Операции коммерческого банка с ценными бумагами, Филиал, как участник рынка ценных бумаг - Операции коммерческих банков на рынке ценных бумаг

Филиал, как участник рынка ценных бумаг

В условиях экономической неопределенности, продолжающегося раздела собственности, непредсказуемости развития экономической ситуации, участники фондового рынка, акционерные общества стремятся действовать в том секторе финансового рынка и с теми инструментами, которые приносят наибольший доход и ослабляют налоговое бремя в данный конкретный момент времени.

При отсутствии серьезных конкурентов и имея неполную и несовершенную законодательную базу, операторы рынка могут изменять направления работы с ценными бумагами, адаптируясь к условиям рынка. Этому должны предшествовать анализ специфики осуществления отдельных видов операций с ценными бумагами и оценка возникающих в силу ряда причин (политических, экономических, законодательных, организационных) проблем при их проведении.

Скажем, одна и та же операция может иметь различную эффективность для различных операторов: например, акционерного общества, банка, инвестиционной компании. Не вызывает сомнения, что наибольший доход от операций с государственными краткосрочными облигациями имеют дилеры, которыми являются крупные коммерческие банки, обладающие значительными финансовыми ресурсами и профессионально оперирующие в данном секторе рынка.

Коммерческий успех проводимой операции с ценными бумагами зависит от адекватной оценки рыночной ситуации: инвестиционной привлекательности ценной бумаги и эффективности от проведения операции с точки зрения ее финансовых результатов, внешней среды - организации торговли на фондовом рынке, а также от рациональной технологии (организации технологического процесса) проведения операции.

Операция с ценными бумагами - законченное действие или ряд действий с ценными бумагами и/или денежными средствами на фондовом рынке для достижения поставленных целей:

- обеспечения финансовыми ресурсами деятельности субъекта операции - формирования и увеличения собственного капитала, привлечения заемного капитала или ресурсов в оборот. По своему экономическому назначению - это пассивные операции, которые осуществляются через эмиссию ценных бумаг, поэтому носят название эмиссионных операций; - вложения собственных и привлеченных финансовых ресурсов в фондовые активы субъектом операций от своего имени. По своему экономическому назначению - активные операции, которые осуществляются путем приобретения фондовых ценностей на фондовой бирже, в торговой системе, на внебиржевом рынке, поэтому носят название инвестиционных операций; - обеспечения обязательств субъекта операций перед клиентами в отношении ценных бумаг или обязательств клиента, обеспеченных ценными бумагами - клиентские операции.

Экономический аспект операции с ценными бумагами связан, как уже говорилось, с характеристикой цели, ради которой она заключается, возникающими при проведении операции рисками и возможной финансовой эффективностью ее осуществления (см. рисунок 2.1.)

Рассмотрим операции с ценными бумагами, проводимые Олекминским филиалом Республиканского инвестиционно-кредитного банка "Сахакредитбанк", начиная с экономической характеристики региона.

Рис. 2.1. Схема операций коммерческих банков с ценными бумагами

Якутский регион характеризуется, как и весь Север России тяжелыми социально-экономическими и природно-географическими особенностями, что обусловливает потребность в расходах значительно выше среднероссийского уровня. Динамика валового внутреннего продукта, характеризующего стоимость товаров и услуг, произведенных во всех отраслях народного хозяйства и предназначенных для конечного потребления накопления и экспорта составляет около 15 трлн. руб. И если динамика его не обвальна, то это за счет объемов производства добывающих отраслей. Вся прибыль по Республике получена за счет АК "Алмазы России - Саха" (около 2 трлн. руб. за 1996 год), причем в текущем году повышение компании значительно ухудшилось и спад производства продолжается. Экономика Севера вследствие более высоких цен на электроэнергию, топливо, транспортные перевозки, стоимости рабочей силы, оттока финансовых средств поставлена в неравные условия с другими районами страны. Растут издержки производства, многие виды производимой в северных регионах продукции становятся неконкурентоспособными. В большинстве регионов Севера России удельный вес просроченной кредиторской задолженности превышает общероссийский показатель.

Такое состояние экономики характерно и для Республики Саха. Неисполнение республиканского бюджета, отсутствие финансирования по многим расходным статьям бюджета рождают большую напряженность в состоянии платежных расчетов, невыплату зарплаты работникам бюджета, а следовательно, и в других сферах. Одним из путей ослабления кризиса неплатежей является вексельное обращение и выпуск других долговых обязательств субъектов Федерации и муниципальных образований. Погашение этих долговых обязательств осуществляется за счет средств доходной части регионального и консолидированного бюджета. При этом эмитент несет полную ответственность за своевременность и полноту погашения обязательств по своим ценным бумагам.

