Прогноз развития Российского рынка акций - Исследование рынка акций в Российской Федерации

Анализ существующих проблем на Российском рынке акций показал, что при сохранении существующих тенденций Россия не только будет значительно отставать от большинства развитых финансовых рынков, но от ряда из них (США, Великобритания, Япония) это отставание будет существенно увеличиваться.

Такую ситуацию следует признать неудовлетворительной, так как она будет способствовать оттоку операций из России на зарубежные рынки, снижению конкурентоспособности российского фондового рынка на глобальном рынке капиталов и, в конечном счете, утрате Россией ликвидности на внутреннем рынке.

Таким образом, пока российский рынок акций не стал эффективным механизмом создания и развития новых проектов и компаний. Такая картина сохранится и в среднесрочной перспективе, так как основная причина высокой концентрации объема торгов на "узкой выборке" голубых фишек заключается в том, что они больше всего подходят для краткосрочных спекуляций - участники рынка к ним привыкли, так как более или менее понятны основные факторы движения котировок.

В то же время торговля менее ликвидными акциями (второго и особенно третьего эшелонов) подразумевает либо оптимистичные ожидания, касающиеся сильного роста в среднесрочной перспективе (достаточного, чтобы компенсировать низкую ликвидность акций), либо знание какой-либо внутренней информации.

Что касается негативного влияния на Российский рынок акций мирового финансового кризиса, следует отметить что по результатам 2009 года Российский рынок акций стал одним из самых доходных в мире. В 2009 году завершился очередной экономический цикл, и в новое десятилетие мировая экономика в целом и российский рынок в частности вступает, входя в новый экономический цикл.

Ожидается, что внешний фон (низкие процентные ставки мировых центральных банков, слабость доллара, рост цен на сырье, возросший аппетит к риску) благоприятствовавший росту российского фондового рынка продолжиться еще какое-то время в 2010 год.

Об этом свидетельствуют умеренные инфляционные ожидания, пока еще только зарождающееся и потому хрупкое восстановление американской экономики, и слабый потребительский спрос, подавленный высокой безработицей.

Однако Российский рынок акций готовиться к развороту, который возможен уже в середине 2010 года. Если восстановление экономики США будет достаточно уверенным, ФРС (Федеральная регистрационная служба) может начать повышать ставки, что приведет к оттоку ликвидности с финансового рынка и укреплению доллара. Таков на сегодняшний базовый сценарий, которого придерживаются большинство участников рынка акций. Однако следует отметить, что период низких процентных ставок может затянуться.

В отличие от 2009 года, когда положение дел на фондовом рынке почти целиком определялось внешней конъюнктурой, в 2010 году все большую роль будут играть внутренние факторы, такие как снижение инфляции и рост экономики.

Несмотря на то, что дисконт российских акций по отношению к аналогам из развивающихся стран сейчас составляет около 30 %, он уже приблизился к среднему историческому уровню.

Однако здесь есть потенциал для улучшения на фоне нормализации макроэкономической обстановки в стране, что снижает страновые риски, так и относительно более быстрого темпа восстановления финансовых показателей Российский рынок акций заслуженно считается одним из самых волатильных в мире, поэтому любые "новостные шоки" и турбулентность на мировом финансовом рынке будут моментально отражаться на его состоянии.

Таким образом, несмотря на распространенные в 2008 году и начале 2009 года сомнения касательно перспектив выхода из кризиса, оценка Российского активов и рынка в целом в действительности стабильна, поскольку:

    - во-первых, динамика макроэкономических показателей в кризис, несмотря на цифры падения ВВП, не столь негативна как представляется на первый взгляд: наблюдается гибкость работодателей в вопросах занятости, сохраняется положительное сальдо торгового баланса, устойчива финансовая система, бюджетная политика - активная; -во-вторых, уровень рисков России на фоне ситуации в других регионах представляется понятным, при этом негативные сюрпризы приходят из прежде "спокойных регионов.

В этой связи можно предположить, что перспективы России как привлекательного рынка для иностранных инвесторов сохранятся и в 2010 году. Однако и в рамках России можно будет выделять более и менее привлекательные секторы. В частности, исходя из фундаментального анализа отраслей экономики, в первой половине 2010 года наиболее привлекательными на фондовом рынке могут стать банки, а во втором - компании, связанные с потребительским сектором (розничные операторы и телекомы).

При достаточно оптимистичных предпосылках к росту рынков акций в мире и в России в 2010 году необходимо учесть и наличие нескольких существенных рисков, свойственных российским акциям. В их числе необходимо отметить:

- стабильность мировой финансовой системы.

В настоящий момент представляется, что агрессивное повышение ставок ключевыми центральными банками маловероятно из-за высокой неопределенности дальнейшего развития ситуации в реальном секторе.

Тем не менее, за последние 10 лет примеры сверхстимулирующих монетарных мер в течение непродолжительного периода времени приводили к существенным дисбалансам. Например, хотя ставки на уровне 1,0 % держались в США около года и повышались плавно (что давало участникам рынков возможность адаптироваться к новым условиям), экономика США оказалась в состоянии перегрева. Опасения повторения аналогичной ситуации могут возобладать, и тогда денежная политика будет более жесткой, чем это видится сейчас.

- ситуации неожиданно всплывающего дефолтного (преддефолтного) состояния особо крупных экономических субъектов.

В 2008 году проблемы были на уровне отдельных банков и компаний, обремененных долгами, и к ухудшению ситуации в целом привел "эффект домино". Реализованные правительствами меры поддержки мировой экономики перевели долги субъектов микроуровня на макроуровень, и в настоящее время приходится констатировать, что наиболее сложный комплекс экономических проблем находится на уровне государственных долгов.

Ситуация с фондом Dubai World, проблемы греческой экономики, "восточноевропейские" риски австрийских банков (системообразующий сектор экономики страны) и остальные, еще не проявившиеся факторы могут привести к новому витку кризиса доверия, "замкнуть" финансовые потоки на локальных регионах. Хотя это может оказаться и хорошим шансом для оздоровления мировой экономики, с точки зрения текущей ситуации развитие ситуации в этом ключе приведет к дефолтам, в том числе, суверенным.

- обострение протекающих в России процессов реструктуризации бизнеса проблемных в 2008-2009 годах предприятий, которые могут требовать режим "ручного управления" и другим сходным рискам.

Наиболее сложные кризисные времена компании переживали сопоставимо плохо, кроме того, действия властей были направлены на избежание ситуаций, открыто ухудшающих инвестиционный климат (например, рейдерские захваты собственности). Однако в период восстановления, особенно основанного на притоке ликвидности из внешних источников (экспортная выручка, механизмы рефинансирования и проч.), объем ресурсов у компаний будет неравнозначным, что предполагает риски обострения корпоративных конфликтов. Одним из факторов этого может стать и недостаточно сильная институциональная система.

В целом, ожидается, что в 2010 году Российский рынок акций продолжит рост, существенно опережая реальную экономику. Среди фаворитов - финансовая и нефтегазовая отрасли. Интересные инвестиционные идеи есть в машиностроении и металлургии. Эксперты благоприятно оценивают перспективы российского рынка акций в 2010 году, хотя не ожидают, что он сможет выйти на докризисные уровни. Ожидается что рынок в 2010 году вырастет еще на 25 %.

Похожие статьи




Прогноз развития Российского рынка акций - Исследование рынка акций в Российской Федерации

Предыдущая | Следующая