Правила добросовестной деятельности и этические нормы ведения бизнеса на рынке ценных бумаг - Основы инвестирования

Принципы и нормы добросовестной профессиональной деятельности и профессиональной этики основываются на общечеловеческих моральных и нравственных нормах, понимании значимости общественных интересов, необходимости обеспечения правопорядка и справедливости, и, следовательно, необходимости признания и соблюдения в практической деятельности всеми профессиональными участниками рынка ценных бумаг.

Принципы добросовестной деятельности и профессиональной этики содержатся в законодательных и нормативных актах Республики Армения, а также в "Правилах саморегулируемой организации Армянская Фондовая Биржа".

Вплоть до начала XX века для фондового рынка было характерно использование практики, которая в настоящее время признана противозаконной, а именно манипулирование ценами путем совершения:

- фиктивных операций (wash sales) -- одновременная покупка и продажа ценной бумаги для создания видимости активности на рынке; - сделок по договоренности (matched orders) -- совершение двумя контрагентами сделки по заранее оговоренной цене с целью изменить ситуацию на рынке в свою пользу; - сделок корнерами (corners) -- группой торговцев, сконцентрировавших в своих руках большое количество акций, что позволяло им диктовать свои цены.

После первой мировой войны приобрели особый масштаб манипуляции профессионалов, а именно "тайный сговор" при покупке или продаже ценных бумаг, а также "утечка" информации о тех или иных бумагах.

В 20 гг. получило широкое распространение манипулирование ценами на коллективной основе -- пул. Совершенно легальной практикой тогда считалось приглашать директоров корпораций (инсайдеров) для участия в пулах; естественно, при этом страдали интересы прочих акционеров.

Основополагающие принципы ведения бизнеса на рынке ценных бумаг.

Прежде всего следует отметить, что сами принципы добросовестного ведения бизнеса не зависят от конкретного инструмента, от правовой системы, в которой осуществляется предпринимательская деятельность, и являются основополагающими для добросовестного ведения любого бизнеса. Ниже приведены общепринятые в международной практике основные принципы добросовестной деятельности.

- запрет манипулятивных практик (торговые сделки без изменения собственника или торговые сделки, которые создают ложную видимость активности, включая сделки, совершенные с использованием инсайдерской информации); - запрет на осуществление вводящих в заблуждение действий (следует воздерживаться от любых действий, направленных на введение в заблуждение других участников относительно истинного состояния рынка).

- выполнение наилучшим образом поручений клиента (выполнение поручений клиентов быстро и по наилучшей возможной цене; раскрытие размера и условий оплаты за услуги; исполнение сделок, по которым не выплачивается комиссия, и выполнение поручений участников рынка за свой счет по обоснованным ценам; раскрытие клиенту базиса повышения или понижения цены в той мере, в какой доступна ценовая информация); - использование достоверной информации об эмитенте и ценных бумагах.

Принцип "знай своего клиента" означает получение от клиента и о клиенте всей необходимой информации для рекомендации клиенту подходящих ему инвестиций.

- подтверждение каждой сделки, содержащее существенные условия сделки, а также раскрытие всей необходимой информации для подтверждения честности сделки; - ведение учетных записей по каждой сделке в объеме, достаточном для обоснования, в случае необходимости, добросовестности сделки.

Конфликт интересов (отсутствие независимости профессионального участника) в случае, когда данная проблема касается отношений профессионального участника с его клиентом либо иным лицом, может быть вызван такими находящимися вне рамок профессиональной деятельности этого профессионального участника обстоятельствами, как:

- финансовое участие данного профессионального участника в делах указанных лиц; - прямое или косвенное участие данного профессионального участника в учреждении либо деятельности данных лиц; - финансовая и(или) иная имущественная зависимость названных лиц друг от друга; - участие должностных лиц в органах управления друг друга; - а также иными факторами, принимаемыми во внимание во всей своей совокупности в каждом конкретном случае выяснения зависимости профессионального участника в осуществлении его профессиональной деятельности.

