Привлекательность лондонской площадки для международных компаний - Лондонская Фондовая Биржа

В данной главе будет проведено сравнение между Лондонской и Американской фондовой биржей, и приведены аргументы "за" Лондон.

Лондонская фондовая биржа является по своей сути рынком дилерского типа, поэтому идеология биржи и порядок работы на ней компаний-дилеров сходны с биржей НАСДАК. Хотя характер листинговых требований больше схож с Нью-Йоркской фондовой биржей, несмотря на тот факт, что на Лондонском фондовом рынке присутствуют секции, каждые со своими требованиями. Но перейдем к более детальному анализу.

Итак, необходимо отметить, что для многих институциональных инвесторов является важным при решении о покупке, чтобы ценные бумаги прошли листинг именно в США для обеспечения максимальной надежности. Кроме того, в отличие от Лондонской фондовой биржи, на которой в основном доминируют институциональные инвесторы, на Американских фондовых рынках функционируют розничные инвесторы, обладающие значительно большими капиталами. Листинг на Нью-Йоркской фондовой бирже предполагает получение доступа к наиболее ликвидному и тщательно регулируемому рынку, то есть такие компании получают значительный внешний капитал, ликвидность своих акций, расширенную базу инвесторов. Помимо этого, размещение ценных бумаг на Нью-Йоркской фондовой бирже дает компаниям явный приоритет по сравнению с другими и узнаваемость. Однако, если смотреть на статистику размещений, то Лондон лидирует (табл.5).

Таблица 5. Ключевые индикаторы площадок

Биржа

Количество компаний

Дневной объем торгов в млн. долл.

Количество IPO за год до даты

Нью-Йоркская биржа

2 318

63 775

27

НАСДАК

2747

45372

30

Лондонская биржа

2922

10 984

30

Гонконгская биржа

1430

7185

17

Так, количество компаний, присутствующих на Лондонском фондовом рынке составляет 2922 компании, в то время как на Нью-Йоркской бирже котируется только 2318 предприятий www. pwc. ru/en_RU/ru/events/2013/london. Но дневной объем торгов американского рынка, притом что присутствует меньше компаний и было меньше публичных размещений, в 2011 году в разы больше британского и составляет 63 775 млн. долларов. Это можно объяснить тем, что капитализация американских фондовых рынков больше и речь идет о значительно больших суммах.

Однако, листинг на Американских фондовых рынках для компаний обременен требованиями, которые порой компании считают для себя нецелесообразными и сопряженными со значительными затратами. Например, весьма обременительным является первоначальное и последующее раскрытия информации и самая строгая нормативно-правовая база по сравнению с Лондонской биржей, в особенности с листингом категории "Стандарт", у которого практически минимальные требования. Кроме того, Лондонская биржа является одной из самых интернациональных в мире. По данным Всемирной биржевой федерации, объем продаж иностранных ценных бумаг на Лондонской бирже почти в три раза превосходит аналогичный показатель американских площадок. Лондон более лояльно относятся к международным компаниям в отличие от Америки, которая тщательно оберегает свои интересы, и стратегическая значимость компании для национальных интересов играет не последнюю роль. Законы США также не способствуют упрощению листинга, в особенности последний закон Сарбейнса-Оксли http://www. pwc. com/en_UA/ua/services/capital-markets/assets/ua_successful_listing_in_london_rus. pdf, который был принят в 2002 году, и по которому произошло увеличение затрат и времени на подготовку к листингу и непосредственно на листинг компании. Смысл закона заключается в том, что происходит ужесточение сроков отчетов о процедурах внутреннего контроля, политики информирования о коррупции, дополнительного раскрытия в отчетности, сертификации процедур внутреннего контроля подготовки отчетности. На диаграмме четко можно проследить, как после 2002 года на американском рынке происходит уменьшение проводимых на основном рынке размещений акций, и их увеличение на Лондонской фондовой бирже вплоть до кризиса 2007 года, так как стоимость листинга на лондонской площадке в общей тенденции снижалась из-за масштабного тестирования и упорядочения нормативно-правововых требований, четкого информирования о временных процесса выхода на биржу, прямого взаимодействия с регуляторами и биржей и предоставления конкурентоспособных юридических и аналитических услуг (диаграмма 6).

Диаграмма 6. Количество IPO на различных площадках

Кроме того, в Лондоне стабильная и благоприятная правовая среда, отсутствие риска неопределенности в отношении судебных разбирательств и дополнительных затрат, так как стоимость страхования гражданской ответственности директоров обычно в три раза выше для компаний, зарегистрированных в США. Вместе с тем, в США судебные разбирательства имеют более широкое распространение, чем в Великобритании, а компании, зарегистрированные за пределами США, могут оказаться в ситуации, которая характеризуется высокой степенью неопределенности и испытывать на себе необъективное отношение, что требует дополнительных затрат. Также можно отметить повышающееся доверие иностранных инвесторов к российским эмитентам, демонстрирующим постоянный рост акций компаний в период после IPO (табл).

Таблица 7. Сравнительный анализ национальных и международных эмитентов после листинга в Великобритании

Чтобы четко увидеть, почему большинство компаний оставляют выбор все-таки за Лондонским фондовым рынком, а не за Америкой проведем сравнение исключительно по основным требованиям. Итак, чтобы провести первичное публичное размещение акций на Лондонской фондовой бирже, каких-то специальных требований к эмитентам по финансовой отчетности не требуется, в то время как на нью-йоркской площадке суммарная рыночная капитализация должна составлять 750 млн. долларов и выручка за последние двенадцать месяцев должна быть не менее 75 млн долларов. Относительно минимальной рыночной капитализации и количества акционеров нужно отметить, что и тут у Нью-Йоркской биржи требования выше - компания должна удовлетворять таким критериям: количество акционеров, владеющих 100 и более акциями - 400, либо суммарное количество акционеров - 200 и среднемесячный объем торгов (за последние 6 месяцев) - 100 000 акций, либо суммарное количество акционеров - 500 и среднемесячный объем торгов (за последние 12 месяцев) - 100 000 акций. На Лондонской бирже все намного проще - требуется только 700 тысяч фунтов стерлингов. Количество акций в свободном обращении на нью-йоркской площадке - 100 000, а рыночная стоимость акций в свободном обращении - $40 млн., в то время как в Лондоне всего 25 % размещаемых акций должны быть в свободном обращении http://www. russianipo. com/publications/3_Listing_in_London_CIS_Practice_rus. pdf.

Если смотреть на ситуацию в целом, то можно сделать такие выводы, что основными критериями при выборе именно Лондонской площадки являются минимальные требования Лондонской фондовой биржи к размеру, корпоративному управлению и отчетности компании по сравнению с Американским рынком. Немало важным является то, что на Лондонской бирже есть секции, требования которых также варьируются и у компаний есть выбор, что для них предпочтительнее. Для компаний малой капитализации и технологических компаний всегда есть вариант размещения на Альтернативном сегменте рынка. И, пожалуй, главный момент - это стоимость размещения, которая сравнима с Франкфуртской фондовой биржей, но намного ниже, чем на Нью-Йоркской в основном из-за соответствия закону Сарбейнса-Оксли (табл. 8).

Таблица 8. Статистика по основным биржам

Похожие статьи




Привлекательность лондонской площадки для международных компаний - Лондонская Фондовая Биржа

Предыдущая | Следующая