Спецификация модели - Понятие ковенантов и их применимость на финансовом рынке
Анализ проводился путем регрессионного анализа построенной модели для тестирования переменных на их значимость. В результате тестирования первоначальной модели абсолютно незначимыми переменными стали:
- 1. тип размещения (Placement_type), 2. показатель рентабельности капитала (ROE), 3. показатель отношения активов к собственному капиталу (Assets_Equity), 4. тип купона (Coupon_type), 5. частота купонных выплат (Coupon_freq).
Это говорит о том, что данные переменные не оказывают значимого влияния на спрэд доходности и в дальнейшем анализе принимать участия не будут. Значимыми оказались следующие факторы:
- 1. ставка купона (Coupon_rate), 2. коэффициент эффективности (Eff_ratio), 3. объем эмиссии (LN_Amount), 4. дюрация (Duration), 5. ценовая дисперсия (BPV), 6. доступность проспекта эмиссии (Prosp_avail).
Влияние рейтинга (Rating) осталось неопределенным, поэтому было принято решение оставить данный параметр для участия в дальнейшей спецификации модели. Результаты регрессии представлены в Приложении 3. Стоит отметить, что данная модель имеет достаточно сильную объясняющую силу - R2 = 0.84.
При помощи теста Голдфелда-Куандта данная модель была проверена на наличие гетероскедастичности. После проведения теста выяснилось, что нулевая гипотеза об отсутствии гетероскедастичности не отвергается (p-value = 0.68 > 0.05), что сигнализирует нам об отсутствии в модели неоднородности наблюдений (см. Приложение 4).
После проведения теста на мультиколлинеарность, как и ожидалось ранее, была выявлена раздутая дисперсия у переменных дюрации и ценовой дисперсии (см. Приложение 5). Для более четкой спецификации модели были поочередно проведены регрессии без каждого из этих факторов, а также без них вовсе. Результаты представлены в Приложениях 6, 7 и 8. В результате проведения вспомогательных регрессий было принято решение об исключении обеих переменных из окончательной специфицированной модели, которая перед добавлением в нее информации и данных по ковенантам выглядит следующим образом:
Как видно из Приложения 9, в котором представлена информация по регрессии данной модели, все переменные являются значимыми на уровне 5%, что позволяет сделать вывод о безошибочной спецификации модели для дальнейшего исследования. Касаясь уже существующих результатов, то по анализу коэффициентов данной модели можно сделать вывод, что наибольшее положительное влияние на доходность облигации оказывает показатель эффективности банка. Структурируем полученные результаты:
- - чем больше ставка купона по облигации, тем больше спрэд доходности; - спрэд доходности отрицательно зависит от величины объема эмиссии, то есть при меньших эмиссиях показатели доходностей будут выше; - облигации в среднем с более низким рейтингом обладают большей доходностью, что подтверждает соотношение риск-доходность; - чем больше коэффициент эффективности банка, тем больше спрэд доходности; - доступность проспекта эмиссии положительно влияет на доходность по долговому инструменту.
Последний вывод, на первый взгляд, противоречит основному соотношению риска и доходности, так как доступность проспекта эмиссии предполагает наибольшую прозрачность сделки, что может снижать риск, а с ним, соответственно, и доходность долгового инструмента. В данном случае есть смысл уточнить, что нахождение и доступность проспекта эмиссии в электронной базе, используемой в данной работе, не является единственным возможным вариантом для ознакомления со всеми особенностями займа. Данный параметр был включен в специфицированную модель по причине своей значимости, но так как его результат противоречит общеизвестным экономическим понятиям было принято решение о его исключении из дальнейших этапов анализа.
Похожие статьи
-
Анализ модели с добавлением ковенантов - Понятие ковенантов и их применимость на финансовом рынке
В данном разделе описана и проанализирована модель, которая включила в себя уже существующие значимые факторы из предыдущего анализа, а также...
-
Факторы регрессионной модели - Понятие ковенантов и их применимость на финансовом рынке
Изначальная модель, на которой проводилось первое исследование, включала в себя одну зависимую переменную и 12 объясняющих. Все данные по ним были...
-
Заключение - Понятие ковенантов и их применимость на финансовом рынке
В данной работе был проведен комплексный анализ по изучению факторов, влияющих на спрэд доходности банковских облигаций, на основе собранных данных по...
-
Перед тем как перейти к эмпирической части работы, в данной главе будут проанализированы основные показатели, которые могут оказывать влияние на...
-
Одним из первых научных трудов, в котором начало фигурировать понятие ковенантов касательно их применимости к облигационным займам, была статья Smith,...
-
Рынок банковских облигаций - Понятие ковенантов и их применимость на финансовом рынке
Разобрав основные компоненты влияния на доходность корпоративных облигаций, необходимо изучить банковскую сферу, как основную область данного...
-
Рынок корпоративных облигаций - Понятие ковенантов и их применимость на финансовом рынке
Одной из первых работ, в которой были проанализированы показатели, влияющие на доходность от вложения в рисковые активы, была статья Fisher (1959). В ней...
-
Введение - Понятие ковенантов и их применимость на финансовом рынке
Выпуск облигационного займа для коммерческого банка является одним из самых надежных способов привлечения капитала. Розничные банки, работающие с...
-
Одной из всемирно известных и широко распространенных методик прогнозирования дефолтов на основе метода множественного дискриминантного анализа является...
