Операции Центрального Банка - Роль Центрального банка в современной банковской системе России

Оптимизация объема и темпов расширения (сокращения) денежной массы, находящейся в обращении, достигается центральным банком посредством умелого манипулирования целой совокупностью административных и экономических регуляторов, среди которых есть наиболее мощные, испытанные временем и доказавшие свою действенность инструменты. К таким инструментам денежно-кредитной политики центрального банка относится регулирование:

    - масштабов эмиссионной деятельности; - учетной ставки; - норматива резервных требований; - операций на открытом рынке; - обменного курса национальной валюты.

Регулирование масштабов эмиссионной деятельности. Первым (и наиболее простым) орудием денежно-кредитной политики является денежная эмиссия, осуществляемая как в наличной, так и безналичной форме. Темпы ее ускоряются в фазе спада и резко сокращаются в фазе подъема -- вплоть до полной остановки печатного станка, хотя и в инфляционно опасные периоды сохраняется техническая необходимость замены изношенных денежных знаков. К тому же сам по себе рост цен диктует необходимость адекватного увеличения денежного предложения[25].

Денежная эмиссия в мировой практике осуществляется по трем основным каналам:

    1) кредитование Центробанком правительства, имеющего бюджетный дефицит; 2) кредитование национальной экономики в интересах обеспечения ее устойчивого роста; 3) выпуск денег под прирост золотовалютных резервов.

В нашей стране в условиях многолетнего отсутствия бюджетного дефицита (2000--2008) безусловно преобладающим являлся третий, валютный, канал эмиссии. Это в целом соответствовало мировой практике: в случае активного торгового баланса многие страны используют выпуск банкнот под прирост своих золотовалютных резервов. Не случайно в предкризисные годы Банк России высокими темпами наращивал денежную массу в связи с необходимостью приобретения поступающей в страну иностранной валюты для противодействия избыточному укреплению курса рубля[13].

Нахождение оптимума в соотношении приоритетных макроэкономических целей предполагает сегодня резкое изменение господствующего канала эмиссионной деятельности Центробанка.

Регулирование учетной ставки. Учетная ставка (ставка рефинансирования) -- величина процента за кредит, предоставляемый центральным банком коммерческим банкам. Учетно-процентная политика состоит в регулировании размеров процентной ставки, по которой кредитные учреждения могут заимствовать средства у Центробанка. Ставка реформирования выступает количественным ориентиром для ставок по межбанковским кредитам, а также по тем кредитам коммерческих банков, которые они предоставляют домохозяйствам и фирмам.

В условиях намечающегося экономического спада или депрессии учетная ставка сокращается, тек самым коммерческие банки поощряются государством к приобретению дополнительных кредитов, наращиванию денежного предложения в стране и, таким образом, стимулированию совокупных расходов[10].

Повышение Банком России данной ставки в предкризисные годы и, как результат, адекватное удорожание инвестиционных кредитов коммерческими банками подвигли многие отечественные компании к получению займов за границей, что вывело внешний частный долг нашей страны на новые рекордные высоты. Как видим, рестриктивные возможности центрального банка явно небезграничны. Для того чтобы его борьба с инфляцией не приводила к подавлению экономического роста, правительству необходимо заранее предусмотреть меры компенсации подобных антипроизводственных эффектов, своевременно включить соответствующие фискальные амортизаторы -- сократить ставки налога на капитализируемую часть прибыли, предоставить инвестиционные налоговые кредиты и т. п. Однако эти меры не в состоянии противодействовать неуклонному нарастанию государственной задолженности по мере взвинчивания плавающих процентных ставок, что особо опасно для развивающихся стран и стран с развивающимися рынками, и без того уже обремененных огромными внешними долгами.

Регулирование норматива резервных требований. Обязательные резервы -- это устанавливаемое в законодательном порядке процентное отношение величины минимальных резервов к показателям пассивных (депозиты) или активных (кредиты) операций коммерческих банков и других кредитных учреждений. Соответствующую данной норме денежную сумму коммерческий банк не имеет права давать взаймы, и обязан держать на своем резервном счете в центральном банке.

