Использование векселей в российской экономике - Российский рынок ценных бумаг
Сокращение реальной денежной массы привело к тому. что обязательная предоплата которую требовали и продолжают требовать поставщики, стала непосильной задачей для многих предприятий. А у поставщиков, соответственно, возникли проблемы с реализацией продукции. Выход был найден в эмиссии векселей - но отнюдь не в классическом понимании. При работе классической схемы на Западе векселедатель-дебитор расплачивается за товар не деньгами, а векселем и, по существу, поставщик предоставляет предприятию товарный кредит своей продукцией (причем за частую по ставке меньше банковской, так как продавец-кредитор готов на все в борьбе за покупателя). При реализации этой сделки все получают определенную выгоду: векселедатель получил товарный кредит, а векселедержатель добился увеличения оборота и то, что возникла дебиторская задолженность его не волнует - в любой момент вексель можно продать или, на худой конец обанкротить должника, благо для этого в законодательстве предусмотрена простая процедура. Схема такой сделки будет выглядеть следующим образом (рис.6).
В России же в настоящее время сложилось несколько особенностей обращения векселей.
Во-первых, сложился стереотип, что вексель - универсальное средство расшивки неплатежей. Однако общемировая практика у нас реализуется задом наперед. Вексель выпускает не должник, как это следовало бы ожидать, а кредитор. Например в энергетическом комплексе это происходит следующим образом [22].
РАО "ЕЭС России" оказывает услуги по транзиту электроэнергии через свои магистрали. Дочерние предприятия РАО, региональные энергосистемы, испытывающие дефицит электроэнергии (а таких большинство), не имеют средств оплатить эти услуги, соответственно возникает задолженность. Но конечными потребителями электроэнергии являются не энергосистемы, а предприятия, расположенные на их территории. Обычно у них нет денег, но есть продукция, которую можно попытаться реализовать. РАО эмитирует переводные векселя и продает их посреднику (трейдеру). Тот расплачивается векселями при покупке продукции предприятия, предприятие расплачивается с энергосистемой. Наконец, последняя гасит вексель в РАО в счет собственного долга. В результате появилась целая цепочка движения векселя на рынке.
Во-вторых, до последнего времени векселя активно использовались для ухода от налогов. Основной принцип - учет то по номиналу, то по "рыночной стоимости" позволял оправдывать практически любые потоки. Однако после того как доходы от операций с ценными бумагами попали под налогообложение, интерес финансовых директоров к векселям пропал. Чего нельзя сказать о самих векселях - изрядное их количество осело неликвидами на балансах тысяч компаний.
В-третьих, широко распространена практика привлечения средств при помощи векселей, то есть ими по существу заменяют облигации, чтобы не возиться с регистрацией эмиссии и тратиться на связанные с этим мероприятия.
Таким образом, можно выделить несколько принципиальных отличий в обращении векселей на Западе и в России (приложение 5).
Приведем одну из схем предоплаты векселем (рис.8). Такую форму финансирования выпуска продукции использует станкоторговая фирма "ДАКТ-инвест", крупнейшая на рынке деревообрабатывающего оборудования. По желанию предприятия изготовителя фирма готова раздробить стоимость станка на энное количество векселей, для того чтобы заводу было удобно расплачиваться по своим счетам. В свою очередь завод расплачивается векселями " ДАКТ-инвеста" со своими поставщиками. Потом вексель погашается "ДАКТом". При этом "ДАКТ-инвест" выдал векселей на 2 млрд. рублей, в то время как на складах фирмы уже находилось оборудование (под которое есть заказы) примерно на 6 млрд. рублей, то есть вексель полностью обеспечен ликвидным товаром. "ДАКТ-инвест" акцентирует внимание на том, что их вексель не является лишь средством расшивки неплатежей, его цель - поддержать российские заводы - изготовители станков и помочь в реализации готовой продукции. Доход по векселю, который выплачивает фирма своим поставщикам ( от 10 до 20 процентов годовых ), и естественно, погашение самого векселя обеспечивает реализация станков. При этом сам "ДАКТ-инвест" выигрывает, если скорость оборота станков возрастает. Тем самым обеспечивая его заинтересованность не только в увеличении объемов, но и в скорости продаж деревообрабатывающего оборудования.
Завод-изготовитель поставляет станки в обмен на векселя ДАКТ-инвеста ;
Завод-изготовитель расплачивается со своими поставщиками векселями ДАКТ-инвеста ;
ДАКТ-инвест реализует станки ;
Поставщики завода изготовителя предъявляют векселя к погашению.
