Застосування знижок та надбавок при оцінці - Застосування знижок та надбавок при оцінці бізнесу

Часткових інтересів у бізнесі

На вартість пакета акцій (паю) безпосередній вплив чинить також його ліквідність, тобто можливість швидко бути проданим без суттєвих втрат для власника. У даному випадку йдеться про те, наскільки швидко та зручно власник пакету (паю) може вилучити з підприємства вкладені в нього кошти (за рахунок самого підприємства чи третіх осіб - покупців). Очевидно, що фактор ліквідності може бути суттєвим лише для власника неконтрольного інтересу. Контрольний пакет (пай) сам по собі надає його власнику достатньо можливостей для вилучення вкладених коштів навіть за неможливості його (пакета чи паю) безпосереднього продажу. Ступінь ліквідності пакету акцій (паю) в першу чергу залежить від рівня його прибутковості та наявності законодавчих обмежень (наприклад на вільний продаж акцій закритих компаній).Як бачимо, ступінь контрольності та ліквідності часткового інтересу у бізнесі мають безпосередній вплив на його вартість. Як уже було зазначено вище, оцінці вартості часткового інтересу в бізнесі підприємства у вітчизняних умовах обов'язково має передувати визначення вартості підприємства (100%-го інтересу), здійснюване з застосуванням трьох загальноприйнятих підходів:

    - Порівняльного (метод ринку капіталу та ринкових угод); - Майнового (метод накопичення активів); - Дохідного (метод дисконтування грошових потоків).

Застосування порівняльного підходу до оцінки вартості підприємства у вітчизняних умовах є значно ускладненим через недорозвиненість фондового ринку та закритість інформації про угоди з продажу бізнесів. Тому найбільш часто застосовуваними підходами до оцінки вартості українських підприємств залишаються майновий та дохідний.

Яким же чином відбувається урахування ступеню контрольності та ліквідності пакету акцій (паю) у випадку застосування в оцінці майнового та дохідного підходів? Перш за все, потрібно відзначити, що застосування зазначених підходів дозволяє отримати значення вартості, яке вже враховує наявність у гіпотетичного власника права контролю над активами підприємства та його грошовими потоками. Тобто, можна говорити про те, що базове значення вартості часткового інтересу (ВЧі згідно наведеної вище формули) фактично являє собою вартість контрольного високоліквідного пакету (паю).Таким чином, до ВЧі, у залежності від характеристик оцінюваного інтересу, можуть застосовуватися наступні коригування:

    - Знижка на відсутність контролю (DLOC - discount for lack of control); - Знижка на недостатню ліквідність (DLOM - discount for lack of marketability); - Надбавка за наявність синергетичного ефекту (PSE - premium for synergetic effect).

Похожие статьи




Застосування знижок та надбавок при оцінці - Застосування знижок та надбавок при оцінці бізнесу

Предыдущая | Следующая