Сделки на фондовой бирже - Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов

В продаже ценных бумаг, как правило, принимают участие несколько человек. И хотя, в принципе, два лица, заинтересованных в этом, могут совершить сделку друг с другом, они обычно прибегают к услугам брокеров, дилеров и фондовых бирж. При этом под сделками понимаются действия участников операций с ценными бумагами, направленные на установление, прекращение или изменение их прав и обязанностей в отношении ценных бумаг.

Поскольку сделки могут совершаться как в биржевом помещении, так и вне его, различают биржевые и внебиржевые сделки. Как правило, биржевые сделки заключаются при посредстве официального брокера (курсового маклера) и дилера или иного лица -- полномочного представителя биржи, организующего биржевой торг и объявляющего котировки. Однако это отнюдь не означает обязательное присутствие посредника. При этом сделки, осуществляемые но поручению клиентов, во всех случаях подлежат приоритетному исполнению по сравнению с дилерскими операциями самого брокера или совмещением им деятельности брокера и дилера.

В зависимости от риска выполнения сделки на фондовой бирже делятся на спотовые и срочные.

Спотовые сделки -- Это обычные сделки, полный расчет по которым, включая сверку, перерегистрацию ценных бумаг и их перемещение, происходит в течение определенного срока, равного Т + п Дней, где Т --День совершения сделки (от англ. trade -- сделка). Для Российской торговой системы П = 3 дня, т. е. полный срок равен Т + 3. Сделки в свою очередь могут быть простые и с маржой. Размер первоначальной маржи определяет сама биржа или брокерская контора. Величина маржи колеблется в пределах 45-50% от номинальной стоимости контракта и зависит от его стоимости.

Покупка ценных бумаг с маржой представляет определенную опасность как для покупателей и продавцов, так и для брокеров. Поэтому в ряде стран существуют строгие способы регулирования этих сделок. К примеру, исключаются сделки с акциями тех компаний, которые испытывают особо резкие колебания.

Срочные сделки - Это сделки, исполнение которых предполагается осуществить в будущих периодах времени. В зависимости от механизма заключения сделки, способа установления цены и способа расчета они могут иметь определенные разновидности. Как показывает зарубежный опыт, зачастую фантазия игроков безгранична. Поэтому в целях предотвращения мошенничества и злоупотребления правилами биржевой торговли в ряде стран отдельные виды срочных сделок ограничены или запрещены. Вместе с тем, по способу установления цен различаются сделки, в которых:

    -цена фиксируется на уровне курса биржевого дня заключения срочной сделки; -цена на фондовые бумаги не оговаривается, а расчеты производятся по курсу, который складывается на определенный срок, т. е. на середину месяца или на конец месяца; - в качестве цены бумаги принимается курс ее любого, но заранее оговоренного биржевого дня, в период от дня заключения сделки до дня окончания расчетов.

Исполнение срочных сделок строго привязано к конкретной дате, установленной в контракте. Например, сделки при месячном контракте, заключенные 1 июня, будут исполняться 1 июля, а 10 июня -- 10 июля и т. д.

Срок исполнения срочных сделок зависит от их сложности. Поэтому если сделку можно завершить за 2-3 дня, то нет смысла ее "растягивать" па месяц.

В зависимости от механизма заключения срочных сделок они могут быть простые (твердые), условные (на разницу), пролонгационные.

Срочные сделки "на разницу" (или на разность) - это сделки, по истечении срока которых один из контрагентов должен уплатить сумму разности между курсами, установленными при заключении сделки, и курсами, фактически сложившимися в момент ликвидации сделки. Такового рода сделки носят скорее игровой (спекулятивный) характер. Контрагенты в этом случае не будут выполнять условия сделки: продавец передавать в установленный срок проданные ценные бумаги, а покупатель принимать эти бумаги. Продавец, как правило, не располагает ценными бумагами в течение всего срока "исполнения" сделки, целью которой является получение разности между курсами. При твердой сделке можно, например, купить или продать процентную ставку любой ценной бумаги.

Форвардные сделки - один из видов биржевых сделок, предусматривают поставку реального товара покупателю в будущем в установленный срок и в обусловленное место. Вопрос о ценах решается по-разному. В одном случае это может быть цена, по которой товар котируется на бирже на момент заключения сделки. В другом случае в контракте оговаривается цена, по которой товар будет котироваться на данной бирже на дату его поставки. Форвардные сделки выгодны как продавцам, так и покупателям. Продавец получает деньги как бы "вперед" и может их использовать на срочные нужды, а покупатель гарантирует себе поступление нужного товара.

Пролонгационная Сделка представляет собой срочную сделку, одной из сторон которой выступает спекулянт, играющий на разнице курсовой стоимости ценных бумаг. Необходимость в сделке этого вида возникает у биржевого игрока, если прогнозируемое им изменение курса к моменту завершения срока исполнения контракта не состоялось, и ликвидация этой сделки не принесет ожидаемой прибыли. Поэтому спекулянт, ожидая, что все-таки его прогноз подтвердится, стремится к продлению сроков сделки, т. е. пролонгации.

Существуют определенные разновидности срочных сделок, которые обязывают заключающие стороны выполнять различные условия контрактов. К ним, прежде всего, относятся сделки с залогом, сделки с премией, опционные, фьючерсные.

Сделки с залогом -- это сделки, в которых контр - агент выплачивает другому заинтересованному в сделке лицу определенную договором между ними сумму денег. Эта сумма денег является гарантией исполнения своих обязательств.

Сделки с премией могут быть с правом выбора времени, простые, кратные, твердые, обоюдоострые, стеллажные.

Сделки с премией простые -- Это сделки, при которых контрагент, заплативший премию, имеет право либо совершить сделку, либо отказаться от нее, потеряв при этом уплаченную премию.

