Риск потери ликвидности - Инструменты финансового менеджмента

С позиции повседневной деятельности важнейшим показателем деятельности предприятия является его ликвидность, т. е. способность расплатиться по краткосрочным обязательствам. В связи с этим управление оборотными активами должно включать управление риском потери ликвидности. В экономической литературе риск потери ликвидности называют риском ликвидности. При этом подразумевают, что риск связан с возможной потерей ликвидности. Однако по смыслу риск - вероятность наступления отрицательного события, к которому никак нельзя отнести ликвидность. В этой связи, на взгляд автора, более уместным является термин "риск потери ликвидности".

Оборотные активы являются наиболее ликвидной частью активов, в составе которой присутствуют:

    1) абсолютно ликвидные средства (денежные средства); 2) сверхликвидные средства (краткосрочные государственные ценные бумаги); 3) ликвидные средства (дебиторская задолженность); 4) материально-производственные запасы, ликвидность которых ниже ликвидности остальных статей оборотных активов, но выше ликвидности статей необоротных активов.

Риск потери ликвидности обусловлен изменениями в оборотных активах и источниках их финансирования. Поэтому финансирование оборотных активов должно осуществляться одновременно с хеджированием риска потери ликвидности, в соответствии с которым каждая категория активов должна компенсировать определенную категорию пассивов при условии, что сроки использования активов приблизительно равны срокам погашения пассивов. Другими словами, хеджированный подход предполагает синхронность поступлений и выплат денежных средств. Риск потери ликвидности можно представить как совокупность левосторонних и правосторонних рисков.

Левосторонние риски связаны с изменениями в оборотных активах, которые расположены в левой части баланса. Правосторонние риски связаны с изменениями в краткосрочных пассивах, которые расположены в правой части баланса.

К левосторонним рискам относятся:

    1) недостаточность денежных средств; 2) недостаточность собственных кредитных возможностей; 3) недостаточность материально-производственных запасов; 4) чрезмерный объем оборотных активов. Недостаточность денежных средств. Предприятие должно 5) иметь определенный запас денежных средств, достаточный для текущих платежей с учетом непредвиденных расходов.

Недостаток денежных средств, предназначенных для погашения текущих обязательств, может привести к потере ликвидности. Недостаточность собственных кредитных возможностей. Под собственными кредитными возможностями понимаются возможности предоставления кредитов другим предприятиям. Речь идет, прежде всего, о коммерческих кредитах, т. е. продаже продукции предприятия с отсрочкой платежа.

Процесс реализации продукции предприятия включает два этапа:

    1) найти покупателя; 2) дождаться оплаты отгруженной продукции.

Отгруженная, но неоплаченная продукция означает поступление денежных средств в будущем. В текущем периоде денежные средства оказываются связанными в дебиторской задолженности. Чем больше продукции реализовано на условиях коммерческого кредита, т. е. с отсрочкой платежа за поставленный товар, тем больше денежных средств должно поступить в будущем и тем больше связано в текущем периоде. Предприятие должно следить за тем, чтобы размер дебиторской задолженности не превысил его кредитные возможности. Другими словами, без конца отпускать продукцию в кредит нельзя. Слишком большая сумма денежных средств, связанная в дебиторской задолженности, может ослабить возможности предприятия погасить собственные краткосрочные обязательства, т. е. привести к потере ликвидности. Кроме того, чем больше размер дебиторской задолженности, тем больше сумма возможного невозврата, т. е. потерь денежных средств.

Недостаточность материально-производственных запасов. Объем материально-производственных запасов должен быть достаточным для осуществления бесперебойного процесса производства. Недостаток может привести к остановке производства, невыполнению заказов и потере прибыли, что, свою очередь, может привести к потере ликвидности. Избыток материально-производственных запасов требует дополнительных денежных средств на обслуживание их складирования и может привести к порче и моральному устареванию в связи с длительным хранением, что также означает потери денежных средств и, соответственно, ослабление ликвидности.

Чрезмерный объем оборотных активов. Объем оборотных активов обусловливает издержки финансирования: чем больше объем оборотных активов, тем больше издержки финансирования, и наоборот. Поддержание избыточного объема оборотных активов увеличивает расходы, что впоследствии приводит к сокращению доходов.

К правосторонним рискам относятся:

    1) высокий уровень краткосрочной кредиторской задолженности; 2) высокий уровень долгосрочной кредиторской задолженности; 3) неоптимальное сочетание краткосрочных и долгосрочных заемных средств.

Высокий уровень краткосрочной кредиторской задолженности. Кредиторская задолженность образуется при покупке продукции других предприятий на условиях коммерческого кредита, т. е. с отсрочкой платежа, а также при получении краткосрочных банковских кредитов. Как правило, высокий уровень кредиторской задолженности связан с закупками в кредит сырья и материалов в объеме, превышающем текущие потребности и необходимый страховой запас. Неоправданные расходы означают потерю денежных средств, а следовательно, снижение ликвидности предприятия. Высокий уровень долгосрочной кредиторской задолженности.

Долгосрочные кредиты могут оказаться очень дорогими по двум причинам:

    1) чем больше срок кредита, тем больше риск невозврата, который кредитор покрывает высокой процентной ставкой; 2) долгосрочные кредиты подлежат погашению ежемесячными платежами в течение всего срока, на который предоставлены средства, при этом суммы платежей включают проценты, начисленные на переходящий остаток.

Таким образом, чем больше сумма долгосрочной задолженности, тем больше стоимость ее обслуживания. Большие расходы по обслуживанию долга сокращают инвестиционные возможности предприятия, что, в свою очередь, приводит к сокращению прибыли.

Неоптимальное соотношение краткосрочных и долгосрочных заемных средств.

Неоптимальный объем статей внешних обязательств предприятия приводит к неоптимальному соотношению краткосрочных и долгосрочных заемных средств, что ставит под угрозу политику финансирования оборотных активов.

Методы снижения риска потери ликвидности.

По мере увеличения одного из рисков потери ликвидности необходимо снижать его с помощью соответствующих методов.

К методам снижения риска потери ликвидности относятся:

    1) минимизация краткосрочной кредиторской задолженности (в случае ее чрезмерного объема) за счет использования для финансирования большей части активов долгосрочных источников; 2) минимизация совокупных издержек финансирования (в случае их чрезмерного объема) за счет использования преимущественно краткосрочных источников; 3) максимизация полной стоимости предприятия.

Похожие статьи




Риск потери ликвидности - Инструменты финансового менеджмента

Предыдущая | Следующая