От инвестора&;nbsp;- государства к инвестору&;nbsp;- предприятию - Управление инвестиционным процессом: ситуация в России и опыт развитых стран
Преодоление инфляции было одним из первых шагов к оздоровлению хозяйственных процессов, однако этого оказалось недостаточно для формирования в России рынка инвестиций.
Как свидетельствует опыт других стран, даже на фоне замедления роста цен и снижения процентных ставок за кредит спрос на капиталовложения, как правило, продолжает падать (это наблюдалось, например, в Польше и Литве, где даже тогда, когда уменьшилась инфляция и была достигнута положительная процентная ставка, инвестиции по-прежнему сокращались).
В России вплоть до начала 1995 г. ставка процента вообще была отрицательной. Когда же она стала положительной, то оставалась намного выше, чем норма прибыли в сфере материального производства. Вкладывать средства в финансовые активы было намного выгоднее. Фактору снижения инфляции, в целом благоприятному для инвестирования, противостояли более мощные силы: появление и стремительный рост прежде почти неразвитых секторов услуг, отвлекавших ресурсы из материального производства (за исключением теневой экономики и некоторых экспортно-ориентированных отраслей). Таким образом, в условиях открытости и либерализации цен шел бурный процесс "заполнения пустот" в сфере обращения и услуг.
Все это можно расценивать как явление антисоциальное, но таков закон рынка. На мой взгляд, это более реальное отражение экономического состояния производственной, в том числе инвестиционной сферы, чем прежние умозрительные нормативные расчеты эффективности капиталовложений. Без реального представления об истинной доходности вкладываемых средств невозможно судить о движении платежеспособного инвестиционного спроса, а тем более воздействовать на него.
Таким образом, рынок, хотя еще далекий от зрелого и даже цивилизованного, быстрее формировался в сфере обращения и финансов, чем в материальном производстве, а тем более в его инвестиционном сегменте.
К настоящему времени сверхвысокие темпы роста прибыльности посреднических, торговых и всякого рода спекулятивных операций начинают затухать, стихает и ажиотажный спрос на "короткие" деньги. Однако до сих пор основная часть материального производства не достигла уровня прибыльности, достаточного для конкуренции с другими сферами приложения капитала. Высокая ликвидность ценных бумаг ряда отраслей и государственные ценные бумаги "перетягивают" реальные инвестиции с их рисками и длительными сроками окупаемости.
В странах с нормальной рыночной экономикой вся сфера обращения (и финансовый сектор в особенности) обслуживает процесс инвестирования, а не является конкурентом материальному производству в борьбе за ресурсы. Сейчас в России деструктивные для капиталовложений рыночные силы проявляют признаки торможения, но воздействие государства противоречиво: с одной стороны, одоление инфляции, меры по удешевлению кредита и снижению доходности государственных ценных бумаг как конкурентов инвестиционно направленных сбережений, с другой - продолжающаяся политическая нестабильность и агрессивная налоговая политика, лишающая предприятия финансовой базы для инвестирования.
Нет необходимости доказывать всю сложность формирования рынка инвестиционных товаров по сравнению, например, с потребительским рынком. В развитых странах рыночная и государственная системы настроены на координацию и защиту интересов всех участников инвестиционного процесса. Решения о сроках, объемах, очередности капиталовложений, страховании от рисков и потерь принимаются в рамках договорной координации между всеми участниками инвестирования. Это регламентируется хозяйственным кодексом. В странах с большой ролью банковских источников финансирования (например, в Японии) именно банки осуществляют жесткий кредитный контроль над инвестиционной политикой корпораций, часто являясь партнерами этих фирм. Таким образом, речь идет о развитой сети правовых институтов, регулирующих сложный комплекс взаимоотношений между участниками и посредниками инвестиционного процесса.
