Методы управления рисками - Риск как экономическая категория

Методы управления рисками весьма разнообразны. Из сложившейся на настоящий момент практики достаточно четко видно, что у российских специалистов с одной стороны, и западных исследователей -- с другой, сложились вполне четкие предпочтения в отношении методов управления рисками. Наличие подобных предпочтений обусловлено в первую очередь, характером экономического развития государства и, как следствие, группами рассматриваемых рисков.

Методы управления рисками можно отобразить на следующем рисунке 4.

методы управления рисками

Рисунок 4 - Методы управления рисками

Средствами разрешения рисков являются Шапкин А. С. Экономические и финансовые риски. Оценка, управление, портфель инвестиций. - 6-е изд. - М.: Издательско - торговая корпорация "Дашков и КО", 2007. - 544 с.: ил.:

    1) Избежание риска - это сознательное решение не подвергаться определенному виду риска. Избежать риск удается не всегда; 2) Предотвращение ущерба сводится к действиям, предпринимаемым для уменьшения вероятности потерь и для минимизации их последствий. Такие действия могут предприниматься до того, как ущерб был нанесен, во время нанесения ущерба и после того, как он случился; 3) Принятие риска состоит в покрытии убытков за счет собственных ресурсов. Иногда это происходит само собой; 4) Перенос риска состоит в перенесении риска на других лиц. Продажа рискованных ценных бумаг кому-то другому и приобретение страхового полиса - примеры такой стратегии управления риском.

Наиболее общими, широко используемыми и эффективными методами предупреждения и снижения риска являются: диверсификация, страхование, лимитирование, резервирование средств, приобретение дополнительной информации о выборе и результатах.

Также предприятие может использовать такие современные кредитные инструменты как хеджирование с помощью производных продуктов-инструментов, поручительства третьей стороны и т. д.

Концептуальные основы учета фактора риска

Вообще, по меркам истории, финансовый менеджмент является достаточно молодой наукой, ее обособление в самостоятельную область знаний было вызвано, прежде всего, развитием и финансовых наук, и концепций управления бизнесом, его стоимостью.

Методологический фундамент финансового менеджмента составляют несколько базовых концепций, характеризующих наиболее важные и существенные закономерности. Одной из основных является концепция риска и доходности, утверждающая, что конечной целью деятельности любого экономического субъекта является увеличение богатства. Величина прироста богатства за период времени формирует доход экономического субъекта, который может состоять из двух частей - текущего дохода и дохода от прироста стоимости. Оба этих вида дохода равноценны для инвестора - теоретически у него нет причин предпочитать текущий доход капитальному и наоборот. Отношение совокупного дохода к величине богатства экономического субъекта на начало периода называется доходностью, которая обычно измеряется в годовых процентах и характеризует темп прироста богатства за период Ковалев В. В. Основы теории финансового менеджмента: учебно-практическое пособие. - М.: Издательство Проспект, 2009 г. - 544 с..

Для экономических субъектов не существует верхнего предела для уровня ожидаемой ими доходности к получению - при прочих равных условиях варианту, обещающему более высокую доходность, будет отдано предпочтение. Однако, рост будущей доходности всегда связан с пропорциональным увеличением неопределенности реального получения доходов. Любая вновь открывающаяся возможность получения более высокого дохода очень быстро становится известной большому числу экономических субъектов (в этом проявляется действие еще одной базисной концепции финансов - гипотезе об эффективности финансового рынка), которые вступают в жесткую конкурентную борьбу. Рост числа претендентов на будущие доходы снижает шансы каждого из них в отдельности и увеличивает неопределенность успешного исхода. Уровень неопределенности, сопряженный с получением будущих доходов, называется в финансах риском. Более высокая в сравнении со средним уровнем доходность рассматривается как вознаграждение (премия) за дополнительный риск, который принимает на себя экономический субъект. Концепция риска и доходности базируется на признании прямо пропорциональной связи между ожидаемой доходностью и риском любой деловой операции.

Американский экономист Гарри Макс Марковиц стал родоначальником современной портфельной теории, за которую он впоследствии (почти полвека спустя) получил Нобелевскую премию Нобелевские лауреаты по экономике: биобиблиографический словарь. 1969-1992. М. 1994..

Марковицу пришла в голову идея считать мерой риска используемый в математической статистике показатель дисперсии. Тот факт, что дисперсия портфельных инвестиций зависит от ковариации ценных бумаг, делал этот подход достаточно правдоподобным. Поскольку в выборе задействованы только два критерия - риск и прибыль, - Марковиц логично предположил, что инвесторы делают выбор на основе набора комбинаций размеров риска и прибыли, оптимальных по Парето. Ученый-экономист изложил свою теорию в монографии "Выбор портфеля: эффективная диверсификация инвестиций" ("Portfolio Selection: Efficient Diversification of Investments", 1959).

