Управление государственным долгом - Формы кредита и их развития в России

Внешний долг России условно можно разделить на следующие составляющие: займы международных организаций и реструктурированный долг СССР; кредиты и займы российских банков; кредиты и займы российских компаний; валютные облигации внутреннего займа; еврооблигации и субфедеральные внешние займы и кредиты.

Сейчас Россия имеет дело с двумя группами кредиторов: официальными кредиторами, в основном входящими в Парижский клуб; и коммерческими банками, или их представителем - Лондонским клубом. Лондонский клуб занимается вопросами задолженности перед частными коммерческими банками. Обязательства России перед этим клубом составляют межбанковские кредиты, предоставленные Внешэкономбанку в советское время, а также векселя, использующиеся во внешнеторговых расчетах. К обязательствам России перед Парижским клубом относится задолженность по кредитам, предоставленным иностранными банками в рамках межправительственных соглашений под гарантии обоих правительств или застрахованными правительственными страховыми организациями.

Особенное значение в процессе управления приобретают наши долговые отношения с клубами кредиторов, членами которых мы являемся.

Разногласия по выплатам основного долга бывшего СССР Парижскому клубу кредиторов указывают на то, что угроза экономическому росту в стране существует. Только оценивается она представителями власти по-разному. Срок выплаты долгов Парижскому клубу кредиторов растянули на 30 лет, но в целом придется заплатить теперь 42 млрд. долл. (с учетом процентов) вместо 32,6 млрд. долл. В этом году наступил срок очередного платежа по графику. Россия должна нынче вернуть 3,5 млрд. долл. Германии, Великобритании, Японии, Италии, Австрии. Невыполнение этого обязательства ставит Россию вне рамок цивилизованного общества. Рассчитывать на приток инвестиций и экономический рост в условиях изоляции невозможно.

В феврале 2000 года было заключено соглашение "Об урегулировании задолженности бывшего СССР перед иностранными коммерческими банками и финансовыми институтами, объединенными в Лондонский клуб кредиторов". К тому времени общая сумма задолженности в рамках Лондонского клуба составила 32,3 млрд. долл. Параметры урегулирования предусматривали списание 36,5% основной суммы долга и 335 облигаций Внешэкономбанка. Оставшаяся сумма конвертировалась в еврооблигации под гарантии Российского правительства с отсрочкой погашения 30 лет с семилетним льготным периодом.

По итогам переговоров был определен порядок и график выплат по долговым обязательствам России. Согласно графику погашения основной суммы долга внешнего облигационного займа с окончательной датой погашения в 2030 году, России предстоит в 2007-2008 гг. дважды в год 31 марта и 30 сентября погашать по 0,5% задолженности, в 2008 году и 31 марта 2010 года - по 2%, 30 сентября 2010 года - 2,5%, в 2011 году - по 3%, в 2019-2020 гг. - по 4%, в 2021-2022 гг. - по 3%, в 2023-2024 гг. - по 2% и с 2025 по 2030 гг. - по 0,5%.

Платежи по новым облигациям растянуты на несколько лет. В семилетний льготный период Россия будет платить только проценты по льготной ставке. В эти годы общие выплаты будут относительно небольшими - около 600 млн. долл. в год.

Правительством по сути дела признаны долги СССР, и первый платеж в размере 275 млн. долл. кредиторам Лондонского клуба по реструктурированному долгу бывшего СССР был перечислен "Внешэкономбанком" фискальному агенту "Chase Manhattan Bank" 25 сентября 2000 года в день выпуска новых еврооблигаций. В этот же день "Chase Manhattan Bank" выплатил средства кредиторам.

На текущий момент можно выделить пять этапов развития российского рынка внутреннего долга. Этап 1 связан с переходом российских денежных властей от прямого финансирования Центральным банком РФ дефицита федерального бюджета к созданию рынка федеральных облигаций. Этап 2 обусловлен возникновением ресурсных ограничений для дальнейшего развития рынка внутреннего долга и его открытием для внешних инвесторов. Содержание этапа 3 определяется системным финансовым кризисом, тогда как этап 4 характеризуется его постепенным преодолением. Наконец, этап 5 представляет собой перспективы возможного дальнейшего развития рынка внутреннего долга.

В основе управления государственным долгом лежат следующие принципы: безусловности - обеспечение точного и своевременного выполнения обязательств государства перед инвесторами и кредиторами без выставления дополнительных условий; единства учета - учета в процессе управления государственным долгом всех видов ценных бумаг, эмитированных федеральными органами власти, органами власти субъектов РФ и органами местного самоуправления; единства долговой политики - обеспечение единого подхода в политике управления государственным долгом со стороны федерального центра по отношению к субъектам РФ и муниципальным образованиям; согласованности - обеспечение максимально возможной гармонизации интересов кредиторов и государства-заемщика; снижения рисков - выполнение всех необходимых действий, позволяющих снизить риски, как кредитора, так и инвестора; оптимальности - создание такой структуры государственных займов, чтобы выполнение обязательств по ним было сопряжено с минимальными затратами и минимальным риском, а также оказывало отрицательное наименьшее влияние на экономику страны; гласности - предоставление достоверной и своевременной информации о параметрах займов всем заинтересованным в ней пользователям.

Управление государственным долгом в широком смысле предполагает: формирование политики в отношении государственного долга; определение основных показателей и предельных значений государственной задолженности; определение основных направлений воздействия на микро - и макроэкономические показатели; определение приоритетных направлений использования привлеченных ресурсов и т. д.

Определение политики в отношении государственного долга и установление его верхнего предела осуществляются законодательными органами власти, а оперативное управление им - исполнительной властью.

Управление государственным долгом осуществляется посредством применения следующих методов:

    1) рефинансирования государственного долга, т. е. погашения основной задолженности и процентов за счет средств, полученных от размещения новых займов; 2) новации - соглашения между заемщиком и кредиторами по замене обязательств по указанному кредиту другими обязательствами; 3) унификации - решения государства об объединении нескольких ранее выпущенных займов, при этом облигации и сертификаты ранее выпущенных займов подлежат обмену на облигации и сертификаты нового займа; 4) конверсии - одностороннего изменения доходности займов, т. е. объявления государством о снижении для кредиторов доходности по займам, полученным государством; 5) консолидации - изменения условий обращения займов в части срока их погашения, т. е. решения государства о переносе даты выплаты по обязательствам на более поздний срок; 6) отсрочки погашения займов - консолидации при одновременном отказе государства от выплаты доходов по займам; 7) аннулирования государственного долга - отказа государства от всех обязательств по ранее выпущенным займам.

Таким образом, целью управления государственным долгом является нахождение оптимального соотношения между потребностями государства в дополнительных финансовых ресурсах и затратами по их привлечению, обслуживанию и погашению

Похожие статьи




Управление государственным долгом - Формы кредита и их развития в России

Предыдущая | Следующая