Государственные ценные бумаги - Корпоративные, государственные, субнациональные ценные бумаги, их характеристика
Государственные облигации удостоверяют отношения займа, в которых должником выступает государство (Минфин), т. е. государственные облигации - форма существования государственного внутреннего долга в виде государственных займов, и также других обязательств, гарантированных правительством.
Хотя все государственные ценные бумаги являются по экономической сути долговыми ценными бумагами, на практике каждая из них получила свое название, позволяющее отличить ее от других видов облигаций. В РФ существовали:
- Ш ГКО - государственная краткосрочная бескупонная облигация; Ш ОФЗ - облигации федерального займа с переменным, постоянным, фиксированным доходом, с амортизацией долга (АД, ПК - постоянный купон, ПД - переменный доход); Ш ОГСЗ - облигации государственного сберегательного займа; Ш ОГВВЗ - облигации государственного внутреннего валютного займа; Ш ГДО - государственные долгосрочные облигации.
Выпуск и обращение государственных ценных бумаг используется для решения следующих задач:
Ь Функция финансирования дефицита только государственного бюджета без дополнительной эмиссии денежных знаков в обращение. Бюджет (тем более развивающегося государства) может быть дефицитен. Дефицит государственного бюджета может быть позитивен, если государство активно участвует в хозяйственной жизни страны.
Ь Функция финансирования целевых государственных программ в сфере жилищного строительства и инфраструктуры. Причем такой способ использования привлекаемых денежных средств является наиболее распространенным в странах с развивающейся экономикой, и он практически не используется в развитых странах в связи с налагаемыми тяжелыми обязательствами по обслуживанию такого рода заимствований.
Цикл управления государственным долгом включает три стадии:
- - привлечение денежных средств (выпуск); - размещение их; - погашение.
Под обслуживанием государственного внутреннего долга подразумевается выплата доходов кредиторам, погашение самого займа, изменение условий уже выпущенных и размещенных займов (в РФ - 1998 год), определение условий по выпуску новых государственных ценных бумаг.
Ь Функция регулирования объема денежной массы, находящейся в обращении. Покупка Центральным банком государственных ценных бумаг увеличивает объем денежной массы в обращении, а продажа их (облигаций) сокращает денежную массу в обращении.
В отличие от акций и корпоративных облигаций, отражающих в определенной степени движение реального капитала (и не случайно проценты и дивиденды выплачиваются из чистой прибыли), государственные облигации не являются в целом носителями какого-либо действительного капитала, и выплата доходов по ним осуществляется за счет средств бюджета и дополнительных эмиссий.
Ценные бумаги государства имеют, как правило, преимущество перед другими ценными бумагами. Во-первых, это самый высокий относительный уровень надежности для вложенных средств, и, соответственно, минимальный риск потери основного капитала и доходов по нему. И, во-вторых, по государственным ценным бумагам наиболее льготное налогообложение по сравнению с другими ценными бумагами, и часто по государственным бумагам отсутствуют налоги на операции с ними.
ГДО - это был первый займ, котируемый Банком России, т. е. при выпуске и обращении этих ценных бумаг использовались главные территориальные управления ЦБ в качестве дилеров, осуществляющих операции по купле-продаже облигаций на основе еженедельно объявляемых котировок. Облигации были выпущены на 30 лет, 1 июля - 30% от номинальной стоимости, выпуск 1992 г.). Инвестор может облигацию погасить досрочно по цене, которая объявляется заранее, что позволяет облигационеру (владельцу облигации) исчислить доходность и определить необходимость с его точки зрения (выгодность) досрочного погашения.
Выпуск любой государственной ценной бумаги считается состоявшимся, если размещено не менее 20% в течение года по законодательству РФ.
В 1991 году никаких государственных ценных бумаг, кроме ГДО, не было, их покупали страховые компании по постановлению правительства. Но владельцы ГДО имеют право получить в подразделении ЦБ ссуду под залог ГДО на 3 месяца (это 90% от номинальной стоимости принятых в залог ГДО). Размер всего выпуска в 1991 году был 80 млрд. рублей (всего), из них 20% размещено.