Но такие случаи применения векселей пока единичны. Отличие же большинства векселей выпущенных отечественными предприятиями, состоит в том, что на практике обратить их в деньги предприятия не желают. Львиная доля выпущенных векселей изначально не предполагает их погашения деньгами. Безусловная по своей сути бумага, как правило сопровождается целым ворохом ограничений. Дело доходит до того, что на векселе ставится пометка "погашению деньгами не подлежит", и он сопровождается неким документом, детально регулирующим процесс обращения и погашения именно этого конкретного векселя: указывается услуга или товар, в уплату которых принимается вексель, приводится перечень организаций, от которых вексель принимается и т. д. Но и это не все. Упомянутый документ как правило не прилагается к векселю, а прячется от посторонних глаз, и далеко не каждый векселедержатель догадывается о его существовании.
Однако в существующих условиях в России проблемы с вексельным обращением могут возникнуть и у понимающих. Например при работе с векселями РАО "ЕЭС России" нужно знать, что данные векселя должны быть самим РАО поставлены в план получения платежей от конкретной энергосистемы. Если этого не происходит то вексель просто в принципе не может быть погашен, потому что местная энергосистема не примет этот вексель от предприятия.
Это все стало возможным потому, что процедура опротестования векселей и законодательная база для споров по ним настолько несовершенны, что на практике кредитору с векселем на руках вытребовать долги оказывается сложнее, нежели не имеющему оного. За время же суда, который может идти несколько лет, на основной долг начисляются чисто символические 9% годовых (получить кредит под такие проценты практически невозможно).
В настоящее время существуют и другие практические проблемы. Прежде всего это расчеты. Казалось бы простая ситуация - заплатил и бери. Однако развитой толковой инфраструктуры торговли векселями (за исключением банковских) до сих пор нет и не предвидится. Продавец векселя боится расстаться с векселем. Предположим, он поторопился и, еще не получив денег, отдал вексель недобросовестному контрагенту - нельзя ни восстановить утраченный вексель, ни доказать, что денег за него не получал. Были случаи, когда покупатель не моргнув глазом, заявлял, что, мол, уплатил с глазу н глаз наличными, да, это не по правилам, но так пожелал продавец. Опровергнуть его практически не возможно. Не менее опасно и поторопиться с оплатой - доказывай потом, что не получал векселя.
Расчетами проблемы не исчерпываются. Очень распространены подделки, благо, эмитенты векселей не утруждают себя защитой своих бумаг. И если грубую фальсификацию обнаружить просто - нужно только позвонить векселедателю и сравнить реквизиты, то с хорошими подделками, так называемыми зеркальными векселями, сложнее. Тут обращение к векселедателю ничего не прояснит, так как он скажет, что такой вексель существует. В этом случае невозможно заранее сказать, кто больше пострадает - векселедатель или векселедержатель: если первый не сможет выявить и доказать факт подделки, то второй имеет все основания для получения денег сполна.
Еще один риск общения с векселями заключается в том, что, сделав передаточную надпись (индоссамент), продавец векселя сам становится обязанным по нему (если только он не догадался сделать приписку "без оборота"). Об этом знают далеко не все. А на одном векселе оказывается порой несколько десятков индоссаментов, и тогда конечный векселедержатель, не добившись оплаты векселя у эмитента, вправе требовать оплаты у любого из промежуточных владельцев.
О том, что векселедатель намерен погашать вексель далеко не всем уже, говорилось. Но проблема может возникнуть в том, что очень часто он не только не хочет, но и не может. Компании стараются выписывать вексель не от своего имени, а от имени своей дочерней структуры. Объясняют это технологическими резонами (удобней, меньше издержки и пр.), а на деле, когда кредиторы начинают требовать свои кровные, выясняется, что их претензии на несколько порядков превышают активы должника. Казалось бы, что перед приобретением векселя для подстраховки можно запросить баланс векселедателя, но как показывает практика добыть реальный баланс, особенно, если компания не из благополучных, дело очень непростое.