В России пока нет института, который выступал бы посредником между заказчиком и подрядчиком и обеспечивал контроль за ценой, качеством и сроками реализации инвестиционного проекта, защищал бы интересы инвестора - предприятия, как это делал Стройбанк, защищавший интересы инвестора - государства. Для формирования адекватных институциональных структур потребуются годы, и именно здесь нужна помощь государства.
В этих условиях, когда нет еще ни благоприятного для инвестирования макроэкономического климата, ни необходимых правовых и финансовых институтов, ожидать, что стереотипы хозяйственного поведения на уровне предприятия могут быстро измениться, вряд ли разумно.
Произошел слишком резкий переход от ситуации "ненасыщаемого инвестиционного голода", когда, по выражению Я. Корнаи, "не было ни одного предприятия или общественного учреждения, которое не хотело бы осуществлять капиталовложения, когда спрос на капитальные вложения не лимитировался боязнью убытков или краха"1, к современному состоянию полной ответственности за принятие решений и нахождение источников финансирования.
В хозяйственном поведении российских экономических субъектов по инерции преобладает стремление переложить риск и ответственность на все общество, т. е. на государство, а экономический интерес гасится тем же государством с его агрессивной налоговой политикой. При этом риск за результаты инвестиционных решений государство "спустило" на предприятия, для которых формирование стратегии капиталовложений - дело непривычное. Это наиболее сложная сфера деятельности и в развитых странах. В итоге (как в любой нестабильной стране) в первую очередь решаются краткосрочные задачи.
Остался спрос на кредит и государственную помощь, однако инвестирование сдерживается не боязнью финансового краха или невозврата кредитов, а недостатком реальных финансовых ресурсов. Одно из последствий этого - огромная кредиторская задолженность, значительно превышающая дебиторскую.
По-прежнему питаются надежды на кредиты без жестких обязательств возврата. Более того, имеющиеся средства (включая, например, амортизационные фонды) используются, как правило, не на инвестиции, а на текущие нужды. Таким образом, имеет место операционное, а не стратегическое управление. Поэтому проблематично ожидать "кейнсианскую" рыночную реакцию на увеличение государственных инвестиций, особенно в отраслях-монополистах, в том числе производящих производственное оборудование. В этих условиях финансирование капиталовложений инфляционно опасно.
Уместно напомнить также, что кейнсианские рецепты были обращены на активного хозяйствующего субъекта - предпринимателя и речь шла о поддержке не государственных, а частных предприятий. Это большая разница. Столь же негативное воздействие на инвестиции оказывает стремление руководителей предприятий вкладывать полученные средства в социальные объекты в ущерб производственным ради сохранения рабочих мест, а не увеличения прибыли.
В развитых странах механизм принятия и реализации инвестиционных решений связан с финансовой ответственностью самих фирм. Это превращает инвестиционную деятельность в инструмент реализации нововведений, с которых и начинается разработка проектов. Нужны годы, чтобы вырастить кадры с принципиально иным хозяйственным поведением.
Тем не менее, на наш взгляд, постепенно накапливаются предпосылки для выхода из инвестиционного кризиса. Быстрого подъема в этой сфере ожидать не приходится. По-видимому, он начнется только после общеэкономического оживления с накоплением собственных финансовых ресурсов, как это было в других странах.
Из всех составляющих инвестиционного комплекса более готовым в этом плане представляется строительство, о чем свидетельствует отсутствие дефицита конструкционных материалов, развитый рынок стройматериалов, наличие кадров строительных рабочих, а главное - конкурентная среда в данной сфере. Особого внимания заслуживает жилищное строительство, испытывающее давление многолетнего отложенного спроса на жилье. Намеченные в этом направлении изменения внушают некоторый оптимизм.
Отметим, что в западных странах одной из наиболее стабильных потребностей является необходимость поддерживать относительно высокий уровень жилищного строительства, которое всегда было выгодной сферой деловой активности. Даже в самые тяжелые кризисные годы удельный вес вложений в жилье не падал ниже 18-20% общего объема инвестиций. В кризисные 90-е годы эта доля составляла 25-30% капиталовложений.
