Эффект производственного левериджа, Леверидж и его характеристика - Производственный леверидж
Леверидж и его характеристика
Производственный леверидж - потенциальная возможность влиять на валовой доход путем изменения структуры себестоимости и объема выпуска.
Финансовый леверидж - потенциальная возможность влиять на прибыль предприятия путем изменения объема и структуры долгосрочных пассивов.
Обобщающей категорией является производственно-финансовый леверидж, для которого характерна взаимосвязь трех показателей: выручка, расходы производственного и финансового характера и чистая прибыль.
Анализ этой взаимосвязи, т. е. количественная оценка уровня левериджа выполняется с помощью специального метода, известного в финансовом анализе как метода "мертвой точки".
Метод "мертвой точки"
Метод "мертвой точки" (или критического объема продаж) применительно к оценке и прогнозированию левериджа заключается в определении для каждой конкретной ситуации объема выпуска, обеспечивающего безубыточную деятельность. В зависимости от того, производственный или финансовый леверидж оценивается, термин "безубыточная деятельность" имеет разную интерпретацию. В первом случае под безубыточной деятельностью понимается деятельность, обеспечивающая валовой доход. При неблагоприятных условиях весь валовой доход может быть использован на оплату процентов по ссудам и займам. При анализе финансового левериджа оценивается трансформация валового дохода в прибыль.
Модель зависимости рассматриваемых показателей может быть построена графически или аналитически.
Построение графической зависимости затруднено, так как требует тщательного разделения издержек по видам.
Аналитическое представление рассматриваемой модели основывается на следующей базовой формуле:
, (1)
Где S - реализация в стоимостном выражении;
VC - переменные производственные расходы
FC - условно-постоянные производственные расходы;
GI - валовой доход.
Поскольку в основу анализа заложен принцип прямо пропорциональной зависимости показателей, исходя из этого: .
Критическим считается объем реализации, при котором валовой доход равен нулю, поэтому:
.
Показатель S в этой формуле характеризует критический объем реализации в стоимостном выражении, обозначив его SM, получим:
(1.2)
Формулу (1.2) можно представить в более наглядном виде путем перехода к натуральным единицам измерения. Для этого введем следующие дополнительные обозначения:
Q - Объем реализации в натуральном выражении;
P - цена единицы продукции;
V - переменные производственные расходы на единицу продукции;
QC - критический объем продаж в натуральных единицах.
При этом формула (1.2) будет иметь вид:
, (1.3)
Знаменатель дроби в формуле (1.3) называется идеальным маржинальным доходом (C=P-V). Экономический смысл критической точки предельно прост, он характеризует количество единиц продукции, суммарный маржинальный доход которых равен сумме условно-постоянных расходов.
Формула (1.3) может быть легко трансформирована в формулу для определения объема реализации в натуральных единицах (QI), обеспечивающего заданный валовой доход (GI):
, (1.4).
Пример.
Имеются следующие исходные данные:
Условно-постоянные расходы - 30 тыс. руб.;
Цена единицы продукции - 60 руб.;
Переменные расходы на единицу продукции - 45 руб.
Требуется:
- А) определить критический объем продаж; Б) рассчитать объем продаж, обеспечивающий валовой доход в размере 15 тыс. руб.
По формуле (1.4)
По формуле (1.5)
Оценка производственного левериджа
Уровень производственного левериджа (УПЛ) принято измерять следующим показателем:
, (1.6)
Где
TGI - темп изменения валового дохода, %;
TQ - темп изменения объема реализации в натуральных единицах. %.
Путем несложных преобразований формулу (1.6) можно привести к более простому в вычислительном плане виду:
, (1.7)
Где C=P-V.
Экономический смысл показателя УПЛ довольно прост, - он показывает степень чувствительности валового дохода к изменению объема производства.
Предприятие, повышающее свой технический уровень, с целью снижения удельных переменных расходов, одновременно увеличивает и свой уровень производственного левериджа.
