играют такие факты, как активы компании и насколько эффективно происходит эксплуатация этих ресурсов руководством компании. Помимо них здесь присутствуют программное обеспечение, СМИ, ритейлеры и индустрия развлечений. Практически все компании могут найти свою нишу на Альтернативном рынке.

Относительно российских компаний, здесь представлены 45 компаний из России и стран СНГ. Однако в основном российские компании предпочитают Основной рынок для размещения ценных бумаг.

Нужно отметить, что альтернативный рынок подвергался критике из-за скандала с участием компании "Лангбар Интернешнл". Эта компания прошла листинг и привлекла в процессе размещения своих ценных бумаг 375 млн фунтов стерлингов. Однако, как выяснилось позже, компания не имела активов, о которых было заявлено во время процедуры листинга. Эта история стала самой крупной махинацией на Альтернативном сегменте рынка.

Если провести сравнение по допуску между основной и альтернативной площадкой, то отсюда вытекают следующие факты. Чтобы компания могла выйти на основной рынок, ей нужно иметь как минимум 25 % акций в публичном обращение, тогда когда на альтернативную площадку такие требования отсутствуют. Для выхода на альтернативный рынок так же не нужны официальные отчеты о генерировании выручки, в то время как основная площадка требует как минимум трех лет официальной отчетности. Основная площадка Лондонской фондовой биржи требует одобрения акционеров по вопросам существенных приобретений или продаж. На альтернативном рынке все проще - одобрение акционеров только в случае сделок, ведущих к изменению характера бизнеса и нет каких-либо ограничений по минимальной капитализации. Однако для функционирования на обоих сегментах рынка по закону требуется предварительное одобрение Управлением Великобритании по листингу.

Похожие статьи




Основной и альтернативный рынок как составляющие Лондонской Фондовой Биржи. Листинг категории "Стандарт" и "Премиум" - Лондонская Фондовая Биржа

Предыдущая | Следующая