Признаки начала общеэкономического оживления в России пока нельзя назвать статистически значимыми на макроуровне. Они заметны скорее на локальном уровне, о чем свидетельствуют, например, результаты опросов. Так, по данным опроса машиностроительных предприятий о мерах по улучшению сбыта инвестиционных товаров, проведенного Институтом стратегического анализа и развития предпринимательства, из общего числа респондентов только 4% не предпринимали в этом плане ничего, считая это бесполезным, 7% пытались получить госзаказ, 56% сдерживали цену на продукцию (что можно оценить как зачатки ценовой конкуренции), 49% изменили ассортимент, 38% работали с посредниками2.
В целом, однако, при объективной потребности в капиталовложениях платежеспособный инвестиционный спрос практически отсутствует.
Похожие статьи
-
Два противостоящих разнонаправленных фактора - риск (в качестве сдерживающего) и экономический интерес (в качестве стимулирующего) - главные составляющие...
-
Инвестиционный спад инфляция Выход из инвестиционного кризиса в России возможен лишь на рыночной, инновационной основе. Государство должно обеспечить...
-
Понятие и классификация инвестиционных фондов Неотъемлемой частью современной экономики является свободное движение капитала. Капитал - ресурсы...
-
ИНВЕСТИЦИОННАЯ СИТУАЦИЯ В РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ, АНАЛИЗ ИНВЕСТИЦИОННОЙ СИТУАЦИИ В ЦЕЛОМ - Инвестиции
АНАЛИЗ ИНВЕСТИЦИОННОЙ СИТУАЦИИ В ЦЕЛОМ Со времени распада СССР для каждого из российских правительств словосочетание "рост инвестиций" было синонимом...
-
Особенности инвестиционного климата в России Эффективность практической реализации инвестиционной политики в современных условиях во многом определяет...
-
Управление финансовыми результатами предприятия - это действия управления кредитно-денежными отношениями компании, которые осуществляются в определенном...
-
Одним из важнейших факторов, оказывающих прямое влияние на состояние экономики в реальном секторе, является инвестиционная активность. Изменения, которые...
-
В ходе исследования было проведено 8 интервью, 5 из которых проводились в форме личной встречи, 2 по телефону и 1 по электронной почте. В связи с...
-
Сущность инвестиционной активности и принципы ее обеспечения Эффективная деятельность фирм, предприятий и организаций в долгосрочной перспективе,...
-
Принято считать, что становление венчурного инвестирования начинало свое развитие в конце 19 - начале 20-го века, в самом начале третьей Кондратьевской...
-
Инвестиции в объекты предпринимательской деятельности осуществляются в различных формах, они очень многообразны и многофакторны. В соответствии с...
-
Основу системы финансов России, как было отмечено ранее, составляют финансы организаций (предприятий), поскольку именно здесь формируется преобладающая...
-
Установление правильного финансового менеджмента в больших компаниях нашей страны обычно требует коренные перемены в системе всей организации. Во первых,...
-
Этот объем на предприятиях, которые не являются институциональными инвесторами, обычно небольшой и определяется размером свободных финансовых средств,...
-
ЗАКЛЮЧЕНИЕ - Инвестиционная деятельность Республики Беларусь
В заключение нужно отметить, что инвестиционная деятельность -- это совокупность практических действий граждан, юридических лиц и государства по...
-
Государственная поддержка малого бизнеса - Управление финансами малого предприятия
Для решения указанных проблем и предотвращения негативного влияния кризисных явлений на деятельность субъектов малого предпринимательства должны быть...
-
Введение - Инвестиционная активность предприятия и финансовые инструменты ее обеспечения
Современная экономика предполагает динамичное и непрерывное развитие, поэтому чтобы выжить в высоко конкурентной среде, предприятиям необходимо постоянно...
-
Понятие и формы финансовых инвестиций Значительным условием развития предприятия в соответствии с избранной экономической и финансовой стратегией...