Предприятия с относительно высоким уровнем производственного левериджа рассматриваются как более рискованные с позиции производственного риска, т. е. возникновения ситуации, когда предприятие не может покрыть свои расходы производственного характера.
Оценка финансового левериджа
По аналогии с производственным левериджем, уровень финансового левериджа (УФЛ) измеряется показателем, характеризующим относительное изменение чистой прибыли при изменении валового дохода:
, (1.8)
Где
TNI - темп изменения чистой прибыли, %
TGI - темп изменения валового дохода, %
Формулу (1.8) можно представить в более простом виде после несложных преобразований:
, (1.9)
Где IN - проценты по ссудам и займам.
Коэффициент УФЛ показывает, во сколько раз валовой доход превосходит налогооблагаемую прибыль.
Нижней границей коэффициента является единица. Чем больше относительный объем привлеченных предприятием средств, тем выше уровень левериджа.
С категорией финансового левериджа связано понятие финансового риска. Финансовый риск - это риск, связанный с возможным недостатком средств для выплаты процентов по долгосрочным ссудам и займам. Возрастание финансового левериджа сопровождается повышением степени рискованности данного предприятия.
Пример: Провести сравнительный анализ финансового риска при различной структуре капитала (таб.2). Как меняется показатель рентабельности собственного капитала (РСК) при отклонении валового дохода на 10% от базового уровня 6 млн. руб.
Сравнительный анализ финансового риска при различной структуре капитала
Таблица 1.
Показатель |
Доля заемного капитала в общей сумме долгосрочных источников средств (структура капитала). | ||
0% |
25% |
50% | |
Собственный капитал |
20000 |
15000 |
10000 |
Заемный капитал |
- |
5000 |
10000 |
Общая сумма капитала |
20000 |
20000 |
20000 |
Годовые расходы за пользование заемным капиталом: % Сумма |
|
|
|
Таблица 2.
Показатель |
Структура капитала | ||||||||
0% |
25% |
50% | |||||||
Валовой доход |
5400 |
6000 |
6600 |
5400 |
6000 |
6600 |
5400 |
6000 |
6600 |
Уплаченные проценты |
- |
- |
- |
750 |
750 |
750 |
2000 |
2000 |
2000 |
Налогооблагаемая прибыль |
5400 |
6000 |
6600 |
4650 |
5250 |
5850 |
3400 |
4000 |
4600 |
Налог (35%) |
1890 |
2100 |
2310 |
1628 |
1838 |
2049 |
1190 |
1400 |
1610 |
Чистая прибыль |
3510 |
3900 |
4290 |
3022 |
3412 |
3801 |
2210 |
2600 |
2990 |
Рентабельность, % |
17,6 |
19,5 |
21,5 |
20,2 |
22,7 |
25,4 |
22,1 |
26,0 |
29,9 |
Уровень финансового левериджа |
1,0 |
1,14 |
1,5 | ||||||
Изменение GI, % |
10,0 |
- |
10,0 |
-10,0 |
- |
-10,0 |
-10,0 |
- |
10,0 |
Изменение NI, % |
10,0 |
- |
10,0 |
-11,4 |
- |
11,4 |
-15,0 |
- |
15,0 |
Размах PCK, % |
3,9 |
5,2 |
7,8 |
Графики зависимости рентабельности от структуры капитала приведены на рис 3.
В первом варианте предприятие полностью финансируется за счет собственных средств, уровень финансового левериджа равен единице. Изменение чистой прибыли определяется изменением валового дохода.
Уровень финансового левериджа возрастает с увеличением доли заемного капитала. Возрастает размах вариации показателя "рентабельность собственного капитала". Для структуры капитала с наивысшим значением финансового левериджа изменение валового дохода на 10% приводит к изменению чистой прибыли на 15%. Это свидетельствует о повышении степени риска инвестирования при изменении структуры капитала в сторону увеличения доли заемных средств.
