Особенности функционирования бирж в зарубежных странах - Биржи и их роль в рыночной экономике

Различают две категории членов фондовой биржи.

Категория первая - брокеры, или биржевые маклеры, посредники в сделках, получающие за посредничество комиссионные (куртаж) в соответствии с оговоренным процентом, который обычно зависит от объема сделки. Назначаются биржевым комитетом. Как правило, совершают сделки за счет клиента, но имеют право и на сделки за свой счет. Сегодня посреднические услуги предлагают брокерские фирмы, имеющие связи с банками и широкие сети филиалов. [5].

Категория вторая - дилеры. Это фирмы, банки или отдельные лица, осуществляющие торговлю ценными бумагами от своего имени и за свой счет. Посредничеством не занимаются, сделки заключают только с брокерами или между собой. В Англии их называют "джобберы", в США - "специалисты". Наличие этой категории участников биржи - характерная черта биржевых систем Великобритании и США.

Среди биржевиков различают также "медведей", продающих ценные бумаги на срок по фиксированному курсу в надежде на возврат по истечению срока по более низкой цене, и "быков", играющих на повышение: покупая ценные бумаги на срок, они рассчитывают на повышение курса и выгодную продажу.

В Германии основные члены фондовых бирж - курсовые маклеры, приведенные к присяге государственные служащие, не имеющие права осуществлять операции за свой счет и быть совладельцами коммерческой фирмы. Помимо курсовых, есть частные (свободные) маклеры, действующие за свой счет, и представители банков, работающие от имени банка или его клиентов. Биржи в Германии подлежат надзору со стороны местных властей, но не на уровне вмешательства в биржевой процесс.

На фондовых биржах используются заявки лимитированные (с указанием минимальной цены продажи или максимальной цены покупки) и нелимитированные, осуществляемые в зависимости от соотношения спроса и предложения по возможно низкой цене при покупке или по максимально высокой цене при продаже.

Заявки на биржевую операцию обязательно сопровождаются указанием биржи, на которой должна производиться операция, и длительности ее действия - к примеру, "действительна до конца месяца" или "действительна только на сегодня".

По срокам на фондовой бирже, как и на торговой, различают сделки срочные или кассовые.

Кассовые сделки подлежат исполнению в тот же день либо в течение нескольких суток после совершения сделки (в Германии - не позднее второго дня, в Великобритании и США - до пяти дней), расчет ведется наличными или через кредит банка. Именно кассовые сделки преобладают сегодня на всех фондовых биржах мира.

Срочные сделки могут заключаться с оплатой в конце месяца (per ultimo) или в середине месяца (per medio) и являются, по сути, разновидностью договора о поставке. Они заключаются на срок от одного до трех месяцев и подразделяются на условные, простые (или твердые) и пролонгационные. Условные сделки, в свою очередь, делят на:

Сделки с предварительной (оплачиваемой покупателем) премией;

Сделки с обратной (оплачиваемой продавцом) премией;

Опционы (право купить или продать ценные бумаги по истечении определенного срока);

Стеллажи (право купить ценные бумаги по максимальной цене или осуществить их продажу по минимальной цене.)

Пролонгационные сделки предусматривают продление срока заключения сделки. Различают репортные пролонгационные сделки, когда срок сделки лонгируется из расчета на повышение курса, и депортные - покупка по курсу дня с условием обратной продажи через некоторый срок по пониженному курсу.

Срочные сделки широко распространены, к примеру, на биржах Швейцарии, однако в США их доля ограничена законом и оставляет не более 5% от оборота ценных бумаг на Нью-йоркской фондовой бирже. В Германии срочные операции были запрещены с 1931-го по 1970-й год.

В настоящее время срочные сделки с ценными бумагами, как правило, сопровождаются условиями об опционах. Отличие опционного контракта от срочного - лишь в том, что покупатель опциона не обязан использовать опцион. Это право он покупает - платит при заключении контракта премию продавцу опциона (опционную цену).

Таким образом, опционная сделка предполагает два этапа: продажу или покупку опциона и собственно его исполнение. Она дает право в любое время продать или купить у контрагента определенное количество конкретных акций по заранее согласованной цене. Различают опцион типа "call" (на покупку), дающий право покупателю требовать от продавца опциона купить у него (покупателя) акции по оговоренной цене, и опцион типа "put" (на продажу), дающий право покупателю продать продавцу опциона конкретные акции по оговоренной цене. Установленная цена (базисная) опирается на курс участвующих в сделке ценных бумаг.

Риск покупателя по опционной сделке ограничен размером оплаченной цены опциона, риск продавца - не ограничен. Продавец опциона - гарант прав покупателя. Покупатель, не позднее, чем за три дня до истечения срока опциона, может перепродать опцион третьему лицу. Сроки действия опциона стандартны и припадают на пятнадцатое число первого месяца каждого квартала (январь, апрель, июль и октябрь). По истечении срока действия опцион теряет силу. [2].

Условия проведения опционных сделок в разных странах имеют свои особенности, но обычно к опционным сделкам допускаются те акции, которые отличатся солидным оборотом на бирже, причем компания-эмитент этих акций должна с установленной периодичностью публиковать свои промежуточные балансы. Решение о допуске конкретных акций к опционной торговле может быть принято только Правлением биржи.

Еще один распространенный вид биржевых операций - сделки с условными финансовыми фьючерсами, которые стали возможны с появлением компьютеризированной биржевой торговли. Суть этих сделок состоит в том, торговля ведется одновременно на одной из бирж финансовых фьючерсов и на фондовой бирже Нью-Йорка. Как правило, индексные фьючерсы привязываются к индексу SP 500, однако технические условия торговли обеспечивают некоторый разрыв между биржевым индексом и курсом фьючерсов (спрэд), который и является основой получения прибыли. Сами ценные бумаги не принимают участия в сделке. Спекулянт покупает финансовый фьючерс и продает акции, повторяющие состав индекса SP 500, и выжидает благоприятный момент для совершения обратных сделок.

По окончании сделки на фондовой бирже или через автоматическую систему осуществляется ряд операций: во-первых, необходимо произвести взаимные расчеты (клиринг), обеспечить своевременный платеж покупателя продавцу и доставку ценных бумаг продавцом покупателю; во-вторых, компания-эмитент должна быть обеспечена всей информацией о личности покупателя для последующей уплаты процентов или дивидендов.

В США практически при каждой бирже есть клиринговые корпорации, деятельность которых обеспечивает согласование данных по каждой торговой сделке, бухгалтерскую "расчистку" всех поведенных сделок для минимизации числа перемещений торгуемых ценных бумаг между брокерами и отправку ценных бумаг между продающими и покупающими брокерами.

Похожие статьи




Особенности функционирования бирж в зарубежных странах - Биржи и их роль в рыночной экономике

Предыдущая | Следующая