Наиболее распространенные конфликты интересов возникают между такими видами деятельности, как инвестиционная банковская деятельность, торговля ценными бумагами, анализ рынка, менеджмент и учет, кредитование. В случаях, когда это практически осуществимо, конфликты интересов следует урегулировать путем получения информированного согласия клиента на проведение сделки.

Осуществляя профессиональную деятельность, профессиональные участники рынка ценных бумаг должны исходить из объективного рассмотрения возникающих проблем и оценки фактов, не допускать предвзятости, давления третьих лиц и/или зависимости от них, наносящей ущерб клиентам.

Правила добросовестной деятельности.

Профессиональная деятельность, осуществляемая на рынке ценных бумаг, признается добросовестной, когда профессиональные участники рынка ценных бумаг:

- добросовестно и честно исполняют поручения клиентов и обязательства по договору купли-продажи ценных бумаг, действуя исключительно в интересах клиентов; - исполняют поручения клиентов в полном соответствии с полученными от них указаниями и обеспечивают своим клиентам наилучшие условия исполнения их поручений (наилучшим образом в соответствии с поручениями клиента); - доводят до сведения клиентов всю необходимую информацию, связанную с осуществлением поручений клиентов и исполнением обязательств по договору купли-продажи ценных бумаг, в том числе, не рекомендуют клиенту сделку, не приняв разумных мер для того, чтобы клиент мог понять характер связанных с ней рисков; - не допускают манипулирования ценами на рынке ценных бумаг и понуждения к покупке или продаже ценных бумаг путем предоставления умышленно искаженной информации о ценных бумагах, эмитентах ценных бумаг, ценах на ценные бумаги, включая информацию, представленную в рекламе; - раскрывают информацию о своих операциях с ценными бумагами в случаях и в порядке, предусмотренном законом РА "О регулировании рынка ценных бумаг"; - в случае возникновения конфликта интересов немедленно уведомляют клиента о возникновении такого конфликта интересов и предпринимают все необходимые меры для его разрешения в пользу клиента; - совершают сделки купли-продажи ценных бумаг по поручению клиентов в первоочередном порядке по отношению к дилерским операциям самого брокера при совмещении им деятельности брокера и дилера; - исполняют поручения клиентов в порядке их поступления, учитывая вид и существенные условия поручений клиентов; - обеспечивают надлежащее хранение и отдельный учет ценных бумаг клиентов в соответствии с требованиями актов Комиссии РА по ценным бумагам и документов профессиональных объединений, участниками которых они являются; - принимают все разумные меры для защиты и обеспечения безопасности средств и ценных бумаг клиентов; - утверждают внутренние процедуры и правила ведения учетных регистров и составления внутренней отчетности в соответствии с требованиями актов Комиссии РА по ценным бумагам и документов профессиональных объединений; - соблюдают требования законодательства Армении о рынке ценных бумаг, актов Комиссии РА по ценным бумагам и документов профессиональных объединений; - представляют уполномоченным органам отчетность в объеме и в сроки, предусмотренные актами Комиссии РА по ценным бумагам и документами профессиональных объединений.

Невозможно составить список всех действий, считающихся нарушением принципов добросовестной профессиональной деятельности, изложенных выше. Тем не менее далее будут описаны действия, которые рассматриваются как отклонение от этических и профессиональных норм ведения бизнеса на рынке ценных бумаг.

Общими нарушениями правил добросовестной деятельности являются:

- неспособность оплатить сделки, заключенные с другим профессиональным участником, клиентом или иным лицом; - уклонение от совершения сделки по покупке или продаже ценных бумаг по объявленной твердой цене; - нарушение оговоренного договором или правилами торговли, принятыми на организованной торговой площадке, срока оплаты или передачи ценных бумаг; - отказ от процедуры разрешения споров, установленной объединением профессиональных участников рынка ценных бумаг; - искажение отчетных данных о работе профессионального участника с ценными бумагами, в том числе представление заведомо неверных данных с целью оказать влияние на рынок; - нарушение принципов и правил представления отчетности, установленных государственными органами или профессиональными объединениями для их членов; - несоблюдение принципа разделения денежных средств и ценных бумаг, принадлежащих клиентам и непосредственно профессиональному участнику рынка ценных бумаг; - неправомерное и(или) незаконное присвоение денежных средств и ценных бумаг клиента; - оформление сделки на счет клиента без разрешения последнего и(или) путем, несовместимым с условиями договора с клиентом.