По Якутии уже в 1995 году в обращении участвовали векселя, обеспечивающие задолженность покупателей на 8,7 млрд. руб., задолженность поставщикам на 25,4 млрд. руб.

Якутия входит в десятку крупнейших эмитентов субфедеральных (органов субъектов Российской Федерации) и муниципальных ценных бумаг. Общее число таких эмитентов в 1997 году составило 70. Из них 59 - являлись субъектами РФ и 11 - органами местного самоуправления.

На 10 крупнейших эмитентов в 1997 году пришлось более 73% от общего объема эмиссии долговых обязательств (таблица 2.1..) Республика Саха (Якутия) занимает 3% от общего объема.

Таблица 2.1 - Крупнейшие эмитенты субфедеральных и муниципальных ценных бумаг

Эмитент	Объем выпуска
Млрд. руб.	%
Москва	4630	25,1
Санкт-Петербург	2200	12,0
Республика Татарстан	1500	8,2
Оренбургская область	1189	6,5
Московская область	1000	5,4
Иркутская область	643	3,5
Омская область	614	3,3
Республика Саха (Якутия)	558	3,0
Челябинская область	327	1,8
Прочие	4954	26,9
Всего	18415	100,0

Развитие рынка ценных бумаг в Республике Саха началось с 1992 года, при этом он имеет некоторые особенности. Главным отличием является наличие активного вексельного обращения.

Первая эмиссия казначейских векселей Республики Саха (Якутия) была утверждена инструкцией Министерства финансов № 742 от 14 марта 1994 года "О порядке выпуска, хранения и погашения казначейского векселя Республики Саха (Якутия)", согласно которой объем выпуска составил 100 млрд. руб., веселя были выпущены в наличной форме номиналом 1, 5, 10, 50 и 100 млн. руб., обращение производилось только на территории Республики Саха (Якутия).

Размещение векселей производилось среди бюджетных организаций, срок обращения ограничивался 31 декабря 1994 года. При этом согласно данной инструкции владельца векселей не имели права его купли-продажи, что препятствовало созданию рынка.

По инициативе Министерства финансов Республики Саха (Якутия), банков и предприятий в целях улучшаемости обращения векселей, был принят Указ "О принятии изменений и дополнений в условия выпуска и обращения Казначейского векселя Республики Саха (Якутия)" от 3 июня 1995 года, согласно которому его владельцы могли рассчитываться по налогам в сумме номинала векселя, покупать и продавать его, вексель также мог подлежать учету (дисконтированию) в банках. "Пионерами" по работе с векселями являлись АК "Якутзолотобанк" и АБ "Сахабилиибанк".

В сентябре 1994 года была проведена и вторая эмиссия Казначейского векселя Республики Саха (Якутия).

Следует отметить, что основной недостаток выпусков - предъявительская форма векселей, породила нелегальный рынок их наличного оборота, что выразилось в кражах, мошенничестве, подделках. Этот недостаток был устранен с переходом векселей на безналичное (депозитарное) обращение, согласно приказа Министра финансов Республики Саха (Якутия) от 17 ноября 1994 года за № 01-04/284. Уполномоченным банком по депозитному обслуживанию является РИКБ "Сахакредитбанк". Переход на безналичное обращение на первых порах существенно снизил ликвидность векселей, особенно в улусах (районах) Республики.

Тогда уполномоченный банк начал активно расширять сеть филиалов по улусам, что, по мере развития депозитария, способствовало обращению векселей в г Якутске и ряде улусов.

Олекминский филиал Республиканского инвестиционно-кредитного банка "Сахакредитбанк" был организован из представительства банка, решением общего собрания пайщиков в октябре 1995 года и зарегистрирован в Центральном банке России, после подготовки соответствующих документов, 28 декабря 1995 года - регистрационный номер 2497/14. Первый баланс был получен за 1 февраля 1996 года.

Филиал осуществляет расчетно-кассовое обслуживание с открытием расчетных и текущих счетов юридическим и физическим лицам; выступал платежным агентом инвестиционных и социальных программ, проводимых правительством Республики; кредитование предприятий и частных предпринимателей; открывает вклады физических лиц с начислением процентов в зависимости от срока вклада; а также проводит операции с ценными бумагами. Это операции по купле-продаже векселей Республики Саха и векселей якутских банков; работа с облигациями госзаймов Республики Саха; трансферт - агентские услуги Якутскому фондовому центру по акциям Инвестиционной компании "Сахаинвест"; депозитарные услуги, как отделение Уполномоченного депозитария; кредитования под залог ценных бумаг; консультирование по работе с ценными бумагами Министерства финансов Республики Саха и по бухгалтерскому учету и налогообложению операций с ценными бумагами.