-
Эмпирическая часть данной работы состоит из трех разделов. В первом из них представлена описательная статистика анализируемых данных в виде числовых и...
-
Я собираюсь проанализировать спецификации двух видов. Первая - стандартная спецификация spread = credit risk + liquidity risk, которой следует...
-
Модель анализ кредитоспособность заемщик Второй подход к оценке кредитоспособности предприятия - заемщика - модели на основе комплексного анализа....
-
Классификационные модели анализа кредитоспособности заемщика И в нашей стране, и во всем мире существует множество методик оценки финансового положения...
-
Анализ использованных ковенантов - Понятие ковенантов и их применимость на финансовом рынке
Данный этап анализа состоит из описания ковенантов, которые были найдены в процессе изучения параметров облигационных выпусков и сбора данных, а также из...
-
Теоретический аспект Ковенанты, в нашем случае, являются обязательствами банка-эмитента, которые фиксируются в решении о выпуске и/или проспекте эмиссии....
-
Спецификация регрессионной модели - Статистика тарифообразования в страховании
Тест Чоу позволяет оценить значимость улучшения регрессионной модели после разделения исходной выборки на части. В нашем случае разделим выборку на две...
-
Модель ROE - Характеристика системообразующих банков России
Следующей регрессией, которая будет построена, является регрессия относительно показателя "ROE". Результаты можно увидеть в таблицах 3.9 и 3.10 ниже....
-
Преимущество нейросетевого моделирования, как инструмента анализа и исследования, заключается в построении параллельных процессов обработки информации и...
-
Анализ эффективности модели на реальных данных Перед выявлением наилучшего набора параметров можно выдвинуть гипотезу о том, что существует несколько...
-
Финансовыми показателями деятельности страхового рынка являются: * финансовый результат страховых операций или стоимостная оценка итогов деятельности...
-
Применение множественного дискриминантного анализа для моделирования банкротств Дискриминантный анализ - один из методов многомерного статистического...
-
Спецификация ошибок регрессионной модели - Статистика тарифообразования в страховании
Ошибки регрессии - это разности между наблюдаемыми значениями и значениями, предсказанными изучаемой регрессионной моделью. В данной работе ошибки...
-
Финансовые риски, связанные с ценными бумагами - Фундаментальные понятия рынка ценных бумаг
Вся экономическая деятельность связана с риском. Почему? Для ответа на этот вопрос необходимо разобраться в том, а что же такое риск? Риск - это...
-
Экономический анализ деятельности банка начинается с предварительного этапа, в рамках которого происходит подготовка первичных баз данных к дальнейшей...
-
Введение - Финансовые результаты деятельности коммерческого банка АО "Цеснабанк"
Современные коммерческие банки - это банки непосредственно обслуживающие предприятия и организации, а также население - своих клиентов. Коммерческие...
-
Понятие и оценка финансового состояния Финансовое состояние предприятия -- это движение денежных потоков, обслуживающих производство и реализацию его...
-
Понятие и процедура эмиссии ценных бумаг - Внебиржевой (первичный) рынок ценных бумаг
Первичный рынок - это рынок первых и повторных эмиссий ценных бумаг, на котором осуществляется их первоначальное размещение среди инвесторов. На...
-
В работе рассматривается математическая модель нейронной сети многослойный персептрон. Являясь обобщением однослойного персептрона, данная модель...
-
Предыдущие исследования эффектов объявлений концентрируются на следующей регрессии: =--b+-- Где - это изменение доходности актива за...
-
Результаты исследования - Факторы, влияющие на формирование чистой процентной маржи банка
Собрав все данные, я очистила их от выбросов, используя критерий, равный нормированному отклонению выброса: , Где: Т - критерий выброса; - выделяющееся...
-
Модель Н3 - Характеристика системообразующих банков России
Следующая регрессия включала в себя в качестве зависимой переменной показатель текущей ликвидности среди выбранных нами банков. Результаты представлены в...
-
Считается, что впервые современный алгоритм событийного анализа был представлен в работе Fama, Fisher, Jensen, Roll (1969) [31] на примере дробления...
-
В условиях глобализации мировой экономики развитие финансовой системы является важнейшей задачей, решение которой способно обеспечить стабильный рост...
-
Проведем сравнительный анализ результатов моделирования (табл. 13): 1) Показатель ликвидности не является дискриминирующим фактором на выборке из всех...
-
Далее я предполагаю, что банки-участники панели EURIBOR при котировании ставок для EURIBOR, ориентируются не столько на уровни операций на открытом...
-
Как уже говорилось в ч.1 данной работы, отзывы лицензий банков не всегда связаны с реальным негативным финансовым положением банка, а могут быть вызваны...
-
Классификационные модели оценки кредитоспособности заемщиков Среди подходов к оценке кредитоспособности заемщиков можно выделить две группы моделей: 1)...
-
Заключение - Оценка текущего и перспективного финансового состояния банка
Результаты проведенного исследования дают основание для следующих выводов и предложений по совершенствованию финансового состояния коммерческого банка:...
-
В результате статистического анализа и анализа значимости факторов, предложенных для использования в модели, предлагается использовать 2 дискриминирующие...
-
Кредитоспособность заемщика представляет собой способность к совершению сделки по предоставлению стоимости на условиях возвратности, срочности и...
Спецификация модели - Понятие ковенантов и их применимость на финансовом рынке