Правила добросовестной работы с клиентами

Профессиональные участники рынка ценных бумаг должны быть внимательными к своим клиентам, учитывать при работе с последними их пожелания и требования, соблюдать нормы профессиональной этики и добросовестной деятельности, контролировать и обеспечивать их применение в повседневной работе своего персонала.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг не должны рекомендовать клиенту купить, продать или обменять какие-либо ценные бумаги, если нет оснований полагать, что такая сделка соответствует интересам клиента.

Прежде чем рекомендовать своему клиенту совершение той или иной сделки, профессиональные участники рынка ценных бумаг должны приложить достаточные усилия для получения от клиентов:

- информации о финансовом положении (от клиентов -- физических лиц); - согласия пойти на риск (от клиентов -- физических лиц); - подтверждение дееспособности (от клиентов -- физических лиц); - подтверждение полномочий на представление интересов юридических лиц при заключении договоров (от руководителей клиентов -- юридических лиц); - сведений о целях осуществляемых инвестиций; - любой иной информации, необходимой профессиональному участнику рынка ценных бумаг для определения соответсвия различных инвестиций конкретным клиентам.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг не должны рекомендовать клиенту спекулятивные ценные бумаги, если нет оснований полагать, что такие инвестиции подходят клиенту с учетом его финансовых возможностей, явно выраженного желания и готовности пойти на риск.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг не должны рекомендовать или способствовать торговле в чрезмерно больших объемах по счету клиента в целях увеличения размера собственного вознаграждения.

При отсутствии предварительного письменного разрешения от клиента профессиональным участникам рынка ценных бумаг запрещается принимать решения об осуществлении операций по счету клиента (например, определение сделки, ее размеров, цены за единицу, сроков, покупка или продажа конкретной ценной бумаги).

Профессиональным участникам рынка ценных бумаг запрещается использовать в своих интересах средства или ценные бумаги клиента без его разрешения.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг должны воздерживаться от каких-либо рекомендаций клиентам в отношении покупки ценных бумаг в объемах, превышающих разумные ожидания платежеспособности клиента.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг -- брокер должен выполнять поручения своих клиентов добросовестно и в порядке их поступления, если иное не предусматривается договором с клиентом или его поручением.

В случае наличия у профессионального участника-брокера интереса, препятствующего осуществлению поручения клиента на наиболее выгодных для клиента условиях, он обязан немедленно уведомить последнего о наличии у него такого интереса.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг -- брокер не вправе гарантировать или давать обещания клиенту в отношении доходов от инвестирования хранимых им денежных средств.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг -- брокер должен принимать в отношении своего клиента следующие дополнительные финансовые обязательства:

- в случае если конфликт интересов указанного профессионального участника и его клиента, о котором клиент не был уведомлен до получения этим профессиональным участником соответствующего поручения, привел к исполнению этого поручения с ущербом для интересов клиента, такой профессиональный участник рынка ценных бумаг обязан за свой счет возместить убытки в порядке, установленном гражданским законодательством; - за счет собственных средств указанный профессиональный участник рынка ценных бумаг несет финансовые риски, связанные с осуществлением операций по использованию денежных средств и ценных бумаг, принадлежащих клиенту; - профессиональный участник рынка ценных бумаг -- брокер обязан возместить клиенту в полном объеме убытки, причиненные неисполнением или ненадлежащим исполнением обязательств по договору, в том числе убытки, причиненные в результате несвоевременного возврата денежных средств по требованию клиента, несвоевременного уведомления клиента о конфликте интересов брокера и клиента, нарушение условий о коммерческой тайне и иных нарушений прав и интересов клиента.

Выполнять заказ клиентов наилучшим образом.