ГКО - 18 мая 1993 года выпустили, единая площадка - ММВБ (Московская Межбанковская Валютная Биржа), в 1995 году был годовой выпуск. Эмитентом всех ценных бумаг являлся Минфин. Но ЦБ активно участвует в работе рынка ГКО, это давало ему возможность оказывать целенаправленное экономическое воздействие на рынок государственных заимствований.
При этом Банк России не ставил своей целью извлечение прибыли на рынке государственных ценных бумаг, а в первую очередь он ориентировался на поддержание определенного уровня соответствующих характеристик рынка облигаций (ликвидность, доходность), поскольку именно эти характеристики определяют инвестиционную привлекательность для государственных облигаций.
ЦБ проводил размещение облигаций, их погашение, перечислял денежные средства на счет Минфина. В ходе функционирования рынка ГКО могли возникнуть следующие ситуации:
- 1. Когда проводится аукцион по размещению ГКО без погашения предыдущих выпусков, Банк России зачисляет в этом случае всю полученную выручку в течение 5 дней после проведения аукциона в федеральный бюджет (ФБ). 2. Проводится аукцион по размещению ГКО с одновременным погашением предыдущих выпусков, и выручка от реализации облигаций превышает сумму погашения. Действия ЦБ: он из выручки от реализации облигаций покрывает расходы по погашению предыдущих выпусков, а оставшуюся сумму направляет в федеральный бюджет. 3. Проводится аукцион по размещению ГКО с одновременным погашением предыдущих выпусков, и выручка от реализации ГКО меньше суммы погашения. Если объем размещаемого выпуска превышает параметры погашаемого, и на аукционе не получена недостающая сумма для погашения, то ЦБ приобретает облигации размещаемого выпуска в объеме, обеспечивающем полное покрытие недостающей суммы. В случае если и этих средств будет недостаточно, Министерство финансов направит бюджетные средства. 4. Происходит погашение выпусков ГКО без проведения аукциона по размещению этих облигаций. В этом случае Минфин направляет бюджетные средства на погашение своих обязательств.
Растущие потребности государства в финансировании дефицита бюджета, а также краткосрочный характер этих облигаций способствовали созданию пирамиды государственного внутреннего долга, поэтому в 1998 году Правительство РФ объявило о неспособности погасить долги по ГКО (о дефолте) и переоформило облигации в государственные облигации с более длительным сроком погашения, т. е. осуществило реструктуризацию государственного внутреннего долга.
Облигации федерального займа - среднесрочные государственные ценные бумаги.
Первый выпуск состоялся летом 1995 года, и эти среднесрочные ценные бумаги были выпущены в связи с тем, что:
- 1. Министерство финансов последовательно проводило политику на увеличение сроков заимствования привлекаемых средств и расширение спектра финансовых инструментов государственного заимствования. Первая государственная бумага (за исключением приватизационных чеков октябрь 1992 - июль 1994), ГДО - один выпуск, ГКО - множество выпусков. ОФЗ действовали по аналогии с ГКО. 2. Рынок ценных бумаг к лету 1995 года уже созрел для приятия фондовых инструментов со сроком обращения более года. И сами участники фондового рынка набрали к этому периоду достаточный опыт для осуществления операций с более сложными ценными бумагами. ГДО - чисто процентная бумага (1 июля владельцы облигаций получают 15% от номинальной стоимости), ГКО - чисто дисконтная ЦБ. 3. Чисто технологически размещение, обращение и погашение этих ценных бумаг осуществлялось аналогично краткосрочным облигациям, которые уже 2 года обращались на российском фондовом рынке.