Зачастую векселя предприятий используются только как средство расчета с кредиторами, а его функция непосредственного обращения в деньги при предъявлении к погашению игнорируется. Причина этого проста: как только происходит трансформация векселя в деньги, продукция поставщика ( первого векселедержателя ) из ряда отгруженной переходит в разряд реализованной. Все. Тут же поставщик не только в свою пользу изымает оборотные средства у потребителя продукции (векселедателя), но и вынужден заплатить налог на прибыль. Лучше получать налоговые каникулы - правда, за счет ухудшения структуры баланса, загнав неоплаченный вексель в собственную дебиторскую задолженность. Схема такая. Вместо того чтобы предъявить вексель должнику, которому была отгружена продукция, поставщик находит контрагента, согласного принять вексель в покрытие своей дебиторской задолженности. Контрагент в свою очередь стремится поступить с этим векселем аналогичным образом. В результате выстраивается цепочка прохождения векселей через предприятия. Если вексель вдруг возвращается векселедателю, на практике тот принимает его лишь в качестве погашения кредиторской задолженности которую последний векселедержатель имеет перед векселедателем. В этом случае цепочка замыкается и происходит так называемый эффект "расшивки неплатежей". Но даже и в этом случае поставщик может не заплатить налоги - он может не знать или не хотеть знать, что в результате прохождения по различным цепочкам вексель оказался погашенным.
Вот таким образом, беря на себя бремя просроченной дебиторской задолженности, предприятия экономят на налогах. На самом деле подобный образ действий есть не что иное. как разновидность бартера, оформленного через векселя. Кстати, подобные схемы получившие широкое распространение в 1995 году, являются одной из основных причин роста задолженности предприятий перед бюджетом, в результате которой возникают кассовые разрывы и эмиссионный подсос (уже нормальных денег). Но более страшно другое - когда цепочка, по которой циркулируют плохие деньги, по какой либо причине размыкается.
Таким образом, при работе с российскими векселями финансовый директор на предприятии должен хорошо разбираться в природе векселя причем не только по учебникам, но и исходя из реального положения дел на рынке.
Наиболее широкое применение в настоящее время нашли векселя различных железнодорожных и энергетических предприятий.
В стране насчитывается 19 железных дорог, каждая из которых эмитирует векселя. Предприятия железной дороги, как и предприятия других отраслей сильно страдают от неплатежей. Эту проблему они решают с помощью выпуска векселей. Нужно сказать, что популярность векселей предприятий железной дороги обусловлена следующими особенностями: государственный контроль над железными дорогами, ограничивающий возможность эмиссии, статус естественной монополии, широкая и неспециализированная по сравнению с другими видами транспорта клиентура. Из векселей предприятий энергетики большое хождение имеют векселя региональных энергосистем (векселя "Сибирьэнерго", Ленинградской АЭС и т. д.), векселя РАО "Единой Энергетической Системы", ЭРКО-трейдинг, Энергоатомфинанс. Последние два векселя эмитированы при содействии Росэнергоатом, и конечными их получателями выступают атомные электростанции.
Хотя в основном данные векселя носят в основном "товарный" характер, обращаются по определенным схемам, и принимаются в основном на основании дополнительных соглашений, возможно их приобретение на вторичном рынке. Дисконты на данные векселя составляют в среднем 20-40 процентов, что позволяет также экономить определенные суммы по оплате принимающим энергетическим организациям, в счет погашения задолженности по тарифам за электроэнергию, а также возможна расплата данными векселями с поставщиками продукции, которые также смогут их предъявить в счет оплаты за электроэнергию. Движение железнодорожных и энергетических векселей по цепочке обеспечивается строгой договоренностью между участниками. В противном случае, если первый акцептант не уверен, что второй участник примет вексель в качестве оплаты и так далее, он никогда не согласится участвовать в подобной операции.
В последнее время появилось огромное количество компаний специализирующихся на работе с векселями, помимо банковских вексельных центров, операциями занимаются различные учетно-вексельные дома и различные финансовые компании, ранее специализировавшиеся на работе с корпоративными бумагами. В Кировской области котировкой векселей занимаются БФК "Вятка-инком" и Вятская Управляющая Компания.