При проведении любой сделки для клиента или с клиентом профессиональный участник рынка ценных бумаг должен проявить разумное усердие, чтобы определить на рынке лучшую цену на данные ценные бумаги и выполнить свои обязательства таким образом, чтобы окончательная цена была по возможности более выгодной для клиента, учитывая господствующие условия рынка. Непроявление разумного усердия считается несовместимым со справедливыми и равноправными принципами проведения торговых операций.

Чтобы определить, были ли выполнены профессиональным участником взятые на себя обязательства, необходимо принимать во внимание такие факторы, как:

- характер интердилерского рынка на данный вид ценных бумаг, отражающийся в цене за единицу, в устойчивости цен, количестве дилеров, которые котируют данные ценные бумаги в торговой системе, а также в самых лучших котировках цены покупки и продажи на данный вид ценных бумаг на момент совершения сделки; - количество ценных бумаг, заказанных клиентом, по отношению к количеству, на которое распространяются самые лучшие котировки цены продажи и покупки перед совершением сделки; - условия на рынке в целом на момент совершения сделки; - усилия со стороны профессионального участника в целях выполнения заказа клиента по наилучшей цене.

Отчетность перед клиентом

Профессиональные участники рынка ценных бумаг обязаны своевременно и полностью представлять своим клиентам отчеты по выполнению поручений и/или условий договоров с ними. Основной формой отчетности перед клиентом является выписка по клиентскому счету.

Отчет клиенту должен включать в себя следующую информацию:

- движение денежных средств и ценных бумаг, включая сделки с ценными бумагами, по счету расчетов с клиентом с момента представления предыдущего отчета данному клиенту; - количество ценных бумаг клиента, учтенных на счете клиента по состоянию на дату отчета; - количество денежных средств, учтенных на счете клиента по состоянию на дату отчета.

Конкретные требования к форме отчета должны содержаться в правилах внутреннего учета операций профессионального участника, составленных в соответствии с требованиями актов Федеральной комиссии, и положений документов профессиональных объединений.

Отчет должен представляться каждому клиенту при условии ненулевого сальдо на счете профессионального участника. Конкретные сроки представления отчетности и ее содержание могут быть установлены в договоре с клиентом с учетом требований нормативных актов.

Плата за услуги

Вознаграждение за профессиональные услуги профессионального участника, выплачиваемое последнему его клиентом, должно отвечать нормам профессиональной этики и выплачиваться в зависимости от объема и качества представляемых услуг. Данное вознаграждение может зависеть от сложности оказываемых услуг, квалификации, опыта, профессионального авторитета.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг обязаны заранее оговорить с клиентом и письменно закрепить условия и порядок оплаты за свои услуги.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг по общему правилу не должны практиковать применение выплаты комиссионных за приобретение или передачу клиентов другим профессиональным участникам рынка ценных бумаг.

В случае если возникают условия, которые каким-либо образом влияют на независимость профессионального участника, и это затрагивает интересы его клиента или может иным образом отразиться на отношениях этого профессионального участника с другими лицами (конфликт интересов), то о наличии таких условий (конфликта интересов) клиенты должны быть поставлены в известность.

Правила добросовестной работы профессиональных участников рынка ценных бумаг.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг обязаны ответственно и доброжелательно относиться друг к другу, а также к иным членам сообщества профессиональных участников фондового рынка, не входящим в состав каких-либо объединений профессиональных участников рынка ценных бумаг.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг должны воздерживаться от необоснованной критики в адрес друг друга, публичного обсуждения деятельности других профессиональных участников и иных подобных действий, наносящих ущерб и подрывающих репутацию.

В случае если клиент одного профессионального участника является одновременно клиентом другого профессионального участника, то они не имеют права осуществлять какие-либо действия по дискредитации друг друга, оказанию давления на клиента либо его дискриминации.