Точка пересечения графика с осью абсцисс носит название "финансовая критическая точка". Она показывает величину валового дохода, минимально необходимую для покрытия процентов за пользование долгосрочным заемным капиталом.
Общий вывод таков: увеличение доли долгосрочных заемных средств приводит к повышению рентабельности собственного капитала, однако вместе с тем происходит и возрастание степени финансового риска.
Производственный и финансовый леверидж обобщаются категорией производственно-финансового левериджа. Его уровень (УЛ) может быть оценен следующим показателем:
; , (1.10)
Где С=P-V;
P - цена единицы продукции;
V - переменные производственные расходы на единицу продукции;
Q - объем реализации в натуральном выражении;
GI - валовой доход;
IN- проценты по ссудам и займам.
Пример: В условиях предыдущего примера рассчитать уровень производственно-финансового левериджа для предприятия А.
Экономическая интерпретация показателей такова. При сложившихся на предприятии структуре источников средств и факторов производственно-финансовой деятельности:
- - увеличение объема производства на 10% приводит к увеличению валового дохода на 16% (коэффициент УПЛ); - увеличение валового дохода на 16% приводит к увеличению чистой прибыли на 26,7% (коэффициент УФЛ); - увеличение объема производства на 10% приводит к увеличению чистой прибыли на 26,7% (коэффициент УЛ).
Похожие статьи
-
Анализ безубыточности и производственный риск компании - Производственный леверидж
Эффективность деятельности характеризуют показатели рентабельности и оборачиваемости (деловой активности). Им противостоят коэффициенты финансовой...
-
Одним из эффективных методов управленческого учета является методика анализа соотношения "затраты - объем - прибыль" ("Cost - Volume - Profit" или...
-
Производственный леверидж, Леверидж и его роль в финансовом менеджменте - Производственный леверидж
Леверидж финансовый менеджмент Леверидж и его роль в финансовом менеджменте Производственный (или бизнес) риск -- это риск, в большей степени...
-
Заключение - Производственный леверидж
В заключение можно отметим, что уровень производственного левериджа --достаточно инерционный показатель, его резкие изменения практически крайне редки,...
-
Введение - Производственный леверидж
Леверидж финансовый менеджмент Процветающее предприятие - это предприятие, получающее устойчивую прибыль от своей деятельности. Это задача может быть...
-
Леверидж (Leverage - "рычаг" или "действие рычага") - это долгосрочно действующий фактор, изменение которого может привести к существенному изменению...
-
Технико-экономическая характеристика предприятия ОАО "Мозырьсоль" - одно из крупнейших в СНГ педприятий, выпускающих пищевую соль "экстра". ОАО...
-
При анализе прибыльности производственной деятельности компании используется понятие валовой маржи, GM (gross margin), определяемой как разница между...
-
Динамичное и эффективное развитие инвестиционной деятельности предприятий является необходимым условием стабильного функционирования и развития...
-
Рост показателей, характеризующих финансовые результаты деятельности предприятии, зависит от единых экономических явлений и процессов. Это, прежде всего,...
-
Краткая характеристика деятельности компании "Татнефть" - одна из крупнейших российских нефтяных компаний, международно-признанный...
-
Механизм и источники воспроизводства основных средств На современном этапе развития экономики республики одной из важнейших задач является обновление...
-
Экономическая сущность и структура ОПФ Проблема повышения эффективности использования основных фондов и производственных мощностей предприятий занимает...
-
Характеристика финансовой системы КР Имея в виду финансовую систему, рассматривается вся совокупность финансовых отношений, как система, в которой...
-
Денежные средства - это самостоятельная экономическая категория. В их понятие вкладываются средства предприятий, находящиеся на счетах в учреждениях...
-
Метеорологические условия и средства их обеспечения Огромное влияние на функциональную деятельность человека, его работоспособность оказывают...