Приведем примерную схему использования таких векселей. К примеру железнодорожному предприятию понадобилась какая-либо продукция. Поставщик готов принять вексель, так как получит возможность рассчитываться им за услуги железной дороги. Кроме того, векселя достаточно ликвидны и практически всегда акцептуются. При необходимости реализации векселя поставщик обращается к оператору рынка, например в БФК "Вятка-Инком". Последний соглашается купить вексель но с некоторым дисконтом, соответствующим рыночной коньюктуре. Обычно данный дисконт составляет 20 процентов, но может колебаться от 10 до 50 процентов в зависимости от конкретной железной дороги, объема, срока погашения векселя, наличия гарантийных писем. Далее БФК просит какого либо участника вексельного обращения приобрести векселя данной дороги. В настоящее время потенциальными покупателями часто выступают финансово-промышленные группы, крупные перевозчики по железной дороге: промышленные предприятия, оптовые фирмы, профессиональные транспортные компании. В свою очередь, покупатели данных векселей, приобретая вексель также с определенным дисконтом, предъявляют их конечному акцептанту - железной дороге, в счет погашения задолженности или плановых платежей за железнодорожные тарифы, по номиналу. На данной операции предприятие имеющее большие объемы перевозок по железной дороге может сэкономить до 40 процентов от платежа, что может значительно отразится на ценах на отгружаемую продукцию, в сторону увеличения ее конкурентоспособности. Ряд предприятий почувствовав всю выгоду от данных операций, уже само обращается к профессиональным участникам, работающим с векселями данной дороги, отдавая приказы на покупку конкретных векселей с необходимыми параметрами. Аналогично действует и цепочка по векселям предприятий энергетики.
Векселя, эмитированные местными органами власти
Проанализировав довольно успешный опыт обращения КО на федеральном уровне, аналогичные программы, направленные на сокращение взаимных неплатежей предприятий и местного бюджета, в последнее время начали разрабатывать и внедрять также некоторые региональные администрации. Данные программы как правило, базируются на использование в качестве основного расчетного инструмента ( "местных денег" ) различных типов векселей. Данные векселя могут быть выпущены банками общенационального масштаба (Сбербанк, Российский кредит), крупными промышленными предприятиями, либо местными администрациями. Эмитируются бюджетные векселя ( иногда называются долговые обязательства, пример Н-Новгорода ) под обеспечение в счет налогов, зачисляемых в бюджет соответствующего уровня. Так, согласно Закону "Об основах налоговой системы в Российской Федерации" в муниципальные бюджеты зачисляются налог на содержание жилищной сферы, рекламу и другие нужды, а в региональные - на нужды общеобразовательных учреждений, лесной доход, часть налога на имущество предприятий и т. д. Сроки погашения векселей синхронизированы со сроками поступления данных налогов в местный бюджет и наступают чуть позже времени, в которое ожидается проплата таких налогов. принципы вексельной программы базируются на положениях Постановления Правительства РФ 907 от 9 августа 1994 года "О проведении на территориях субъектов РФ взаимных зачетов задолженностей предприятий в части внедрения региональных механизмов прогрессивных форм расчетов с использованием векселей.
Внедряя региональные вексельные программы, администрация способствует разрешению следующих задач: сокращение задолженности между предприятиями, а также их задолженности местному бюджету, увеличение объема оборотных средств государственных институтов и органов местной власти без дополнительных бюджетных ассигнований, открытие новых источников финансовых средств и кредитных ресурсов, решение проблемы финансирования местных программ ( в том числе капитального строительства), ускорение и оптимизация расчетов между бюджетными и другими организациями и предприятиями. Первыми владельцами векселей являются те предприятия, финансирование которых предусмотрено местным бюджетом. Получив векселя, их первые владельцы ( как правило, бюджетные организации, находящиеся на местном финансировании или строительные организации выполняющие подрядные работы для администрации ) имеют следующие возможности их использования:
- - дождаться погашения и погасить вексель денежными средствами, если данное предусмотрено их выпуском ; - расплатится с поставщиками за оказанные услуги и выполненные работы (как правило местные векселя активно принимают Водоканал, Горгаз, Региональные энергетические системы, и железные дороги) ; - произвести зачет задолженности перед местным бюджетом ; - продать на открытом рынке.
Также предприятия могут купить данные векселя на открытом рынке с определенным дисконтом, обычно составляющим 8 - 30 процентов, и выполнить все те же операции, приведенные выше, но уже с определенной выгодой для себя, расплатившись векселем с контрагентом по номиналу.
Выпуск различных вексельных суррогатов практикуется практически всеми субъектами федераций, и данные операции с региональными векселями получили очень широкое распространение, позволяющее ряду предприятий экономить значительные суммы на региональных налогах. В свою очередь, грамотные руководители, подстраховываясь от сбыта продукции за данные векселя по номиналу (при рыночной цене около 80 процентов от номинала ) вводят определенные ограничения, как на отпуск такой продукции в пределах задолженности перед бюджетом, так и вводят определенные надбавки на отпускные цены при расчетах векселями ( бартером и т. д ), компенсирующие убытки от дальнейшей перепродажи данных бумаг, для получения живых денег.