Для оказания профессиональных услуг на рынке ценных бумаг профессиональный участник рынка ценных бумаг вправе в установленном законодательством порядке привлекать в интересах своего клиента и с его согласия других профессиональных участников, при этом привлекаемый профессиональный участник рынка ценных бумаг несет всю полноту ответственности перед клиентом за свои действия, если с учетом специфики ситуации между данными профессиональными участниками и клиентом иное предварительно не оговорено, либо иное не предусмотрено положениями законодательных и нормативных актов.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг и их персонал, которые дополнительно привлекаются для оказания профессиональных услуг на рыже ценных бумаг, не могут обсуждать с клиентом деловые и профессиональные качества профессионального участника, пригласившего их к оказанию услуг.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг должны вести учет, обеспечивающий полную и достоверную информацию о сделках с ценными бумагами. Профессиональные участники рынка ценных бумаг осуществляют ведение внутреннего учета отдельно от бухгалтерского учета финансово-хозяйственной деятельности и ведут внутренний учет операций с ценными бумагами в соответствии с требованиями актов Федеральной комиссии и правилами профессиональных объединений.

Правила ведения внутреннего учета должны обеспечивать соблюдение следующих условий:

- сделки с ценными бумагами, совершаемые профессиональными участниками как от собственного имени, так и от имени клиентов, должны отражаться в регистрах внутреннего учета в день заключения до конца рабочего дня; - внутренний учет собственных денежных средств и ценных бумаг профессиональных участников должен быть отделен от учета денежных средств и ценных бумаг клиентов; - профессиональные участники рынка ценных бумаг обязаны регулярно представлять своим клиентам отчетность по результатам сделок с ценными бумагами, совершенных в их интересах.

Раскрытие информации

Профессиональные участники рынка ценных бумаг обязаны осуществлять раскрытие информации о своих операциях с ценными бумагами в порядке, установленном законодательными и нормативными актами.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг при предложении и(или) объявлении цен покупки и(или) продажи эмиссионных ценных бумаг обязаны раскрыть имеющуюся у них общедоступную информацию, раскрываемую эмитентом этих эмиссионных ценных бумаг, или сообщить о факте отсутствия у них этой информации. Имеющаяся у профессионального участника данная информация предоставляется в случае, если обстоятельства дела, поведение лица, обратившегося к данному профессиональному участнику рынка ценных бумаг, и иные факторы свидетельствуют об отсутствии такой информации у обращающихся лиц.

Сотрудники профессионального участника, располагающие служебной информацией не имеют права использовать эту информацию для заключения сделок, а также передавать третьим лицам служебную информацию для совершения ими сделок.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг не вправе манипулировать ценами на рынке ценных бумаг, понуждать к покупке или продаже ценных бумаг путем представления умышленно искаженной информации о ценных бумагах, эмитентах эмиссионных ценных бумаг, ценах на бумаги, включая информацию, представленную в рекламе. Профессиональные участники рынка ценных бумаг должны принимать все зависящие от них меры по предотвращению попыток манипулирования ценами на рынке ценных бумаг и обязаны сообщать в Федеральную комиссию о всех известных им фактах такого поведения профессиональных участников рынка ценных бумаг.

При исполнении обязательств по договору, содержащему условие о коммерческой тайне, профессиональный участник рынка ценных бумаг -- брокер должен принять меры по обеспечению конфиденциальности имени (наименования) клиента, его платежных реквизитов и иной информации, полученной в связи с исполнением обязательств по договору, за исключением установленной законодательством информации, подлежащей представлению в Комиссию по ценным бумагам РА, самоегулируемую организацию или иные органы в пределах их компетенции.

Должностные инструкции сотрудников, руководителей подразделений профессиональных участников должны содержать требования по предотвращению утечки или потери информации, требования по организации хранения документов строгой отчетности и защите информации.

Нормы поведения сотрудников (персонала) профессиональных участников

Сотрудники профессиональных участников, уполномоченные последними на представлять их интересы, при осуществлении профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, обязаны добросовестно выполнять свои должностные обязанности, лояльно относиться к своему работодателю, способствовать развитию и процветанию своей компании, поддерживать нормальные деловые отношения с руководителями, должностными лицами и иными сотрудниками компании, а также с представителями клиентов, других профессиональных участников, должностными лицами и сотрудниками профессиональных объединений. Отношения между профессиональным участником и его персоналом (сотрудниками) должны, в первую очередь, основываться на принципе взаимной ответственности за надлежащее выполнение профессиональных услуг на рынке ценных бумаг.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг обязаны принимать необходимые меры для нормального выполнения персоналом должностных обязанностей, постоянной профессиональной подготовки и повышения квалификации своих сотрудников, обеспечения их оргтехникой, методическими справочными изданиями, нормативно-правовыми актами действующего законодательства, документами профессиональных объединений.