Сделки с правом выбора времени исполнения договора -- это сделки с премией, при которых плательщику премии предоставляется право исполнить принятые на себя обязательства по своему усмотрению в тот или иной срок в течение известного периода времени. Отказаться же от исполнения договора он не может.

Сделки с премией твердые и свободные -- Это сделки, при которых плательщик премии имеет право отказаться от приема (поставки) определенной части установленного количества ценных бумаг.

Сделки с премией при покупке или продаже (стеллаж) -- Это сделки, при которых плательщик премии получает право выбора между покупкой или продажей и может в день ликвидации или купить оговоренные в договоре ценные бумаги по условленному высшему курсу, или самому их поставить по условленному низшему курсу. Разница между курсами определяет размер премии. Особое место в срочных сделках занимают опционные и фьючерсные сделки.

Под опционом понимается контракт, заключенный между двумя лицами, в соответствии с которым одно лицо предоставляет другому право купить или продать ценные бумаги по установленной цене в течение определенного времени. Это право продается и покупается.

В настоящее время опционные сделки заключаются в большинстве стран на специальных биржах либо отделениях бирж и детально регламентируются. Как правило, они заключаются сроком на 3, 6 или 9 месяцев. Эмитенты, на акции которых продаются опционы, должны удовлетворять определенным требованиям.

В последнее время среди опционных контрактов наиболее популярными стали, так называемые индексные контракты. Они дают право на покупку или продажу портфеля ценных бумаг, составленного по принципу построения биржевых индексов. Такие контракты стандартизированы, и реализовать их намного легче, чем опцион на отдельные "индивидуальные" акции.

Торговля опционами значительно упрощается с помощью клиринговой палаты. К примеру, в США клиринговой корпорацией опционов (ОСС) совместно владеют несколько бирж. Как правило, современные клиринговые центры располагают компьютерной системой, позволяющей отслеживать позиции каждого инвестора и своевременно "гасить" контракты, т. е. освобождаться от потенциальных обязательств по поставке акций, а также постоянно обновляя информацию, следить за позициями покупателей и продавцов опционов.

Другой особенностью клиринговых центров является строгий контроль за выполнением условий контрактов как продавцом, так и покупателем. Биржи установили при торговле опционами залоговые требования. В любом случае чистые затраты продавца опциона составят абсолютную разницу между ценой исполнения и ценой акции на рынке в момент исполнения. В целях защиты на ряде бирж США существует подсистема "маржи", которая исполняет роль залога в обычных сделках с ценными бумагами.

В США существуют биржи, где постоянно определяются цены в процессе аукциона. Например, на известной Чикагской бирже опционов (СВОЕ) торговля осуществляется с помощью голоса и жестов (выкриков), которые при этом сочетают умственную гимнастику принятия молниеносных решений с великолепными физическими качествами, позволяющими правильно выбрать нужное место в "торговой яме" для выкриков предложений и яростного жестикулирования руками.

"Торговые ямы", где, как правило, проводятся аукционы, представляют собой большое углубление в полу биржи, окруженные несколькими уровнями ступеней, на которых стоят члены биржи. И хотя не существует определенных правил, Трейдеры ( floor traders ) -- члены бирж, обычно осуществляющие операции за собственный счет или по поручению, -- как правило, соблюдают в "яме" территориальную дисциплину. У трейдеров обычно имеются определенные маркет-мейкеры, с которыми они предпочитают вести торговлю, и поэтому последние занимают место в "яме" с учетом этого обстоятельства. Далее располагаются самые старшие и важные трейдеры, занимающие удобные позиции для осуществления наиболее эффективных контактов со своими контрагентами. Молодым же членам предоставляются менее удобные места, где они в меньшей степени привлекут внимание других трейдеров.

Кроме того, на бирже может вообще отсутствовать фьючерсный контракт на актив, в котором заинтересованы контрагенты. В связи с этим заключение фьючерсных сделок, как правило, проводится не для реальной поставки или приемки каких-либо конкретных ценных бумаг, а для хеджирования (страхования) позиций контрагентов или игры на разнице цен, что сродни опционам. Однако основное различие фьючерсных контрактов от опционных состоит в том, что финансовые фьючерсные контракты никогда не завершаются реальными поставками и полной оплатой. Не существует так же, как и при опционе, сертификатов, удостоверяющих права продавца и покупателя, которые затем продавались бы на специальном рынке. Поэтому фьючерсные сделки принято считать более простой формой финансовой операции. Таким образом, основными признаками фьючерсных сделок следует признать:

    - Фиктивный характер сделок, т. е. осуществление купли-продажи, при которой обмен финансовыми активами практически отсутствует. Это возможно потому, что обязательства сторон могут прекращаться путем обратной операции (хеджирования) с выплатой разницы в ценах; - Обезличенность не только сделок, но и стоимости товара (ценных бумаг), определенное количество которого представляет биржевой контракт; - Ограниченная свобода в выборе срока поставки; - Строгая регламентация условий контракта.

Самыми популярными в последнее время стали Индексные фьючерсные сделки. Они представляют собой договор о купле-продаже некого гипотетического пакета ценных бумаг, составленного из акций крупнейших компаний, рыночная цена которых суммируется при исчислении биржевых индексов. Такие сделки заключаются на многих биржах мира, но около 60% из них приходится на две специализированные биржи в Чикаго. Серьезную конкуренцию им составляет Лондонская и Парижская биржи финансовых фьючерсных сделок. Успешно развиваются подобные биржи в Японии, Германии, Испании и ряде других стран.

Похожие статьи




Сделки на фондовой бирже - Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов

Предыдущая | Следующая