Критерии оптимальности валютной зоны: проблема асимметричных шоков - Законы рыночной экономики
По мнению экономистов, оптимальная валютная зона (optimum currency area ) является "оптимальной" географической областью, в пределах которой общим средством платежа выступает единая валюта либо ряд валют, чьи курсы привязаны друг к другу на условиях полной конвертируемости как по счету текущих операций, так и по счету движения капитала, но которые согласованно колеблются по отношению к валютам остальных стран.
Оптимальность рассматривается с макроэкономической точки зрения в рамках поддержания в открытой экономике Внутреннего и внешнего равновесия. Внутреннее равновесие включает в себя полную занятость и стабильность уровня цен. Внешнее равновесие представляет собой такой баланс счета текущих операций, который не настолько отрицателен, что страна рискует не выплатить внешнего долга, и не настолько положителен, что ставит в аналогичное положение зарубежные государства. Достижение внешнего равновесия зависит от ряда факторов, включающих режим валютных курсов и состояние мировой экономики. Поскольку макроэкономическая политика любого государства влияет на положение дел за границей, способность страны поддерживать внутреннее и внешнее равновесие зависит от политики, которую проводят остальные страны.
Концепция оптимальной валютной зоны появилась в ходе обсуждения относительных достоинств фиксированного валютного курса по сравнению с плавающим. Сторонники гибкого валютного курса, такие как М. Фридмен, в 1950-60 гг. полагали, что страны с жесткими ценами и заработной платой могут поддерживать внутреннее и внешнее равновесие только при плавающем курсе. В противном случае, если страна будет использовать фиксированный валютный курс, любое усилие властей по корректировке платежного дисбаланса закончится ростом безработицы или инфляцией. Плавающий же курс сумеет без серьезных издержек адаптации устранить дисбаланс, поскольку он живо отреагирует на изменение во внешней торговле или реальной заработной плате. Такой аргумент в пользу гибкого обменного курса валют отвергает общее представление отом, что любая страна может использовать плавающий курс вне зависимости от своих экономических характеристик. Страны отличаются друг от друга по многим параметрам. Теория оптимальных валютных зон выдвигает ряд критериев, с учетом которых фиксированный курс может более эффективно, чем плавающий, поддерживать внутреннее и внешнее равновесие. К этим критериям оптимальности, по моему мнению, можно отнести:
- * Относительный размер экономики, степень открытости и торговая интеграция. Небольшой экспортно-ориентированной стране гораздо легче, чем кому-либо еще привязать свою валюту к валюте своего торгового партнера. Особенно когда этот торговый партнер обладает большой и стабильной экономикой. * Гибкость экономических структур . Валютный курс в краткосрочном периоде может использоваться как инструмент корректировки конкурентоспособности страны, т. к. движение валютного курса приводит к изменению уровня цен. Введение фиксированного курса равнозначно отказу от этого инструмента. Взамен потерянных возможностей власти должны иметь альтернативный механизм эффективного регулирования относительных цен. На практике это означает, что экономика должна обладать гибкостью внутренних цен и структуры издержек. Например, рост внешней конкуренции может компенсироваться гибким рынком труда. * Фактор мобильности. Регулирование относительных цен будет успешным, если факторы производства обладают достаточной степенью мобильности. Среди трех основных факторов производства (труд, земля и капитал) только труд и капитал обладают ненулевой мобильностью. Если в одной из стран возникает кризис, люди и капиталы могут свободно перемещаться в другие страны. На практике, однако, часто труд не обладает достаточной мобильностью (людям не так просто покинуть насиженные места), что в итоге снижает способность противостояния экономическим шокам. * Способность абсорбировать шоки. Гибкость или мобильность, описанная выше, способны помочь преодолеть макроэкономические шоки, такие как внезапный рост или падение цен на международном товарном рынке. Эти шоки оказывают сильнейшее давление на фиксированный курс. Наиболее типичный пример - падение цен на энергоносители в 1998 г., которое привело к ухудшению платежного баланса и отказу России от фиксированного