Сущность и показатели коммерческой эффективности проектов - Экономическая оценка инвестиций

Финансово-экономическая оценка инвестиционных проектов занимает центральное место в процессе обоснования и выбора возможных вариантов вложения средств в операции с реальными активами. При всех прочих благоприятных характеристиках проекта он никогда не будет принят к реализации, если не обеспечит:

    - возмещение вложенных средств за счет дохода от реализации товаров или услуг; - получение прибыли, обеспечивающей рентабельность инвестиций не ниже желательного для фирмы уровня; - окупаемость инвестиций в пределах срока, приемлемого для фирмы.

Эффективность проекта характеризуется системой показателей, отражающих соотношение затрат и результатов применительно к интересам его участников.

Различаются следующие показатели эффективности инвестиционного проекта:

показатели коммерческой (финансовой) эффективности, учитывающие последствия реализации проекта для его непосредственных участников.

показатели бюджетной эффективности, отражающие финансовые последствия осуществления проекта для федерального, регионального или местного бюджета.

показатели экономической (народно-хозяйственной) эффективности, учитывающие затраты и результаты, связанные с реализацией проекта, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участников инвестиционного проекта и допускающие стоимостные изменения экономической и социальной (народно-хозяйственной) эффективности. Для полномасштабных проектов рекомендуется обязательно учитывать экономическую эффективность.

При оценке эффективности инвестиционного проекта соизмерение разновременных показателей должно осуществляться путем приведения (дисконтирования) их к ценности в начальном периоде. Для приведения разновременных затрат, результатов и эффектов используется норма дисконта E, равная приемлемой для инвестора норме дохода на капитал.

Сравнение различных инвестиционных проектов (или вариантов проекта) и выбор лучшего из них рекомендуется производить с использованием различных показателей, к которым относятся:

    - чистый дисконтированный доход NPV или интегральный эффект; - индекс доходности PI; - внутренняя норма доходности IRR; - срок окупаемости (простой или дисконтированной); - другие показатели, отражающие интересы участников или специфику проекта.

При использовании показателей для сравнения различных инвестиционных проектов (вариантов проекта) они должны быть приведены к сопоставимому виду.

Коммерческая эффективность (финансовое обоснование) Проекта определяется отношением финансовых затрат и результатов, обеспечивающих требуемую норму доходности. Она может рассчитываться как для проекта в целом, так и для отдельных участников с учетом их вкладов. При этом в качестве эффекта на T-м шаге ЭT выступает поток реальных денег (Cash Flow).

При расчете коммерческой эффективности в качестве эффекта выступает поток реальных денег. При осуществлении инвестиционного проекта выделяется три вида деятельности: инвестиционная, операционная и финансовая. В рамках каждого вида деятельности происходит приток Пi(t) и отток Оi(t) денежных средств.

Потоком реальных денег (q(t)) называется разность между притоком и оттоком денежных средств от инвестиционной и операционной деятельности в каждом периоде осуществления проекта:

Сальдо реальных денег называется разность между притоком и оттоком денежных средств от всех трех видов деятельности также на каждом шаге расчета:

Поток реальных денег используется в дальнейшем для расчета показателей эффективности инвестиционного проекта: чистого дисконтированного дохода, индекса доходности, срока окупаемости, внутренней нормы доходности и других. Необходимым критерием принятия инвестиционного проекта является положительное сальдо реальных денег в любом временном интервале, где данный участник осуществляет затраты или получает доход. Отрицательное сальдо реальных денег свидетельствует о необходимости привлечения дополнительных собственных или заемных средств. Прежде чем определить показатель, который характеризует коммерческая эффективность инвестиций, необходимо вычислить показатели, в основе которых лежит абсолютная эффективность инвестиций.

Для расчета абсолютной эффективности используют формулу:

Где Эфj - эффект экономики, который получается на j-м шаге расчетного периода, как разница между оттоком и притоком средств.

Пj - приток средств на j-м шаге расчетного периода, руб.;

Оj - отток средств на j-м шаге расчетного периода, руб.;

Vj - коэффициент дисконтирования.

Для того, чтобы признать инвестиционный проект эффективным, показатель абсолютной эффективности инвестиций должен превышать 0.

Производный показатель коммерческой эффективности инвестиций вычисляется при помощи следующих показателей: чистый дисконтированный доход (ЧДД), который так же называют интегральным экономическим эффектом ИЭЭ или Net Present Value, NPV.

ИЭЭ показывает превышение дисконтированного притока средств над дисконтированным оттоком средств за расчетный период и рассчитывается по формуле:

Инвестиция доход коммерческий экономический

Где Т - горизонт расчета.

От величины ИЭЭ зависит коммерческая эффективность инвестиций. Чем больше показатель ИЭЭ, тем более эффективным считается проект. При отрицательном ИЭЭ проект официально можно признать неэффективным. Существует зависимость между ИЭЭ и нормой дисконта. При увеличении нормы дисконта ИЭЭ уменьшается. ИЭЭ уменьшается при увеличении капитальных вложений. Чем больше ИЭЭ, тем больше расчетный период.

Похожие статьи




Сущность и показатели коммерческой эффективности проектов - Экономическая оценка инвестиций

Предыдущая | Следующая