На территории Кировской области обращаются векселя Областного финуправления, а также векселя финансового управления администрации города Кирова.
Держатель городских векселей имеет право:
Использовать векселя в качестве средства платежа в городской бюджет по недоимкам и текущим платежам. Прием векселей производится независимо от даты платежа по номиналу векселя ;
Расплатиться векселями за поставленную продукцию, оказанные услуги ;
Продать векселя через Фондовую Торговую Систему ;
Погасить вексель по наступлению даты платежа.
Держатель областных векселей имеет право:
Использовать векселя в качестве средства платежа в областной бюджет по недоимкам. Срок приема ограничен по каждой серии. Прием векселя производится по номиналу ;
Расплатиться векселями за поставленную продукцию, оказанные услуги.
Форма обращения векселей - безналичная, по открытым для каждого держателя векселей счетам депо. Счет депо - это совокупность записей в учетных регистрах депозитария, необходимых для исполнения договора счета с депонентом.
Счет депо в депозитарии потенциальным клиентам открывается на основании их письменного предложения (оферты) об открытии счета депо.
Предложение заполняется в двух экземплярах и подписывается руководителем предприятия.
К предложению прилагаются:
Копия постановления о регистрации предприятия ;
Копия органов государственной статистики о постановке на учет, либо справки из налогового органа о постановке на учет ;
Копия устава предприятия ;
Документ подтверждающий полномочия лица, подписывающего договор счета депо, а именно выписка из протокола собрания учредителей, акционеров, совета директоров и т. п. об избрании руководителя, либо приказ о назначении руководителя, либо контракт с руководителем.
Для обозрения необходимо представить оригиналы вышеназванных документов. Копии документов и подлинники могут быть заменены нотариальными копиями этих документов. На основании представленного предложения выдаются бланки договора счета депо (приложение 8), бланки дополнений к договору счета депо на право работы с областными векселями (приложение 9) и выдаются карточки образцов подписей (приложение 10).
К подписанному со стороны клиента договору прилагаются:
Карточка образцов подписей лиц, уполномоченных подписывать распоряжения депозитарию, заверенная руководителем предприятия или вышестоящего органа ( при необходимости по запросу депозитария - нотариально ) ;
При необходимости - распоряжение о назначении оператора раздела счета депо.
Потенциальный клиент депозитария с момента подписания договора счета депо становится депонентом и получает право совершения через счет депо операций с ценными бумагами, а в случае подписания дополнения к договору счета депо на право работы с областными векселями - операций с областными векселями.
Для векселей финансового управления администрации г. Кирова установлена следующая кодировка:
ВФУК N/N-N,
Где:
Первая позиция указывает определение типа ценной бумаги и векселедателя (Вексель, финансовое управление города Кирова) ;
Вторая позиция указывает на год выпуска ;
Третья позиция указывает на номер серии;
Четвертая позиция указывает на номер транша.
Для областных векселей установлена следующая кодировка:
ОБЛВ N-N,
Где:
Первая позиция указывает определение типа ценной бумаги и векселедателя (областной вексель ) ;
Вторая позиция указывает на год выпуска ;
Третья позиция указывает на номер серии.
Установлены единые номиналы векселей - 1.000.000 рублей.
Для оплаты налоговых платежей держатель оформляет:
Справку налоговой инспекции о задолженности предприятия перед бюджетом ;
Поручение на перевод векселей на векселедателя (горфинуправление - платежи в городской бюджет, облфинуправление - в областной бюджет).
Для перевода ЦБ на счет другого депонента выписывается поручение депо на перевод.
Поручение составляется в четырех экземплярах, причем два экземпляра подписываются руководителями, главными бухгалтерами и скрепляются печатями организации. Принятые поручения депо на перевод ценных бумаг исполняются депозитарием после сверки наличия данной порции ценных бумаг на счете депо депонента в течение одного операционного дня.
Оплата депозитарных услуг производится следующим образом:
С каждого получателя векселей горфинуправления взимается тарифная плата в размере 0,36% от номинала передаваемых векселей. Тариф может быть оплачен безналичным переводом на счет депозитария, либо наличными в кассу депозитария, либо векселем ( см. п.3.3. договора счета депо ).