курса. Способность экономики абсорбировать такие шоки является основным показателем устойчивости валютного курса в долгосрочном периоде. * Гомогенность экономики. Способность нивелировать последствия шоков также зависит от однородности экономических структур страны. Чем более экономика гомогенна, т. е. однородна, тем более она подвержена шокам и, следовательно, менее способна поддерживать фиксированный курс. Одним из показателей гомогенности является, например, однородность экспорта. В то же время группировка стран, перешедшая на единую валюту или фиксированные курсы, должна обладать общей гомогенностью, чтобы шоки из одной стран не передавались остальным. * Доступ к ресурсам поддержки . Если из-за гомогенности, отсутствия гибкости или по другим причинам валютный курс грозит выйти за допустимые рамки, валютный режим сможет выжить только при условии оказания существенной поддержки остальными странами. Эта поддержка может выражаться в виде трансферта ресурсов, например, бюджетных трансфертов. Они позволят компенсировать безработицу, возникшую в результате переоценки валютного курса или негибкого рынка труда. * Абсолютная стабильность. Устойчивость якорной валюты . Страны, связанные фиксированными курсами должны проводить скоординированную денежно-кредитную политику. Выражаться это может по-разному. Или все страны следуют в фарватере денежно-кредитной политики лидера, либо решения по денежно-кредитной политике являются результатом совместного консенсуса. Общая политика позволяет обеспечивать стабильность и одновременное движение в едином направлении. Если координация не проводится, странам будет выгодно отказаться от фиксации.
Вступление страны в зону с фиксированным курсом предполагает более тесную координацию действий монетарных властей. Чем больше зоны, тем большей степенью координации она должна характеризоваться. Если это не так, дестабилизация цен в одной из стран зоны сведет на нет общий выигрыш в валютной эффективности от вступления в систему фиксированных курсов, и породит дисбаланс во всей зоне. Другая проблема возникает, когда участники зоны не полностью доверяют новому члену зоны в части поддержания взятых на себя обязательств (например, удерживать фиксированный курс или уровень процентной ставки). В этой ситуации сохраняется неопределенность дальнейшего поведения валютного курса, вследствие чего опять же происходит снижение выигрыша в валютной эффективности. На этот случай в валютных зонах обычно вводят систему штрафов и пеней, которые могу достигать астрономических размеров (до нескольких процентов ВВП). Однако никакие штрафы не гарантируют исполнения взятых на себя обязательств. В любом случае существует опасность, что дестабилизация в одной стране может потянуть за собой дестабилизацию в других странах зоны. Весь вопрос состоит в том, кто больше пострадает, а кто - меньше, т. е. речь идет фактически о симметрии "потерь".
Почему же потери распределяются несимметрично? Дело в том, что в международном обмене страны находятся в неодинаковом положении. Прежде всего, они в различной степени зависят от международного обмена в соответствии со связанной с ним долей их производства и потребления. Зависимость особенно велика, когда за границу продаются лишь несколько определенных продуктов, на которых страна специализируется. Если одни страны таким образом зависят от международной торговли, то другие имеют возможность влиять на нее. Влияние страны на международный обмен изменяется в зависимости не только от ее места в международной торговле, но и от значимости национального производства в мировом богатстве.
Возможности влияния США, ЕС или Японии несоизмеримы с возможностями развивающихся стран, хотя последние зачастую отводят экспорту гораздо более значительную долю своего производства.
Эти различия во влиянии, которое разные страны могут оказывать на международный обмен, сопровождаются так называемыми явлениями "структурного превосходства", которые проистекают из асимметричных действий, совершаемых одними странами или предприятиями по отношению к другим странам или рынкам. Эти явления прослеживаются, к примеру, в ценообразовании и выражаются в направляющей роли цен некоторых национальных рынков, или доминирующем положении определенных видов услуг, или же на уровне производственных структур, где полюса экономического роста создаются транснациональными фирмами то здесь, то там.