Достаточный спектр услуг по операциям с ценными бумагами был обусловлен такими основными внешними факторами: наличие в небольшом улусном центре еще трех филиалов банков, таких как Сбербанк, Агропромбанк, Сахабанк, кроме того, фактически все бюджетные организации обслуживаются в РКЦ г. Олекминска; отсутствие посредников осуществляющих систематическую куплю-продажу векселей и других ценных бумаг; недостаточное бюджетное финансирование; рост неплатежей между предприятиями улуса; рост вексельного обращения и соответственно предложений по оплате товаров, работ и услуг векселями в столице Республики Саха - г. Якутске. Все эти факторы оставляли филиалу свободную нишу работы с ценными бумагами.

Работа по депозитарным услугам по операциям клиентов с казначейскими векселями Республики Саха (Якутия) помогла Филиалу занять эту нишу, привлечь клиентов, наладить работу с финансовым управлением улуса. Сделать посильный вклад в разрешение проблемы неплатежей в улусе.

Улусный бюджет оценивается в 120 млрд. рублей и является почти полностью дотационным, доходная часть составляет лишь около 20%, поскольку ни сельскохозяйственное производство, ни лесопереработка практически не оплачиваются.

И в схеме вексельного обращения казначейских векселей Республики Саха бюджетные предприятия оказались в самом невыгодного положении (рисунок 2.2 .)

Рис. 2.2.Взаимодействие филиала УЦБ головного банка и другими участниками РЦБ по покупке - продаже ЦБ

Как видно из схемы обращения казначейских векселей Республики Саха (Якутия) можно выделить следующие категории участников:

- Министерство финансов, выпускающее векселя и производящее гашение; - бюджетные организации и предприятия, получающие бюджетные дотации векселями по номиналу; - предприятия и организации различных форм собственности, оказывающие различные услуги, осуществляющие поставку товаров и различные работы для бюджетных предприятий; - посредники (банки и инвестиционные компании), осуществляющие систематическую куплю-продажу векселей, и получающие маржу от этих операций; - предприятия и организации различных форм собственности, приобретающие векселя с дисконтом и рассчитывающиеся с бюджетом по номиналу.

В наиболее неблагоприятном положении находятся третья и вторая группы участников рынка. Бюджетные организации и предприятия обслуживающие бюджет, получают казначейские векселя по номиналу и испытывают острую нехватку денежных средств при отсутствии бюджетного финансирования, вынуждены продавать векселя посредникам или расплачиваться ими с коммерческими предприятиями с дисконтом, терпя при этом убытки, которые согласно Положения "О порядке выпуска и обращения Казначейских векселей Республики Саха (Якутия)", не могли относить на себестоимость, а только на финансовые результаты. В самом выгодном положении при обращении казначейского векселя оказались коммерческие предприятия (АО, ООО), которые приобретая векселя у посредников или непосредственно у получателей векселей; с дисконтом (составляющим в среднем 25%) рассчитывались с бюджетом по номиналу. Наибольшую выгоду получила АК "Алмазы Россия-Саха".

Банки, их филиалы по улусам, инвестиционные компании, как посредники проводящие операции с Казначейскими векселями Республики Саха (Якутия) получали доход в виде маржи - разница между ценой покупки и продажи.

Из систематически занимающихся куплей-продажей векселей на якутском рынке можно выделить такие банки как: РИКБ "Сахакредитбанк", АБ "Сахабилиибанк", АК "МАКбанк" и другие, среди инвестиционных компаний крупнейшую на региональном рынке ценных бумаг - ИК "СахаИнвест-Сервис".

Векселя, даже при таком обращении, когда фактически страдает бюджет и при всех недостатках, имеют положительные стороны, позволяют производить бюджетное финансирование, бороться с неплатежами и дают возможность зарабатывать прибыль и развиваться структурам, работающим на рынке ценных бумаг Республики Саха (Якутия).

