Эмпирический анализ, Исследование первоначальной модели, Описание выборки - Понятие ковенантов и их применимость на финансовом рынке

Эмпирическая часть данной работы состоит из трех разделов. В первом из них представлена описательная статистика анализируемых данных в виде числовых и факторных переменных модели, а также дана информация по выборке, на основе которой был проведен регрессионный анализ данной работы. В этом разделе предполагается проанализировать переменные на состояние их значимости для наиболее точной спецификации конечной модели. Во втором разделе дана описательная статистика используемых в данной работе ковенантов для более четкого понимания специфики выполняемых ими функций при выпуске облигационного займа. Третий раздел состоит из анализа специфицированной модели, которая включает в себя факт наличия или отсутствия ковенантов. Целью данного раздела является проверка гипотезы о том, оказывают ли ковенанты положительное влияние на спрэд доходности банковских облигаций.

Исследование первоначальной модели
Описание выборки

Выборка состоит из 485 облигаций, которые выпустили 90 европейских банков, осуществляющих свою деятельность на территории следующих стран: Германия, Австрия, Франция, Италия, Великобритания, Нидерланды, Испания, Швеция, Бельгия, Дания и Португалия. Данные страны входят в ТОП-15 стран Европы по уровню ВВП и вместе аккумулируют порядка 82% всего ВВП Европейского Союза По данным Евростат за 2014 год..

Основными критериями по отбору облигаций служили следующие фильтры:

    - облигации анализировались за двухлетний период возможного выпуска: С января 2014 года по февраль 2016 года; - было установлено ограничение на срок их обращения на рынке - С 7 до 13 лет; - все анализируемые облигации выпущены в Евровалюте; - эмитентами облигаций выступали строго Европейские банки; - облигации Не должны были быть отзывными.

Данные фильтры должны были поспособствовать отсутствию сильного отклонения в показателях доходностей облигаций. Таким образом был усреднен риск по каждой облигации. Например, включение отзывных облигаций, которые несут дополнительных инвестиционный риск, могло привести к увеличенной колебаемости показателей ставки доходности, что в свою очередь могло стать причиной разного рода ошибок в моделях.

Что касается анализируемых банков, то из 90 объектов почти половина всех выпусков (47%) приходится на четыре банка. Самая большая часть (81 случай) была выпущена крупнейшим государственным кредитором Германии коммерческим банком LBBW, активы которого превышают 300 млрд. евро. На втором месте расположился еще один крупный немецкий банк Helaba - Landesbank Hessen-Thьringen, который по состоянию на 2015 год имел активов на 172 млрд евро. На третьем месте с 48-ю выпусками находится один из самых крупнейших австрийский банковских холдингов Erste Group Bank, чьи активы составляют порядка 200 млрд евро. Четвертым в списке находится основной банк Баварской республики в Германии холдинг Bayern LandesBank, с активами на уровне 170 млрд евро. Все данные представлены за 2014 год.

В данной работе анализировались как случаи национального размещения, так и выход на международную долговую арену в виде Еврооблигаций, так что в выборке оказалось 62 подобных случаев выпуска.

Похожие статьи




Эмпирический анализ, Исследование первоначальной модели, Описание выборки - Понятие ковенантов и их применимость на финансовом рынке

Предыдущая | Следующая