Виды облигаций федерального займа:
- Ш Облигации федерального займа - купонные. Купон по облигациям федерального займа изначально выплачивался либо раз в полгода, либо ежеквартально, причем ставка купона менялась в каждом новом купонном периоде в зависимости от доходности по ГКО. Это так называемые облигации федерального займа с переменным купоном. Ш В 1999 году появляются облигации федерального займа с так называемым фиксированным доходом. Их выдавали владельцам краткосрочных (ГКО) и среднесрочных государственных облигаций (ОФЗ), замороженных в 1998 году в порядке новации. Эти облигации могли быть использованы на операции по погашению просроченной задолженность по налогам только в федеральный бюджет, включая штрафы и пени. Срок погашения облигаций федерального займа с фиксированным доходом устанавливался на срок 4-5 лет. Ш И в дальнейшем появляются облигации федерального займа с амортизацией долга (ОФЗ-АД). Первая эмиссия состоялась в 2002 году, они были выпущены со сроком обращения от года до 30 лет. Погашение этих облигаций (номинальной стоимости) предусматривается частями в разные сроки заранее установленные, процент по этим облигациям начисляется на оставшуюся сумму долга. Первое погашение планируется на конец 2006 года. Превращаются в долгосрочные.
Облигации сберегательного займа - ГОСЗ. Они также были эмитированы в РФ в 1995 году (первый выпуск), эти облигации изначальны были выпущены на год с набором купонов (прикладывались 4 купона) - это документарная ЦБ. Каждый купон оплачивался раз в квартал.
Эти ЦБ стали дополнительным инструментами привлечения средств для финансовой стабилизации экономики, это во-первых, а во-вторых, с эмиссией облигацией государственного займа появился на российском фондовом рынке инструмент, представляющий интерес не только для институциональных инвесторов, но также и для индивидуальных..
Купонный доход (3-месячная ставка) выплачивался по официально объявленной ставке (Минфин) ежеквартально. И процентная ставка по этим облигациям была ориентирована на купонную ставку по облигациям федерального займа с переменным купоном.
Отметим, что первоначальное размещение облигаций осуществлялось на внебиржевой основе через уполномоченные банки и финансовые институты, имеющие лицензию на право заниматься профессиональной деятельностью с ценными бумагами с населением. Причем дилеры выкупали у Минфина облигации с дисконтом от номинальной стоимости, а населению они предлагались по рыночным ценам.
Сбербанк России является крупнейшим операторов рынка облигаций сберегательного займа, но в дальнейшем он стал выполнять функции лишь платежного агента.
Обращение (купля-продажа) осуществлялась как на бирже, так и на внебиржевом рынке.
Облигации внутреннего валютного займа (ОВВЗ). Эти облигации на российском фоновом рынке появились в условиях рыночной экономики, но полностью рыночными их назвать нельзя. ОВВЗ не являются инструментами рыночного характера, поскольку в них насильственным образом была преобразована задолженность обанкротившегося в 1991 году Внешэкономбанка СССР. В 1993 году был выпушен внутренний валютный займ по этому, в соответствии с которым долги перед юридическими лицами превратились в облигации этого займа. Валюта займа - доллары США, и ежегодные процентные выплаты - 3% годовых в валюте. ОВВЗ могут свободно продаваться и покупаться с расчетами за рубли или за конвертируемую валюту. Эти облигации являются валютными ценностями, и поэтому обращаются на территории РФ в соответствии с валютным законодательством. В то же время резиденты РФ могут совершать сделки с рассматриваемыми облигациями без специального разрешения ЦБ, а именно российским предприятиям разрешено рассчитываться друг с другом в валюте по операциям, не связанным с внешней торговлей.
Похожие статьи
-
Современная Россия - Характеристика государственных ценных бумаг
Основная цель выпуска займов в сегодняшней России - покрытие переходящего из года в год дефицита бюджета и рефинансирование предыдущих займов. Обычно для...
-
Наиболее развитым и технически хорошо оснащенным сегментом рынка ценных бумаг является рынок государственных ценных бумаг. Участниками рынка...