Основные финансовые потоки по операциям с ценными бумагами филиала проходят через головной банк РИКБ "Сахакредитбанк", расположенный в г. Якутске. Управление по работе с ценными бумагами головного банка предоставляет информацию о состоянии рынка ценных бумаг, сообщает действующие на текущий момент рыночные цены по ценным бумагам и дисконты по векселям, обращающимся на рынке, передает список пользующихся спросом ценных бумаг, на которые уже есть покупатели. Филиал согласно предложенному списку уже может искать продавцов данных ценных бумаг, обзванивать потенциальных клиентов по телефону или пользуясь поступившими предложениями о продаже от клиентов депозитария. Кроме головного банка Олекминский филиал активно работает с другими филиалами РИКБ "Сахакредитбанк", такими как Мирнинский и Нерюнгринский филиалы. В этих крупных для Якутии городах с более развитым промышленным производством, находятся крупные плательщики налогов, а значит и покупатели государственных ценных бумаг, идущих в уплату в бюджет, какими и являются казначейские векселя Республики Саха (Якутия). Это такие организации как АК "Алмазы России-Саха" в г. Мирном и ГК "Якутуголь" в г. Нерюнгри.

Рассмотрим схему взаимодействия Олекминского филиала с Управлением ценных бумаг головного банка, филиалами и другими участниками регионального рынка ценных бумаг (рисунок 2.3.)

Рис.2.3. Взаимодействие филиала с УЦБ головного банка и другими участниками РЦБ по купле-продаже ЦБ

Из схемы видно, что филиал также проводит операции по покупке ценных бумаг у головного банка или других его филиалов (например, Московского), хотя в этом случае разница в стоимости покупки и продажи бывает меньше.

Такие операции проводятся, если до срока погашения обязательств, в частности по Казначейским векселям Республики Саха (Якутия) осталось не более 2-х месяцев.

Рассмотрим расчет доходности векселей и рассчитаем предполагаемый годовой доход по векселю номиналом 10 млн. руб. (в старых ценах). Как отмечалось выше, вексель размещается, как правило, с дисконтом, а погашается по номиналу, поэтому абсолютный размер дохода по нему определяется разностью номинальной и дисконтной цены

I д = Pн - Pпр,

Где I д - абсолютный доход по векселю;

Pн - номинальная цена векселя ;

Pпр - цена приобретения векселя.

Доходность векселя за срок до погашения (займа) равна

I а = Iд / Pпр,

Где I а - доходность по векселю за срок займа;

Доходность векселя за год (по формуле простых процентов)

I г = I а * 360 * 100 % ,

Где I г - доходность по векселю за год ;

T - число дней обращения векселя.

Следовательно, если вексель приобретен с дисконтом 18 % , то есть Iд = 10 - 8,2 = 1,8 ,

А время до срока погашения равно t = 60 дней,

То доходность за год будет вычисляться как,

I г = I д * 360 * 100 % ; I г = 1,8 / 8,2 * 360 / 60 =

Pпр t = 0,22 * 6 * 100 % = 1,32 * 100 % = 132 % годовых.

В этом случае доходность колеблется от 150 до 66,67% годовых из расчета, что дисконт составляет 20-10% за 2 месяца до гашения, а значит среднюю доходность можно определить следующим образом: срок до погашения = 60 дней, при номинале 10 млн. руб. (старые цены) и цене приобретения с дисконтом от 20 до 10%, найдем средний дисконт (20+10)/2 получаем 15%, следовательно, средняя цена приобретения составит 10 - (10 х 15%) = 8,5 млн. руб., а доходность: ((10-8,5) / 8,5) х (360 дней / 60 дней ) х 100% = 105,88% годовых.

Для филиала более выгодно, покупая казначейские векселя у клиентов, дождаться срока погашения в Министерстве финансов Республики Саха (Якутия), но поскольку филиал не располагает достаточными оборотными средствами, то в зависимости от обстоятельств и наличия свободных ресурсов избирается та или иная схема операции с ценными бумагами.

Это может быть предложение клиента о продаже, и филиал при наличии покупателя, за свой счет берет ценные бумаги у клиента и продает их далее, сначала выступая Покупателем, а потом Продавцом ценных бумаг.

Олекминский филиал республиканского инвестиционно-кредитного банка "Сахакредитбанк" является одним из участников рынка ценных бумаг, пусть и с небольшими оборотами, но вкладывающий свою посильную лепту в финансовую систему Республики.

I г = I д * 360 * 100 % ; I г = 1,8 / 8,2 * 360 / 60 =

Pпр t = 0,22 * 6 * 100 % = 1,32 * 100 % = 132 % годовых.

Операции коммерческого банка с ценными бумагами, Филиал, как участник рынка ценных бумаг - Операции коммерческих банков на рынке ценных бумаг

Филиал, как участник рынка ценных бумаг

Похожие статьи