-
Для обобщающей характеристики эффективности использования основных производственных фондов необходимо рассчитать относительную экономию (перерасход)...
-
Для предприятий, пользующихся заемными средствами, важен анализ цены заемного капитала, поскольку высокая стоимость заемных финансовых ресурсов может...
-
Экономическое состояние организации во многом зависит от его размеров, что характеризуется составом, структурой и величиной товарной продукции, основных...
-
Характеристика ОАО "НОВАТЭК" - Анализ платежеспособности предприятия на примере ОАО "Новатэк"
ОАО "НОВАТЭК" - крупнейший в России независимый производитель природного газа и второй по добыче природного газа в России после ОАО "Газпром". На декабрь...
-
Общая характеристика предприятия и анализ результатов его деятельности Акционерное общество открытого типа "Западно-Сибирский металлургический комбинат"...
-
Внебюджетные фонды как составная часть системы финансов В странах с развитой рыночной экономикой в распоряжении органов государственной власти и местного...
-
Общая характеристика звеньев финансовой системы - Финансовая система России
Бюджетная система является одним из наиболее важных институтов любого государства, эффективность функционирования которое оказывает непосредственное...
-
Краткая технико-экономическая характеристика предприятия и организация бухгалтерского и налогового учета в ООО фирма "Торгкомплект" Общество с...
-
Все доходы, которые получила организация, можно условно разделить на две группы: 1) доходы, которые учитываются при налогообложении прибыли (ст.249- 250...
-
Организационно-экономическая характеристика предприятия Строительная организация ОАО "Мостоотряд-99" - это строительно-производственная коммерческая...
-
Курсовая работа на тему "Вложение инвестиций в обновление основных производственных фондов предприятия" написана на материалах ОАО "Мозырьсоль". Первая...
-
Общая характеристика предприятия ООО "АЕМ-Авто" Объектом нашего исследования является Общество с ограниченной ответственностью "АЕМ Авто", которое...
-
Понятие недвижимого имущества У слова "недвижимость" в русском языке и в юридической практике достаточно сложная судьба. С 1917 г., после отмены частной...
-
Бюджет производственных накладных затрат - Формирование комплексного финансового плана предприятия
Этот бюджет представляет собой количественное выражение планов относительно всех затрат компании, связанных с производством продукции, за исключением...
-
Организационно-экономическая характеристика ОАО "Курскрезинотехника" Исследуемое предприятие - открытое акционерное общество - ОАО "Курскрезинотехника"....
-
Модернизация российской экономики остается приоритетной задачей социально-экономического развития, в связи с чем, структура расходов бюджетов всех...
-
Заключение - Формирование комплексного финансового плана предприятия
В рамках курсовой работы в соответствии с заданием разработан месячный бюджет предприятия. Дана оценка показателям прибыли и денежного потока, выделены...
-
Налог с физического лица - это обязательный взнос плательщика в бюджет и внебюджетные фонды в определенных законом размерах и в установленные сроки. Он...
-
Анализ применения различных вариантов налогообложения осуществляется на примере ООО "Ветцентр", основным видом деятельности которого является оказание...
-
Организационно-экономическая характеристика предприятия ОАО "Навлинский автоагрегатный завод" Открытое акционерное общество "Навлинский автоагрегатный...
-
Дискуссионным является вопрос, касающийся методологии бюджетного планирования - какие именно элементы входят в ее состав. Так, например, С. Ю. Попков под...
-
Объектами финансового рынка являются различные инструменты рынка (финансовые активы - денежные средства, ценные бумаги, ссудные соглашения, валютные...
-
Анализ выполнения производственной программы НГДУ Производственная программа - это план производства основной продукции предприятия. В НГДУ - это план...
-
Экономическая среда и конкуренты Предприятие функционирует в экономической среде, включающей в себя поставщиков, потребителей и конкурентов. Предприятие...
Эффект производственного левериджа, Леверидж и его характеристика - Производственный леверидж