Результат структурных различий в экономиках проявляется в виде асимметрии макроэкономических шоков. Шок (shock) представляет собой резкое экзогенное изменение в экономической системе. Наиболее распространенными являются шоки спроса (demand shocks), т. е. сдвиг кривой спроса, произошедший в результате действия экзогенных факторов и шок предложения (supply shock) - сдвиг кривой предложения. Благодаря неокейнсианцам традиционно шоку предложения уделяется чуть большее внимание, чем шоку спроса. Обычно в его основе лежит рост цен на какой-либо фактор производства, что приводит к значительному увеличению издержек во всей экономике.
Считается, что шоки со стороны спроса представляют собой экономические потрясения, которые не оказывают долговременного воздействия на уровень производства, в то время как шоки со стороны предложения, наоборот, проявляются именно в долгосрочном периоде. По этой причине различие по видам шоков иногда проводится также по критерию срочности эффекта: шоки подразделяются на "временные" и "перманентные". В принципе, можно вывести целую классификацию макроэкономических шоков (см. ниже вариант классификации). Они бывают внутренними и внешними (в зависимости от того, что является источником изменений - международный или национальный рынок), денежными или монетарными (колебание процентной ставки), ценовыми. Основные типы фундаментальных макроэкономических шоков:
- - Перманентные шоки - Шок совокупного предложения (внутренней производительности) - Шок внутреннего спроса, такой как сдвиги в налогово-бюджетной политике и потребительских предпочтениях - Номинальный шок, отражающий изменения в не выраженных прямо промежуточных целях денежно-кредитной политики. В отсутствие полного доверия к денежным властям номинальный шок ведет к смене инфляционных ожиданий - Шок финансовой либерализации или кредитного рынка, влияющий на конкурентоспособность банковский системы и ведущий к перманентным сдвигам в скорости денежного обращения. Данные шоки могут быть также обозначены как шоки спроса и предложения посреднических услуг, предоставляемых банками. - Шоки зарубежного спроса и предложения, сказывающиеся на состоянии текущего счета платежного баланса и реального валютного курса. - Временные шоки - Шок денежно-кредитной политики, в основе которого лежат два лага: первый лаг между изменением процентной ставки и совокупным спросом, а также второй лаг между изменением совокупного спроса и инфляцией. - Шок внутреннего спроса, оказывающий влияние на выпуск продукции и сопровождающий временный шок денежно-кредитной политики в период второго лага - Шок валютной премии за риск, означающий общий сдвиг в предпочтениях экономических агентов в пользу активов с номиналом во внутренней валюте (рост реального валютного курса и реальных цен на активы) - Шок временной премии за риск, ведущий к появлению разрыва между динамикой ожидаемых будущих краткосрочных процентных ставок и долгосрочных ставок. Падение временной премии за риск равнозначно снижению долгосрочных процентных ставок по отношению к краткосрочным ставкам, а также увеличение денежного предложения, выпуска продукции, цен на активы и инфляции на небольшой период времени. Поскольку вхождение в валютный союз подразумевает фиксацию обменного курса национальной денежной единицы и отказ от независимой денежно-кредитной политики, один из акцентов в государственном регулировании должен делаться на издержках присоединения к зоне. Эти издержки увеличиваются вместе с ростом эффекта асимметричного шока. Как уже отмечалось, потери от вхождения в валютный союз, в первую очередь, связаны с повышенной волатильностью безработицы и промышленного производства. Следует сказать, что в настоящее время не существует никакого абсолютного критерия, который бы определили, является ли валютная зона оптимальной или нет. Для того чтобы оценить, станет ли вхождение в валютную зону выгодным мероприятием необходимо оценить степень асимметрии макроэкономического шока в отсутствие независимой денежно-кредитной политики.