Сотрудники профессиональных участников, имеющие в силу своих должностных обязанностей доступ к конфиденциальной и служебной информации, обязаны принимать меры по предотвращению к ней несанкционированного доступа. В случае перехода сотрудника профессионального участника на иное место работы, в том числе к другому профессиональному участнику рынка ценных бумаг, данный сотрудник на новом месте работы не имеет права разглашать ставшую ему известной конфиденциальную информацию, а руководители (должностные лица) данного профессионального участника должны принять меры, исключающие какое-либо давление на такого сотрудника с целью получения указанной информации.

В случае перехода сотрудника профессионального участника на иное место работы, в том числе к другому профессиональному участнику рынка ценных бумаг, данный сотрудник должен воздерживаться от критики, осуждения или восхваления своих руководителей и коллег по прежнему месту работу, а последние обязаны воздерживаться от обсуждения с третьими лицами профессиональных и личных качеств своих бывших сотрудников и коллег, перешедших на новое место работы. Положения настоящей статьи не распространяются на случаи, когда сотрудники профессиональных участников совершили противоправные деяния, нанесли ущерб законным интересам своей компании либо совершили должностные проступки, дискредитирующие их как специалистов на рынке ценных бумаг.

Нормы добросовестной деятельности в рекламе

Предоставляемая профессиональными участниками рекламная информация третьим лицам должна создавать основу для возможности оценки, как конкретных ценных бумаг, так и их категорий, а также инвестиционных стратегий.

Запрещается публиковать или иным способом распространять любую направленную на развитие бизнеса информацию, если профессиональному участнику рынка ценных бумаг известно или должно быть известно, что она содержит неверные фактические данные.

Профессиональным участникам рынка ценных бумаг запрещено прибегать к преувеличенным, негарантированным или неверным заявлениям. При подготовке рекламных текстов и объявлений профессиональный участник рынка ценных бумаг должен сообщать о риске инвестиций в ценные бумаги. Риск может включать, в частности, колебание цен на рынке, неопределенность дивидендов, вероятность невозврата средств, доходы, изменение стоимости валют.

Требования к текстам рекламного характера

Если профессиональный участник рынка ценных бумаг дает конкретную рекомендацию по инвестициям, он должен располагать достаточным основанием для такой рекомендации, объявлять цену или диапазон цен данной ценной бумаги на тот момент, когда такая рекомендация дается, а также открыто заявлять о существовании какой-либо из следующих ситуаций:

- профессиональный участник рынка ценных бумаг является маркет-мейкером для рекомендуемой им ценной бумаги; - профессиональный участник рынка ценных бумаг и/или его руководители или акционеры имеют права, опционы или варранты на покупку рекомендуемой ценной бумаги, за исключением случаев, когда владение ценной бумагой является номинальным; - профессиональный участник рынка ценных бумаг последние два года участвовал в размещении данной ценной бумаги.

В целях обеспечения соблюдения требований к рекламной деятельности каждый профессиональный участник рынка ценных бумаг обязан разработать внутренние процедуры контроля. Эти процедуры должны включать как минимум следующие элементы:

- профессиональный участник рынка ценных бумаг должен назначить ответственное лицо из числа своего штатного персонала, в обязанности которого будет входить предварительный просмотр всех текстов рекламного характера до их опубликования; - если материалы соответствуют требованиям к рекламной деятельности, ответственное лицо должно заверить и одобрить их в письменной форме, разработанной профессиональным участником и наглядно подтверждающей соблюдение этих требований; - если ответственное лицо не может заверить такое соответствие, материал не подлежит распространению до тех пор, пока не будут сделаны необходимые изменения.

Глава 2.

Правила добросовестной деятельности и этические нормы ведения бизнеса на рынке ценных бумаг - Основы инвестирования

Похожие статьи