-
Рынок государственных ценных бумаг является лишь одним из сегментов финансового рынка государства. Это означает, что он взаимодействуют со всеми...
-
Облигации федерального займа (ОФЗ). Их эмиссия началась с июня 1995 г., эмитентом является Министерство финансов РФ, которое определяет: общий объем...
-
Введение - Корпоративные, государственные, субнациональные ценные бумаги, их характеристика
Рыночная экономика характеризуется не только рынками товаров, рабочей силы, но и рынком капитала, который обеспечивает государство денежной наличностью и...
-
Заключение - Характеристика рынка ценных бумаг
Основная задача рынка ценных бумаг - обеспечение торговыми фондовыми ценностями для привлечения денежных средств, необходимых для развития предприятий....
-
Государственные ценные бумаги - Виды государственных ценных бумаг
Государственные ценные бумаги - это форма существования государственного внутреннего долга, это долговые ценные бумаги, эмитентом которых выступает...
-
Пути активизации муниципального рынка ценных бумаг - Ценные бумаги в РФ
Внедрение практики муниципальных заимствований в облигационной форме способно дать целый ряд положительных экономических эффектов. Эмиссия облигаций...
-
Сущность рынка ценных бумаг, Характеристика рынка ценных бумаг - Анализ рынка ценных бумаг
Характеристика рынка ценных бумаг Рынок ценных бумаг - это система отношений юридических и физических лиц, связанная с выпуском, обращением и погашением...
-
Понятие и классификация ценных бумаг Среди ценных бумаг сложно выявить приоритетные и нуждающиеся в более полной характеристике, каждый вид ценных бумаг...
-
Функции ценных бумаг, их характеристика - Рынок ценных бумаг
К основным функциям ценных бумаг относятся: Инвестиционная функция - состоит в перераспределении денежных средств между предприятиями, государством и...
-
Классификация и виды ценных бумаг - Виды государственных ценных бумаг
Кодекс закрепляет классификацию ценных бумаг, имеющую юридическое, а не экономическое значение. Речь идет о категориях предъявительских, именных и...
-
Операции коммерческих банков с ценными бумагами - Деятельность коммерческих банков
Коммерческие банки, осуществляя операции с ценными бумагами, могут преследовать различные цели, в том числе следующие: получение доходов от этих операций...
-
Понятие ценных бумаг Ценные бумаги являются товаром, который обращается на фондовом рынке. Поэтому, прежде чем перейти к рассмотрению особенностей...
-
Инвестиции, являясь целенаправленной деятельностью, представляют процесс создания, накопления и вложения капитала с целью получения доходов в будущем по...
-
Проблемы развития рынка ценных бумаг Формирование фондового рынка в РБ повлекло за собой возникновение, связанных с этим процессом, многочисленных...
-
Эмитенты ценных бумаг - Рынок ценных бумаг
Эмитентами ценных бумаг могут быть государство (облигации), корпорации (акции и облигации), муниципалитеты (облигации). Государственные облигации -...
-
Учет операций по выпуску собственных ценных бумаг Счет № 907 "Неразмещенные ценные бумаги" Счет № 90701 "Бланки собственных ценных бумаг для...
-
Государственное регулирование российского рынка ценных бумаг - Рынок ценных бумаг
Государство на российском рынке ценных бумаг выступает в качестве: Эмитента при выпуске государственных ценных бумаг; Инвестора при управлении крупными...
-
Понятие ценных бумаг и их классификация Ценные бумаги появились много веков назад, и содержание, которое вкладывалось в это понятие, исторически...
-
Введение - Характеристика рынка ценных бумаг
В настоящее время одним из наиболее гибких финансовых инструментов является использование ценных бумаг. Ценные бумаги - неизбежный атрибут всякого...
-
Эволюция ценных бумаг на российском рынке В России рынок ценных бумаг начал формироваться по указам Петра I, затем он развивался в течение 200 лет....