Нормы обязательных резервов обычно дифференцируются в зависимости от степени ликвидности привлекаемых депозитов по принципу: чем выше ликвидность (например, вкладов до востребования сравнительно со срочными), тем выше резервная норма. Если многие национальные банки платят сегодня своим коммерческим банкам некий процент на их средства, находящиеся на резервных счетах, то Банк России забирает их бесплатно (в этом плане резервные требования становятся разновидностью налога), в немалой степени подрывая конкурентоспособность отечественных коммерческих банков как по сравнению с иностранными, так и сравнительно с другими кредитными институтами, хотя и использует аккумулируемые в фонде обязательного резервирования ресурсы для проведения своих активных операций (например, для предоставления кредитов, приобретения государственных ценных бумаг), приносящих ему немалый доход. Эти активы коммерческих банков выступают немаловажным инструментом регулирования параметров денежной массы в стране[4].

Регулирование операций на открытом рынке. Важнейшим инструментом денежно-кредитной политики являются интервенции центрального банка, получившие название операций на открытом рынке (преимущественно на рынке ценных бумаг). Политика открытого рынка выражается здесь в купле-продаже центральным банком долговых обязательств федерального правительства и местных органов власти в целях регулирования параметров денежной массы. Операции на открытом рынке наиболее широко практикуются в странах с емким рынком государственных облигаций. Если в условиях низкой конъюнктуры в этих странах возникает необходимость увеличения количества денег в обращении, центральный банк активно скупает государственные облигации у коммерческих банков. Поскольку спрос на ценные бумаги в этом случае становится больше предложения, их рыночная цена растет, а доходность соответственно падает. Это сильно сокращает привлекательность хранения данных активов частными субъектами, и они стремятся продать их центральному банку.

Использование рассмотренных инструментов не разрушает денежного рынка и не приводит к превышению допустимых пределов вмешательства государства в рыночную экономику. Ведь коммерческие банки самостоятельно принимают решение о взятии кредита в центральном банке при изменении учетной ставки, а владельца сбережений никто не заставляет продавать государственные облигации центральному банку или покупать их у него. Однако результативность использования тех или иных инструментов монетарной политики, а также лаг между моментом их запуска и реальным сокращением масштабов инфляции (безработицы) заметно варьируется. Дело в том, что второй и третий инструменты денежно-кредитной политики включают механизмы косвенного воздействия, вовлекая не только центральный банк, но и другие звенья кредитной системы. Используя же первый, четвертый и пятый инструменты, центральный банк уже напрямую влияет на параметры денежного предложения, поэтому денежная эмиссия, операции на открытом рынке и валютные интервенции являются наиболее быстродействующими рычагами регулирования денежной массы[8]. Резервная норма и учетная ставка реализуют сегодня прежде всего некий информационный эффект, поскольку через них субъекты экономической системы получают сигналы об оценке центральным банком сложившегося в стране уровня инфляции и перспективах ее развития, о содержании и направлениях развертывания денежно-кредитной политики в обозримой перспективе. Используя данные рычаги, Центробанк тем самым активно воздействует на инфляционные (дефляционные) ожидания хозяйственных субъектов.

Главным регулятором денежного предложения в современном мире, видимо, следует признать операции на открытом рынке. Первостепенная роль подобных операций обусловлена еще и тем, что этот инструмент обладает такими преимуществами, как масштабность и гибкость: государственные ценные бумаги можно продавать и покупать быстро и в значительных объемах.

Согласно действующей в настоящее время Конституции РФ, Банк России независим от исполнительной власти и подотчетен парламенту. Денежные власти для обеспечения общественного контроля над их деятельностью публикуют в печати свои годовые отчеты, а их представители регулярно выступают в парламенте. Однако для достижения реальной автономии явно недостаточно принятия парламентом соответствующих законодательных актов и контроля над их соблюдением.

Кроме перечисленных инструментов, центральный банк широко использует прямые методы регулирования -- установление непосредственных ориентиров роста денежной массы на перспективу, разнообразных экономических нормативов для коммерческих банков. Значение прямых методов денежно-кредитного регулирования особенно велико в период перехода к рыночной экономике, поскольку двухуровневая банковская система находится еще в стадии становления и многие косвенные регуляторы способны давать сбой.

Похожие статьи




Операции Центрального Банка - Роль Центрального банка в современной банковской системе России

Предыдущая | Следующая