Поиск альтернативных механизмов нивелирования асимметричных шоков остается неотъемлемой частью теории валютных союзов. Среди таких механизмов он отмечает обеспечение интеграции финансовых рынков и мобильности капитала. Так, рынки частного капитала могут распределять последствия асимметричных шоков за счет диверсификации инвестиций по регионам и секторам экономики. Это может происходить путем страхования доходов, когда жители страны получают дивиденды, проценты и доход от аренды из других стран. То есть страхование ex ante позволяет сглаживать временные и постоянные шоки, пока производство является несовершенно коррелированным. Жители страны также могут настроить свои инвестиционные портфели (например, в ответ на колебания доходов, путем покупки и продажи активов, кредитования и заимствования на международных кредитных рынках): регулировка ex post.
Похожие статьи
-
Ожидания могут касаться изменения цен, денежных доходов, макроэкономической ситуации в стране и т. д. Так, ожидания роста цен (так называемые...
-
Рынок -- это конкурентная форма связи между хозяйствующими субъектами. Рыночный механизм -- это механизм взаимосвязи и взаимодействия основных элементов...
-
Инфляция в экономике Европы - Антиинфляцонная политика стран зоны Евро
Максимальный месячный уровень потребительской инфляции был отмечен в таких странах Еврозоны (данные за сентябрь 2011): Греция (+3,4%), Италия (+2,0%) и...
-
Причины возникновения платежных дисбалансов - Законы рыночной экономики
Экономика платежный дисбаланс Дисбалансы, или нарушения экономического равновесия, имманентно присущи рыночной экономике. Равновесие есть лишь временное...
-
Проблемы развития Европейского валютного союза "Деполитизированный" евро был создан для противостояния последствиям долларового шока. Какое-то время эта...
-
В настоящее время переходная экономика России представляет собой взаимодействие, с одной стороны, прошлой, (но еще не ушедшей с арены) централизованной...
-
Рыночная система формировалась на протяжении нескольких тыс. лет в результате посте?енного разложения натурального хозяйства. В основе этого процесса...
-
Интеграционное взаимодействие стран ЕС основывается на взаимодополняемости экономик, совместном использовании экономического потенциала, развитии...
-
Эластичность предложения - Законы рыночной экономики: спрос, предложение, ценообразование
Коэффициент ценовой эластичности предложения показывает степень количественного изменения предложения при изменении цены на 1%. Степень изменения объема...
-
Факторы неэластичности спроса - Законы рыночной экономики: спрос, предложение, ценообразование
Чувствительность различных групп потребителей к цене на один и тот же товар может существенно отличаться. Потребитель будет нечувствителен к цене при...
-
Банк международных расчетов - Законы рыночной экономики
Эта модель основана на том, что в течение нескольких десятилетий США, отдельные страны ЕС и Япония безраздельно доминировали в мировом производстве и...
-
Изменение предложения Изменение спроса Воздействие на равновесную цену Воздействие на равновесное количество продукта Увеличение Сокращение Увеличение...
-
Современный рынок - это сложнейшая система взаимоотношений производителей и потребителей, продавцов и покупателей, их хозяйственных связей, включая...
-
Введение - Понятие и роль конкуренции в рыночной экономике
В системе рыночных отношений покупатели свободно обмениваются благами на многих конкурентных рынках. Конкуренция является механизмом, который решает все...
-
Бреттон - Вудская валютная система - Характеристика международных валютных отношений
Торговые войны времени Великой депрессии, Вторая мировая война нарушили стабильность мировой валютой системы. Разработка проекта новой мировой валютной...
-
Система "Золотой стандарт" Мировая валютная система с течением времени подвергалась неоднократным изменениям. Дело в том, что стабильность...
-
Доходы населения, понятие, виды, источники - Распределение доходов и проблема их неравенства
Все показатели, которые используются в макроэкономическом анализе, разделяются на три группы: показатели экономической конъюнктуры, потоки, запасы...
-
ВВЕДЕНИЕ - Монетаризм как способ взаимодействия государства и экономики
За 20-й век рыночная экономика развитых стран претерпела ряд значительных изменений. Были проведены разные экономические политики в свое время и в...
-
Необходимость и сущность валютного регулирования и валютного контроля Валютное регулирование - одна из форм государственного регулирования международных...