-
Активное управление портфелем Активное управление акциями. Этот метод можно назвать классическим для управления инвестициями. Он опирается на следующие...
-
Состояние сферы реального инвестирования в Крыму, РФ - Инвестиционная деятельность предприятия
Реальные инвестиции - это вложение свободных финансовых средств физического или юридического лица в различные отрасли хозяйства с целью его развития и...
-
Влияние кризиса на малый бизнес и его проблемы На деятельность малых предприятий в России оказывают влияние сразу несколько факторов. Их можно разделить...
-
В настоящее время можно выделить несколько причин, сдерживающих приток инвестиций в Россию. Первая и наиболее важная - внутренняя нестабильность....
-
Венчурный капитал существует в рамках определенной системы, где с одной стороны выступают быстрорастущие компании, а с другой источники венчурного...
-
Интенсивность инвестиционных операций требует соответствующей адаптации инструментария управления и экономического анализа. Механизм управления...
-
Инвестиционную привлекательность страны можно оценить по нескольким макроэкономическим показателям, которые характеризуют экономическую ситуацию страны в...
-
Корпоративные венчурные инвестиции как один из элементов корпоративного венчуринга являются важным инструментом инновационного развития компаний путем...
-
Основные формы реального инвестирования 1. Приобретение целостных имущественных комплексов. Оно представляет собой инвестиционную операцию крупных...
-
Влияние финансов на воспроизводственный процесс - Роль финансов в системе рыночного хозяйства
Финансовый контроль экономический воспроизводственный Реальные условия влияния финансов на воспроизводственный процесс, находят свое отражение в функциях...
-
Инвестиционная деятельность в Республике Беларусь - Инвестиционная деятельность Республики Беларусь
Экономика страны начнет выходить из кризиса только тогда, когда отечественная промышленность сможет производить качественную и конкурентоспособную...
-
Государственный долг, управление им. - Государственный долг, кредит и займ
Функционирование государственного кредита ведет к образованию государственного долга, представляющего собой всю сумму выпущенных и непогашенных долговых...
-
Любые социальные выплаты, реконструкции учреждений неприбыльного характера и многие другие мероприятия государственного значения в большей степени...
-
Введение - Федеральный бюджет как инструмент финансовой политики России
Федеральный бюджет как явление в истории человеческого общества появился сравнительно недавно - в эпоху капитализма (феодализм не знал единого документу,...
-
Формы финансовых инвестиций и особенности управления ими - Финансовые инструменнты
Функциональная направленность операционной деятельности предприятий, не являющихся институциональными инвесторами, определяет в качестве приоритетной...
-
Для успешной постановки бюджетирования необходимо учитывать ряд моментов. Во-первых, следует помнить, что бюджетирование является частью системы...
-
Виды инвестиционных проектов и требования к их разработке - Инвестиционная деятельность предприятия
Все формы реального инвестирования проходят три основных! стадии (фазы), составляющие в совокупности цикл этого инвестирования: Предынвестиционная...
-
Практика повышения финансовой грамотности в зарубежных странах Тема повышения финансовой грамотности стала особенно актуальной в период глобального...
-
Анализ статистических данных об инвестиционной активности предприятий за 2012-2015 годы Для того чтобы изучить уровень инвестиционной активности...
-
Заключение - Оценка перспектив инвестиционной активности в России
Таким образом, в современных условиях одним из ключевых вопросов государственной политики России, направленной на достижение глобальной...
-
На современном этапе инвестиционное законодательство в Республике Беларусь претерпевает значительные изменения. Это связано с отменой инвестиционного...
-
Заключение - Инвестиционная активность предприятия и финансовые инструменты ее обеспечения
В результате изучения сущности понятия инвестиционная активность, методов и показателей ее оценки, а так же показателей деятельности предприятий...
От инвестора&;nbsp;- государства к инвестору&;nbsp;- предприятию - Управление инвестиционным процессом: ситуация в России и опыт развитых стран