В основе этой важнейшей теоретической концепции финансового менеджмента лежат методологические принципы статистического анализа и оптимизации соотношения уровня риска и доходности рисковых инструментов финансового инвестирования при формировании инвестиционного портфеля по критерию максимизации благосостояния собственников, т. е. происходит выбор эффективных портфелей. Указанные портфели обеспечивают максимальную ожидаемую доходность при определенном уровне риска или минимальный уровень риска для определенной ожидаемой доходности, что и является важной задачей финансового менеджмента. Шарп у., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции: пер. с англ. - М.: ИНФРА-М, 2001. - XII, 1028 с.

Основополагающим принципом теории является принцип предпочтения инвестора, который заключается в том, что при прочих равных условиях инвесторы предпочитают больший доход меньшему, а также меньший риск - большему. Это значит, что в процессе формирования инвестиционного портфеля каждый инвестор должен оценивать уровень доходности и риска портфеля, а затем основывать на соответствиях этих показателей, выбрать лучший его вариант.

Модель Марковица получила широкое признание благодаря относительной математической простоте и практической применимости. Большинство менеджеров, занимающихся инвестициями, сегодня знакомы по крайней мере с элементами нормативной среднеднсперсионной теории, которая дает основу для оценки степени риска помещения капитала в ценные бумаги. Целесообразность диверсификации ценных бумаг и оценка риска с позиций теории портфельных инвестиций вскоре получила признание в Соединенных Штатах Америки и обязательность разнообразия вложения средств была законодательно зафиксирована Конгрессом США.

В дальнейшем в разработку этой теории существенный вклад внесли Джеймс Тобин и Уильям Шарп.

Джеймс Тобин в своих исследованиях предложил включить в инвестиционный портфель безрисковые ценные бумаги, которыми явились государственные ценные бумаги в силу их естественных свойств. Его подход, стал по сути макроэкономическим. Уильям Шарп (ученик Гарри Марковица) развил теорию оценки финансовых активов (Capital Asset Pricing Model (CAPM), открыв тем самым новый этап в истории инвестиций.

(CAPM) - модель оценки доходности финансовых активов служит теоретической основой для ряда различных финансовых технологий по управлению доходностью и риском, применяемых при долгосрочном и среднесрочном инвестировании в акции. CAPM рассматривает доходность акции в зависимости от поведения рынка в целом. Другое исходное предположение CAPM состоит в том, что инвесторы принимают решения, учитывая лишь два фактора: ожидаемую доходность и риском. В. Е. Барбаумов, И. М. Гладких, А. С. Чуйко. Финансовые инвестиции. Учебник. - М.: Издательство: Финансы и статистика, 2003 г. - 544 с.

Согласно модели риск, связанный с инвестициями в любой рисковый финансовый инструмент, может быть разделен на два вида: систематический и несистематический. Систематический риск обусловлен общими рыночными и экономическими изменениями, воздействующими на все инвестиционные инструменты и не являющимися уникальными для конкретного актива. Несистематический риск связан с конкретной компанией-эмитентом.

Систематический риск уменьшить нельзя, но воздействие рынка на доходность финансовых активов можно измерить. В качестве меры систематического риска в CAPM используется показатель в (бета), характеризующий чувствительность финансового актива к изменениям рыночной доходности. Зная показатель в актива, можно количественно оценить величину риска, связанного с ценовыми изменениями всего рынка в целом. Чем больше значение в акции, тем сильнее растет ее цена при общем росте рынка, но и наоборот - акции компании с большими положительными в сильнее падают при падении рынка в целом.

Несистематический риск может быть уменьшен с помощью составления диверсифицированного портфеля из достаточно большого количества активов или даже из небольшого числа антикоррелирующих между собой активов.

Точный расчет показателей в необходим финансовым менеджерам, чтобы выбрать активы, которые наилучшим образом соответствуют их стратегии инвестирования. Используя коэффициент в, можно формировать инвестиционные портфели самых разных типов - консервативные, агрессивные, сбалансированные.

Таким образом, можно отметить, что анализ и характеристика риска базируется на исследовании соотношений "эффективность-риск" и "ликвидность-риск", экономико-статистические методы используются для количественной оценки уровня риска, приемы минимизации риска (страхование, диверсификация, ограничение) увязываются с финансированием затрат на антирисковые мероприятия. Применение приемов и методов управления риском, используемых в мировой практике, в России малоэффективно в силу значительной динамичности внешней среды и несформированности рыночных структур современной России.

Похожие статьи




Методы управления рисками - Риск как экономическая категория

Предыдущая | Следующая