-
Европейский валютный союз (ЕВС), фиксирующий обязательства стран - участниц Европейского экономического сообщества (ЕЭС) сохранять валютный паритет в...
-
История инфляционных процессов - Антиинфляцонная политика стран зоны Евро
Как экономическое явление инфляция известна людям давно. Она появлялась в государстве, использующих неполноценные деньги для оплаты расходов казны в...
-
1. Тесты по экономической теории 1. Термин "экономия" кем впервые был введен в научный оборот? А) Г. Скаруффи Б) А. Монкретьен В) Д. Юм Г) *Аристотель 2....
-
Факторы влияющие на спрос - Законы рыночной экономики: спрос, предложение, ценообразование
На величину спроса влияет огромное количество факторов (детерминантов). Спрос зависит от: § использования рекламы § моды и вкусов § ожидания потребителей...
-
Фирма и ее место в рыночной экономике (в рамках микроэкономического анализа) Для определения места фирмы в рыночной экономике рассмотрим первоначально...
-
Рыночная система - это прежде всего гибкость и динамизм в принятии решений как со стороны как потребителей, так и со стороны производителей....
-
На государстве лежит ответственность за создание законов и правил, регулирующих экономическую деятельность, а также контроль за их исполнением. Создание...
-
Рыночный спрос. Закон спроса и его детерминанты - Особенность изучения экономической теории
Спрос - рыночная потребность в товарах, подкрепленная покупательной способностью. Для рынка характерен платежеспособный спрос (спрос ограничен реальной...
-
Заключение - Понятие и роль конкуренции в рыночной экономике
За последние десятилетия усиление конкуренции отмечено фактически во всем мире. Еще не так давно она отсутствовала во многих странах и отраслях. Рынки...
-
Введение - Рыночная экономика: сущность, черты, роль государства, преимущества и недостатки
Рыночная система прошла длительный процесс эволюции. Возникновение элементов рынка связано с появлением в рамках натурального хозяйства обмена,...
-
Основные показатели и критерии: - абсолютный и относительный ВВП (ВНП); - национальный доход и доход на душу населения; - отраслевую структуру...
-
Конкуренция совершенный цена спрос Взаимодействие между продавцами и покупателями происходит на рынке. Решение продавцов и покупателей относительно цены,...
-
ВВЕДЕНИЕ - Роль банков в рыночной экономике
Актуальность данной темы обусловлена тем, что высокие и устойчивые темпы экономического роста и достигнутая макроэкономическая стабильность требуют от...
-
Во всем мире фискальные меры достаточно схожи: с помощью фискальной политики государство воздействует на формирование централизованных и...
-
Рыночные механизмы: цены и конкуренция - Рынок: законы, функции, механизмы
Рыночная система функционирует, во-первых, как механизм учета многочисленных решений, принимаемых собственниками товаров, денег и доходов. Во-вторых,...
-
Закономерности перехода к рыночной экономике - Государство и рынок в переходный период
Процесс перехода от командной к рыночной экономике имеет общие закономерности. С одной стороны, этот процесс включает глубокие изменения в структуре...
-
Антиинфляционная политика - Антиинфляцонная политика стран зоны Евро
Основой антиинфляционных мер является ликвидация существующих экономических диспропорций и особенно долгосрочного неравновесия денежного рынка. Исходя из...
-
Увлечение монетаристскими рецептами без учета реальных условий и особенностей России привело к весьма неутешительным результатам. Издержки и потери...
-
Основные элементы мировой валютной системы - Характеристика международных валютных отношений
Мировая валютная система является формой организации валютных отношений в рамках мирового хозяйства. Она возникла в результате эволюции мирового...
-
Управление государственным долгом - Внешний долг России и проблемы его урегулирования
Под управлением государственным долгом понимается совокупность мероприятий государства по выплате доходов кредиторам и погашению займов, изменению...
-
Переход на новую модель развития экономики Японии на примере черной металлургии Как и в других развитых странах, в Японии сложилось четкое и довольно...
Критерии оптимальности валютной зоны: проблема асимметричных шоков - Законы рыночной экономики