-
Анализ состояния рынка государственных ценных бумаг России - Виды государственных ценных бумаг
Рынок ГКО-ОФЗ -- рынок, организованный и регулируемый Министерством финансов РФ и Банком России в целях реализации бюджетной и денежно-кредитной...
-
Рынок корпоративных облигаций - Характеристика рынка ценных бумаг
Как показывает зарубежный опыт, важное место в структуре внешних источников финансирования корпораций занимают эмиссии ценных бумаг, и прежде всего акций...
-
Институционализация вторичного рынка ценных бумаг в Казахстане Не смотря на относительную вялость казахстанского фондового рынка, следует признать, что...
-
Общая характеристика эмитентов и инвесторов - Эмиссия ценных бумаг. Фондовая биржа: основные понятия
Эмитент. Федеральный Закон "О рынке ценных бумаг" определяет его как "юридическое лицо или органы исполнительной власти либо органы местного...
-
Рынок ценных бумаг как часть финансового рынка По структуре финансовый рынок делится на три взаимосвязанных и дополняющих друг друга, но отдельно...
-
Ценные бумаги, Понятие и экономическая сущность ценных бумаг - Рынок ценных бумаг
Понятие и экономическая сущность ценных бумаг Прежде всего, следует уяснить, что такое ценная бумага. Определение бумаги как ценной означает ее...
-
Рынок ценных бумаг: сущность, функции и классификация Рынок ценных бумаг представляет собой совокупность общественных отношений, возникающих в сфере...
-
Виды ценных бумаг, обращаемых на Р. Ц. Б - Операции коммерческих банков на рынке ценных бумаг
Объектом купли-продажи на фондовом рынке являются разнообразные ценные бумаги. В зависимости от формы предоставления капитала и способа выплаты дохода...
-
Основными государственными органами, осуществляющими регулирование рынка ценных бумаг России являются [6, c. 217-219]: - Федеральная комиссия по рынку...
-
Облигация - Виды государственных ценных бумаг
Облигация - это ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между ее владельцем (кредитором) и лицом, выпустившим ее (заемщиком). Действующее...
-
Введение - Виды государственных ценных бумаг
Развитие в России рыночных отношений, функционирование хозяйствующих субъектов различных организационно-правовых форм, в свою очередь, повлияли на...
-
Сущность, функции и значение рынка ценных бумаг - Рынок ценных бумаг
Рынок ценных бумаг - это экономические отношения между участниками рынка по поводу выпуска и обращения ценных бумаг. Рынок ценных бумаг представляет...
-
Укрепление ресурсной базы коммерческих банков - одно из основных условий преодоления кризиса российской экономики. Переход народного хозяйства из...
-
Введение - Внебиржевой (первичный) рынок ценных бумаг
В настоящее время в ведущих западных странах с развитой экономикой существуют, действуют и развиваются три рынка ценных бумаг: внебиржевой (первичный),...
-
Понятие и обязательные реквизиты - Ценные бумаги
Предположим, Вы сделали срочный вклад в банк, внеся деньги на депозит сроком 1 год, без права изъятия (или обладая таким правом при выплате штрафа за...
-
Классификация рынка ценных бумаг - Фундаментальные понятия рынка ценных бумаг
Одним из важных вопросов при анализе рынка ценных бумаг является вопрос о его классификации по различным основаниям. Анализ структуры рынка служит...
-
Понятие, сущность и структура рынка ценных бумаг - Фундаментальные понятия рынка ценных бумаг
Ценные бумаги - сложное, многообразное и противоречивое экономическое явление. Одни из них появились очень давно, в 12-13 веках, как, например, векселя,...
-
Поиск альтернатив, Бланк ответа на практическую часть - Деятельность на рынке ценных бумаг
1. Сфера обращения ценных бумаг, не допущенных к котировке на фондовых биржах, - это биржевой рынок? Нет Обоснование: Биржевой рынок - это рынок...
Государственные ценные бумаги - Корпоративные, государственные, субнациональные ценные бумаги, их характеристика