При оплате депозитарных услуг векселем в случае возникновения задолженности депозитария перед депонентом она закрывается либо зачетом оплаты услуг при последующих операциях, либо перечисляется на его расчетный счет в течении 10 банковских дней с момента погашения векселя векселедателем.
С каждого инициатора операции перевода областных векселей взимается тарифная плата в размере 0,24% от номинала переводимых областных векселей. Тариф может быть оплачен безналичным переводом на расчетный счет депозитария, либо наличными в кассу депозитария.
В случае неполучения депозитарием документа, подтверждающего факт оплаты депозитарных услуг, депозитарий не осуществляет операцию перевода.
Дополнительную консультацию по использованию областных и городских векселей можно получить в Центральном Вятском Депозитарии.
Похожие статьи
-
Ценные бумаги как объект инвестирования - Рынок ценных бумаг в Российской Федерации
Инвестирование в ценные бумаги является относительно новым явлением в отечественной экономике. Поскольку в советское время не функционировал финансовый...
-
Виды ценных бумаг и их российская специфика, Акции - Российский рынок ценных бумаг
Акции Нормально функционирующий механизм фондового рынка позволяет предприятию собрать средства путем осуществления первичной или вторичной эмиссии акций...
-
Как правило, на практике сумма выдаваемого векселя превышает стоимость поставленных материальных ценностей. Это связано с необходимостью заинтересовать...
-
Как любая быстрорастущая система рынок ценных бумаг сталкивается с рядом проблем, многие из которых имеют первоочередную важность. Можно выделить...
-
Инвестиционные операции с акциями. - Рынок ценных бумаг в Российской Федерации
На российском рынке корпоративных ценных бумаг объектом инвестиций преимущественно являются акции. Цели проведения операций: 1. Долговременные инвестиции...
-
Понятие ценных бумаг и их классификация - Рынок ценных бумаг в Российской Федерации
Гражданский кодекс Российской Федерации (далее - ГК РФ) предусматривает, что ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной...
-
Векселя - Российский рынок ценных бумаг
Правовые основы использования векселей Для предприятий самым реальным из всего многообразия возможностей фондового рынка является использование векселей....
-
Понятие вексель - Биржевая деятельность и операции с ценными бумагами
Использование векселей приобретает в нашей стране все более широкие масштабы. Можно выделить, по крайней мере, две причины. Первая причина, негативная:...
-
Понятие векселя и его особенности - Ценные бумаги
Возможно ли, чтобы банковский продукт одновременно являлся и средством платежа, и инструментом вложения средств, и мог бы выступать в качестве...
-
Под доходностью ценных бумаг понимается возможность, способность ценной бумаги приносить доходы. Она рассчитывается в виде процентной ставки исходя из...
-
Понятие ценных бумаг Ценные бумаги являются товаром, который обращается на фондовом рынке. Поэтому, прежде чем перейти к рассмотрению особенностей...
-
Инвестору известна информация об условиях выпуска и обращения облигации, представленная в таблице 11. Сделайте прогноз изменения рыночной цены облигации...
-
Среди большого круга участников рынка ценных бумаг, в том числе профессиональных, особо следует выделить коммерческие банки. Вполне закономерно, что...
-
Анализ портфеля ценных бумаг ОАО "Сбербанк РФ" - Рынок ценных бумаг в Российской Федерации
Начиная с 1991 г. Сбербанком России выпускаются обыкновенные и привилегированные акции. В 2010 году общее количество размещенных акций составляет: -...
-
Перспективы развития рынка ценных бумаг в Республике Беларусь Рынок ценный акция облигация Рынок ценных бумаг Беларуси относится к так называемым...
-
Работа рынка ценных бумаг в США - Российский рынок ценных бумаг
В настоящее время в развитых западных странах различают две модели фондовых рынков: американскую и европейскую. Более эффективной и глубоко продуманной...
-
Рынок ценных бумаг как часть финансового рынка По структуре финансовый рынок делится на три взаимосвязанных и дополняющих друг друга, но отдельно...
-
Введение - Рынок ценных бумаг в Российской Федерации
Актуальность настоящего исследования определяется ролью в современной экономике рынка ценных бумаг как универсального механизма перемещения капитала,...
-
Виды фондовых рынков, Особенности первичного рынка - Российский рынок ценных бумаг
Любой фондовый рынок делится на первичный и вторичный. Первичный рынок объединяет фазу конструирования нового выпуска ценных бумаг и их первичное...
-
Заключение - Изучение динамики рынка ценных бумаг Российской Федерации
Рынок ценных бумаг - часть финансового рынка, где осуществляется эмиссия и обращение ценных бумаг, то есть специальных документов, которые имеют...
-
Система MetaTrader - Состояние Интернет-трейдинга на рынке ценных бумаг
MetaTrader -- информационно-торговая платформа, разработанная MetaQuotes Software Corp., предназначенная для организации дилингового обслуживания на...
-
Выпуск ценных бумаг коммерческими банками В Гражданском кодексе Российской Федерации перечислены виды ценных бумаг, но отсутствует их классификация....
-
Понятие ценных бумаг и их классификация Ценные бумаги появились много веков назад, и содержание, которое вкладывалось в это понятие, исторически...
-
Филиал, как участник рынка ценных бумаг В условиях экономической неопределенности, продолжающегося раздела собственности, непредсказуемости развития...
-
Вексель - Виды государственных ценных бумаг
Вексель - ценная бумага, удостоверяющая ничем не обусловленное обязательство векселедателя либо указанного в нем плательщика выплатить векселедержателю...
-
Ценные бумаги, Понятие и экономическая сущность ценных бумаг - Рынок ценных бумаг
Понятие и экономическая сущность ценных бумаг Прежде всего, следует уяснить, что такое ценная бумага. Определение бумаги как ценной означает ее...
-
Особенности некоторых видов облигаций - Рынок ценных бумаг
1.Многие необеспеченные облигации могут быть конвертируемыми. Это значит, что при выпуске облигаций такого рода предусматривается право облигационера в...
-
Ценные бумаги денежного рынка - Рынок ценных бумаг
Ценные бумаги денежного рынка - оформляют заимствование денег - это долговые ЦБ. К ним относятся векселя, депозитные и сберегательные сертификаты и...
-
Банк России на рынке государственных ценных бумаг выполняет следующие функции: агента Министерства финансов Российской Федерации (т. е. выполняет...
-
Основные принципы хеджирования, Что дает хеджирование - Анализ рынка ценных бумаг
1) Эффективная программа хеджирования не ставит целью полностью устранить риск; она разрабатывается для того, чтобы трансформировать риск из неприемлемых...
-
Хеджирование - Анализ рынка ценных бумаг
Хеджирование -- страхование валютных и других рисков путем внешнеторговых и кредитных операций, изменения валюты торговой или кредитной сделки, создания...
-
Рынок ценных бумаг - Анализ рынка ценных бумаг
- это составная часть финансового рынка, на котором осуществляются операции по купли-продажи и эмиссии ценных бумаг. Функции рынка ценных бумаг : 1....
-
Депозитарная система состоит из следующих учетных институтов: регистраторы, базовые депозитарии, кастодиальные депозитарии, Центральный расчетный...
-
Понятие, сущность и структура рынка ценных бумаг - Фундаментальные понятия рынка ценных бумаг
Ценные бумаги - сложное, многообразное и противоречивое экономическое явление. Одни из них появились очень давно, в 12-13 веках, как, например, векселя,...
-
Институционализация вторичного рынка ценных бумаг в Казахстане Не смотря на относительную вялость казахстанского фондового рынка, следует признать, что...
-
Понятие и классификация ценных бумаг Среди ценных бумаг сложно выявить приоритетные и нуждающиеся в более полной характеристике, каждый вид ценных бумаг...
-
рынок ценных бумаг: сущность, функции, участники Рынок ценных бумаг является составной частью рыночной экономики. Развитость и степень регулирования его...
-
Фондовый брокер акция Брокерская деятельность - профессиональная деятельность, осуществляемая за счет и по поручению определенного лица (клиента),...
-
Виды ценных бумаг, обращаемых на Р. Ц. Б - Операции коммерческих банков на рынке ценных бумаг
Объектом купли-продажи на фондовом рынке являются разнообразные ценные бумаги. В зависимости от формы предоставления капитала и способа выплаты дохода...
-
Государственное регулирование российского рынка ценных бумаг - Рынок ценных бумаг
Государство на российском рынке ценных бумаг выступает в качестве: Эмитента при выпуске государственных ценных бумаг; Инвестора при управлении крупными...
Использование векселей в российской экономике - Российский рынок ценных бумаг